2010年01月16日 10:32
來源：中國經(jīng)營報 作者：米娜

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作者: 米娜

1月13日，南華期貨總經(jīng)理羅旭峰從上午開始一直開會到晚上，主要議題只有一個：交易系統(tǒng)升級。雖然南華期貨目前已有四套交易系統(tǒng)同時運作，但考慮到股指期貨出臺后交易量可能急劇增加，公司急需升級現(xiàn)有交易系統(tǒng)。

增加一套交易系統(tǒng)，羅旭峰得從腰包里掏出上千萬元。放在以往，這是一筆大開支，但擱在今天，這筆錢根本算不上什么——各期貨公司開展的增資注冊資本金之戰(zhàn)，才是真正的資金血拼。

“我敢肯定，最晚在2011年，你就會看到注冊資本金達到10億元量級的期貨公司。三四年之內(nèi)，注冊資本金高達數(shù)十億元的期貨公司將比比皆是。申銀萬國期貨公司北京營業(yè)部總經(jīng)理閆淦智這樣告訴《中國經(jīng)營報》記者。

血拼資本金

為防范風(fēng)險，監(jiān)管機構(gòu)規(guī)定，參與股指期貨經(jīng)紀業(yè)務(wù)的期貨公司，注冊資本金不得低于客戶保證金的6%，其中警戒線為6%的1.2倍即7.2%。這意味著，如果期貨公司希望擁有1億元客戶保證金，必須先把自己的注冊資本金補足到720萬元以上。根據(jù)證監(jiān)會規(guī)定，期貨公司注冊資本金為凈資本，即非流動資金。

即便注冊資本金已經(jīng)達到3億元，申銀萬國期貨公司依然準備繼續(xù)追加注冊資本金?！肮芍钙谪洺鰜砗螅?a target="_blank">金融期貨這塊的市場要發(fā)揮一下想象力。有沒有可能某一天某家期貨公司的保證金達到100億元？如果真的出現(xiàn)這種情況，注冊資本金3億元就無法滿足監(jiān)管要求。”閆淦智因此預(yù)計，最晚在2011年，注冊資本金達到10億元量級的期貨公司將會出現(xiàn)。

無巧不成書。當天晚些時候，中鋼期貨總經(jīng)理申仕伏告訴記者，預(yù)計2011年底，中鋼期貨的注冊資本金將會增加到10億元。而另外一家老牌券商國泰君安旗下期貨公司業(yè)務(wù)董事姚先生告訴記者，最近公司一直在擴張招人，并增加了宣傳費用，增加注冊資本金也勢在必行。

2009年8月22日，海通證券(600837.SH)單獨增資海通期貨，后者的注冊資本從2億元增至5億元，成為當時期貨圈里少見的資本金“大戶”。而在2007年，證監(jiān)會規(guī)定期貨公司申請金融期貨業(yè)務(wù)結(jié)算資格，注冊金不低于5000萬元人民幣，若申請金融期貨全面結(jié)算業(yè)務(wù)資格，注冊資本金不得少于1億元。不少圈內(nèi)老牌的期貨公司，當時還在糾結(jié)“過億”門檻，而股指期貨一經(jīng)推出，過億顯然已經(jīng)不夠。

對于“不差錢”的券商來說，直接注資是提高旗下期貨公司實力的一道捷徑，而監(jiān)管層設(shè)立的注冊資本金與保證金掛鉤的制度，對券商系期貨公司來說無異于一大利好。在2009年開展的期貨公司監(jiān)管分級中，期貨公司注冊資本金的多少，也成為期貨公司評級的一道重要杠桿。

