2010年01月16日 02:50
來源：第一財經(jīng)日報 作者：朱李

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偏好處于行業(yè)拐點或早期的大中型公司

《財商》：你似乎不太喜歡做預(yù)測，至少是不喜歡公開作預(yù)測。

呂?。侯A(yù)測是很有難度的事情。我們更重視的是對大的局面進(jìn)行認(rèn)識。比如說2009年炒的所謂的低碳經(jīng)濟。我們當(dāng)時認(rèn)識到這事不能跟著海外媒體和西方國家來走，它們實際沒減排多少，但它們要發(fā)展中國家去減排，千萬不能上它們的圈套。

《財商》：所以你對低碳經(jīng)濟不太感冒？

呂?。翰皇遣桓忻?。這方面我們做了很多研究，認(rèn)為它的主要驅(qū)動因素還是能源價格，不是政策。如果政策強行加碳稅，至少不應(yīng)該出現(xiàn)低碳類股票和煤炭股一起往上漲的情況，而這恰恰是去年年初的景象。

《財商》：你從公募出來以后，在投資方面出現(xiàn)了哪些變化？

呂?。簳幸恍┳兓?，但不是我們?nèi)藶樵斐傻模鞘袌鲈斐傻?，因為市場重心在發(fā)生變化。

《財商》：在選股上有什么偏好？

呂?。何覀兿矚g那種處于行業(yè)拐點或早期的大中型公司，太小的公司我們投不了太多，一般也不去研究。我們的投資方法比較適合管理大規(guī)模資金。

《財商》：你會怎么來選擇成長性公司？比如是看它的增長率還是看其他一些指標(biāo)？

呂俊：成長性公司整體來說我們還是看好，但還是要結(jié)合公司的具體情況，因為成長不是線性的。比如你前面提的問題，一個公司把一個省的市場做到占80%之后，現(xiàn)在它要出省了，省外的銷售渠道、品牌知名度、美譽度都沒有，增速進(jìn)入平臺期，但市場給它的估值還是高成長的估值，這是你投資成長性公司時會碰到的風(fēng)險，所以我們要進(jìn)行挑選。

《財商》：從容目前的資產(chǎn)規(guī)模跟當(dāng)初你在公募所管理的資產(chǎn)規(guī)模相差很多，資金量比以前小，是不是對個股更加要做一些取舍？

呂?。浩鋵嵅淮嬖谶@個問題。我們不可能像5000萬元的資金一樣做那么靈活的選擇，對個股也不能投太多，所以還是要講配置。另外，因為規(guī)模很大，所以我們在安全性、保值方面對自己要求很高。2008年我們只略微虧損4%左右，2009年扣除20%的業(yè)績報酬后增長率在60%左右，兩年復(fù)合增長率在同類產(chǎn)品中排名相當(dāng)靠前。我們希望業(yè)績相對穩(wěn)定，讓客戶安心地增值。我們是服務(wù)業(yè)，不能試圖去考驗客戶的心臟。

呂俊簡介

武漢大學(xué)工商管理碩士。14年證券從業(yè)經(jīng)驗。曾任上投摩根基金管理有限公司副總經(jīng)理、投資總監(jiān)，中國優(yōu)勢基金經(jīng)理，國泰基金公司基金經(jīng)理等職。管理上投摩根中國優(yōu)勢基金3年間業(yè)績總回報超過650%。曾獲2008年度“最佳私募基金管理人新銳獎”和2009年度“最佳陽光私募基金經(jīng)理”等獎項。目前負(fù)責(zé)上海從容投資管理有限公司發(fā)展戰(zhàn)略及系列信托產(chǎn)品投資管理。

觀點回放

融券業(yè)務(wù)增加股票長線價值

“假設(shè)某家機構(gòu)投資者長期持有一只銀行股，股市短暫的上漲或者下跌對這家機構(gòu)持有這只銀行股并不產(chǎn)生影響。在有“做空”機制的條件下，這家機構(gòu)可以先借出銀行股股票，并按照事先談妥的利率收取利息。如果出借股票的利率是6%，銀行股本身的股息是1%，那么這家機構(gòu)即使一年其他事情都不做，那么一年下來還是有7%的固定回報。從長期看，上述收益還是非?？捎^的。如果計算上這家銀行股公司本身業(yè)績有所增長，那么對于長期投資這只銀行股的機構(gòu)投資者來說還能有更高的回報。而且，這家機構(gòu)投資者由于是長期投資于這只銀行股，那么在做賬時的入賬方法也可能發(fā)生變化，比如，這家機構(gòu)可以從原先的按市值入賬法，轉(zhuǎn)為固定投資回報。因此，融券業(yè)務(wù)增加了股票的長線價值，就像房屋出租收入可以支撐房價一樣?！?

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