2010年01月13日 01:55
來源：證券時報

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國金證券研究所謝 剛

水產(chǎn)養(yǎng)殖：鮑魚、海參、蝦夷扇貝等三大養(yǎng)殖品種價格繼續(xù)維持高位，海珍品公司業(yè)績增長的確定性高，業(yè)績有彈性，是通脹預(yù)期下進(jìn)攻性和防御性兼?zhèn)涞霓r(nóng)業(yè)行業(yè)投資最佳選擇。

我們繼續(xù)看好一季度的海水養(yǎng)殖業(yè)投資機會?；谖r夷扇貝量價齊升，帶動盈利超預(yù)期，我們維持“海水養(yǎng)殖龍頭公司獐子島作為當(dāng)前農(nóng)業(yè)股首選”之判斷。

濃縮蘋果汁：冰凍橙汁主力合約上周收于151.15美分/磅，一周暴漲17.1%，10月以來累計漲幅已經(jīng)達(dá)到51%。目前，橙汁與蘋果汁的價差擴大到近千美元，基于蘋果汁對橙汁替代需求的回升，未來蘋果汁價格有望在國外客戶回補庫存的推動下持續(xù)上漲。

蘋果汁行業(yè)底部反轉(zhuǎn)趨勢有望在中國傳統(tǒng)春節(jié)過后得到強化，蘋果汁價格有望攀上1000美元大關(guān)，并帶動未來2-3年盈利快速增長。行業(yè)盈利低谷期收購兼并商機隱現(xiàn)，外延式收購不僅能增強企業(yè)規(guī)模優(yōu)勢，且能改變行業(yè)競爭格局進(jìn)而提升蘋果汁單位利潤水平。

制糖業(yè)：在2009/2010榨季產(chǎn)需缺口高達(dá)243萬噸，國際糖價連創(chuàng)新高的大背景下，國內(nèi)期現(xiàn)糖價均已達(dá)到我們先前的目標(biāo)價格。我們繼續(xù)看好2010年3-4月份之前的供不應(yīng)求機會，但與去年12月以前的堅定看多略有不同的是，我們提醒投資者關(guān)注目前高糖價下的可能的期現(xiàn)糖價調(diào)整風(fēng)險，以及未來糖價和糖業(yè)股股價發(fā)生背離的風(fēng)險。

截至去年12月底，四個主產(chǎn)省合計多賣了73萬噸糖，加上前期兩次國儲拋儲合計拋儲的近50萬噸糖，本榨季已經(jīng)較前年同期多賣了120萬噸糖，換言之，目前較前年相比已經(jīng)多賣了一個月的消費量。目前的噸糖利潤高達(dá)1700元/噸，在糖廠較為積極的銷售策略下，現(xiàn)貨價格壓力不言而喻。我們認(rèn)為，除非霜凍嚴(yán)重性超出預(yù)期，否則現(xiàn)貨糖價在前期接近5500元之后很難再有驚喜。

生豬：在前期六周的豬價快速上漲過后，近兩周豬價基本平穩(wěn)。未來2-3個季度內(nèi)，中國生豬供求關(guān)系維持緊平衡；短期來看，元旦過后屠宰企業(yè)可能補充新庫存，備戰(zhàn)春節(jié)，增加收購量，而四季度以來飼料成本和運輸成本的大幅上升也會帶動豬價上漲。我們維持豬價將震蕩上行的判斷。

投資建議：我們重點推薦海水養(yǎng)殖業(yè)，獐子島仍是我們的首選品種，同時推薦東方海洋和好當(dāng)家。

通脹預(yù)期下，除水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)，我們還積極推薦上游的另外兩個子行業(yè)：種植業(yè)和種業(yè)。建議關(guān)注個股：北大荒、登海種業(yè)、敦煌種業(yè)。

作為彈性十足的中游子行業(yè)，制糖業(yè)和濃縮蘋果汁也有機會，濃縮蘋果汁行業(yè)反轉(zhuǎn)信號強烈。重點推薦：國投中魯、海升果汁、南寧糖業(yè)、中糧屯河、海南椰島。

沿生豬主線，我們一季度推薦順鑫農(nóng)業(yè)、新希望、通威股份。

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