2010年01月16日 02:48
來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) 作者：黃婷

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“投資者要時(shí)刻記著：以后做空也能掙錢。

黃婷

“肯定會(huì)參與?！鄙钲诰暬顿Y基金經(jīng)理李凱對(duì)期貨交易非常熟悉，在得知股指期貨推出的確切消息后，他已經(jīng)按捺不住躍躍欲試的沖動(dòng)，向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者細(xì)數(shù)了未來(lái)股指期貨在他投資中的重大作用。

與此同時(shí)，一些機(jī)構(gòu)分析師也已經(jīng)開始著手為所屬機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備股指期貨相關(guān)的投資報(bào)告。而廣州一家期貨公司也表示，本周以來(lái)，股指期貨仿真交易日開戶數(shù)申請(qǐng)量成倍增加，咨詢股指期貨相關(guān)業(yè)務(wù)的投資者數(shù)量明顯增多。

市場(chǎng)對(duì)股指期貨的熱情在升溫，股指期貨在未來(lái)是否會(huì)改變當(dāng)前市場(chǎng)的投資邏輯？在面對(duì)這一全新的交易工具，投資者如何才能更有效地運(yùn)用，從中把握資產(chǎn)增值的方法？

誰(shuí)會(huì)參與？

“機(jī)構(gòu)和期貨大戶將成為股指期貨推出初期的參與主力?！?廣州證券的分析師張廣文說(shuō)，受到門檻和風(fēng)險(xiǎn)承受能力的限制，這部分市場(chǎng)力量將會(huì)最先進(jìn)入股指期貨的交易。

一位機(jī)構(gòu)分析師也表示，從機(jī)構(gòu)反映的情況看，他們對(duì)股指期貨期望很高，肯定會(huì)參與。該分析師指出，機(jī)構(gòu)更多地利用股指期貨進(jìn)行倉(cāng)位調(diào)整和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。他表示，機(jī)構(gòu)的投資邏輯不會(huì)發(fā)生改變，但投資的花樣會(huì)增加，投資組合方式也會(huì)發(fā)生變化。

“但一些只是把投資鎖定在選股票上面的機(jī)構(gòu)投資者則應(yīng)該不會(huì)參與?！鄙鲜龇治鰩熤赋?。

張廣文也認(rèn)為，公募基金受到契約的限制，在股指期貨中的參與程度也非常有限。但他認(rèn)為，公募基金持有大量的藍(lán)籌股、權(quán)重股，他們可能會(huì)更多地參與到融資融券中，利用融資融券進(jìn)行對(duì)沖。

“但期貨大戶參與的積極性會(huì)很高?！睆垙V文指出，期貨大戶已經(jīng)習(xí)慣了期貨交易的操作模式，風(fēng)險(xiǎn)承受能力也較強(qiáng)，而股指期貨推出初期，其波動(dòng)性會(huì)比商品期貨小，相對(duì)商品期貨風(fēng)險(xiǎn)更小，而且股指期貨的標(biāo)的是中國(guó)證券市場(chǎng)，對(duì)這類投資者來(lái)說(shuō)也會(huì)更容易把握。

對(duì)于在期貨市場(chǎng)上有豐富操作經(jīng)驗(yàn)的李凱而言，股指期貨更是一個(gè)不可錯(cuò)過(guò)的交易工具。

在目前A股市場(chǎng)沒(méi)有做空機(jī)制的時(shí)候，私募基金只能通過(guò)倉(cāng)位的變化來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)，一旦出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，獲利的機(jī)會(huì)微乎其微，而股指期貨則讓李凱看到了更多的投資機(jī)會(huì)。

李凱表示，未來(lái)股指期貨推出之后，將會(huì)把它作為控制風(fēng)險(xiǎn)和增加盈利的工具。

另外一位私募人士北京諾亞方舟投資總經(jīng)理張可興對(duì)參與股指期貨的態(tài)度則較為謹(jǐn)慎，表示不會(huì)參與股指期貨短期的博弈。

“短期做股指期貨完全像是在賭博，我們不會(huì)做。”張可興說(shuō)，股指期貨風(fēng)險(xiǎn)比較大，確定性的機(jī)會(huì)是不多的，但如果有契約是放在一個(gè)比較長(zhǎng)期的角度，比如賭10年內(nèi)A股能不能再達(dá)到6000點(diǎn)，有這樣的契約則會(huì)考慮買。

“不會(huì)改變趨勢(shì)”

“股指期貨只會(huì)增加短期市場(chǎng)波動(dòng)，并不會(huì)改變市場(chǎng)的趨勢(shì)?！睆垙V文認(rèn)為，股指期貨只是為市場(chǎng)引入做空機(jī)制，增加了一個(gè)交易的工具，但不會(huì)成為市場(chǎng)的推動(dòng)因素，股價(jià)能否上漲最終還是取決于上市公司的業(yè)績(jī)和資金面的情況。

李凱也認(rèn)為，股指期貨不會(huì)改變市場(chǎng)中長(zhǎng)期的趨勢(shì)，但將加大短期內(nèi)市場(chǎng)的波動(dòng)，起到助漲助跌的作用。

“股指期貨將來(lái)會(huì)為市場(chǎng)帶來(lái)很多短期的波幅，到時(shí)也會(huì)提供一個(gè)契機(jī)，可以更多地從短期波段中做交易?！鄙鲜鰴C(jī)構(gòu)分析師對(duì)本報(bào)記者表示，有部分機(jī)構(gòu)客戶已經(jīng)表達(dá)了這方面的需求，對(duì)這類客戶，屆時(shí)會(huì)為其提供中、短期的甚至5分鐘內(nèi)的趨勢(shì)。

張可興則指出，股指期貨的做空機(jī)制，也會(huì)對(duì)股市過(guò)分的高估和低估起到遏制作用，屆時(shí)市場(chǎng)高估或者低估的幅度會(huì)縮小。

張可興同時(shí)指出，當(dāng)投資者對(duì)股指期貨更為熟悉的時(shí)候，股指期貨可能會(huì)成為市場(chǎng)的主導(dǎo)因素之一。張可興舉例說(shuō)，比如在市場(chǎng)低估的情況下，如果有股指期貨，做多的力量就會(huì)將市場(chǎng)拉動(dòng)起來(lái)，回到正常的價(jià)值上；而高估的時(shí)候也會(huì)被拉下來(lái)?！拔矣X(jué)得這就是股指期貨比較重要的作用之一了?！睆埧膳d說(shuō)。

上述機(jī)構(gòu)分析師也認(rèn)為，股指期貨的推出將使主導(dǎo)市場(chǎng)的因素發(fā)生變化?！傲鲃?dòng)性的因素會(huì)更重要。”該分析師說(shuō)，股票是T+1，而股指期貨是T+0，這樣將對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的流動(dòng)性造成非常大的質(zhì)變。

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