更多非券商系的期貨公司對這種“不差錢”的注資行為表示眼紅?！叭虖氖召徠谪浌鹃_始，就不停地往里砸錢，到現(xiàn)在還在繼續(xù)，簡直像是在賠本賺吆喝?！蹦称谪浌靖邔诱f。據(jù)了解，股指期貨長期懸而未決，導(dǎo)致券商系期貨公司普遍出現(xiàn)虧損。2009年一季度，全國約70%即124家期貨公司出現(xiàn)虧損。股指期貨的推出，能否成為證券系期貨公司的救命稻草？

居間業(yè)務(wù)大談判

“我們最近一直在跟券商談居間業(yè)務(wù)，他們要拿70%?！币晃环侨瘫尘暗钠谪浌究偨?jīng)理告訴記者，他們希望和部分券商合作，請券商給他們介紹從事股指期貨交易的客戶，并從這些客戶今后每筆交易的手續(xù)費中返還一部分給券商作為酬金。實際上，能拿到30%，對期貨公司來說還算是高的，有的券商要拿72%甚至75%。但期貨公司并不愿意接受這一比例，因為客戶進來后，期貨公司需要投入大量的人力物力來維系客戶?！笆持疅o味，棄之可惜?！边@位總經(jīng)理用“雞肋”形容券商的居間業(yè)務(wù)。

這里所謂的居間業(yè)務(wù)，是指券商將期貨客戶介紹給非旗下期貨公司。券商將客戶介紹給旗下期貨經(jīng)紀商，則被成為IB業(yè)務(wù)(介紹經(jīng)紀商。機構(gòu)或者個人接受期貨經(jīng)紀商的委托，介紹客戶給期貨經(jīng)紀商并收取一定傭金的業(yè)務(wù)模式)。

背靠券商，券商系期貨公司擁有龐大的網(wǎng)點優(yōu)勢，這正是當初券商進軍期貨經(jīng)紀業(yè)務(wù)的出發(fā)點之一。目前，63家券商參股控股的期貨公司共有關(guān)聯(lián)券商66家，其中39家券商已經(jīng)取得IB業(yè)務(wù)資格，32家設(shè)立了專門的部門負責(zé)IB業(yè)務(wù)。但是，市場上仍然有大量券商并未進軍期貨經(jīng)紀領(lǐng)域，也沒有開設(shè)IB業(yè)務(wù)，他們就成了非券商系期貨公司談判的對象，后者希望通過與這些券商合作，從中分得一部分客戶。

據(jù)記者了解，目前券商IB業(yè)務(wù)中，券商的抽傭比例從40%～75%不等，稍高于市場上普通居間人(為投資者或期貨公司介紹訂約或提供訂約機會的個人或法人)的傭金水平。目前券商品期貨居間人的返傭水平在20%～70%之間，普遍為40%～50%，記者了解到，股指期貨出臺后，各大期貨公司希望在金融期貨業(yè)務(wù)方面延續(xù)這個傭金水平。

對于券商系期貨公司的IB業(yè)務(wù)優(yōu)勢，一位國資背景的期貨公司高層不以為然。他認為，由于期貨公司在IB業(yè)務(wù)中議價能力較差，分成比例不高，因此，采取獨立審核獨立經(jīng)營的券商系期貨公司依賴IB業(yè)務(wù)的結(jié)果是自身盈利能力無法提高。如果期貨公司自有客戶這塊無法拓展，自身的綜合能力沒有提高，那么券商系期貨公司的盈利能力依然無法與傳統(tǒng)老牌的期貨公司相提并論，“即使股指期貨出來，也未必能成為券商系期貨公司的救命稻草?！?

近期，市場風(fēng)傳券商IB業(yè)務(wù)將面臨重審，即在證券總部獲批的基礎(chǔ)上，再由下屬各個營業(yè)部單獨報批。閆淦智認為，這對券商系期貨公司影響不會很大?！爸灰蠗l件依然會通過，不會對公司的IB業(yè)務(wù)造成實質(zhì)影響?！苯瘗i期貨副總經(jīng)理喻猛國同樣認為。

手續(xù)費之爭

以經(jīng)紀業(yè)務(wù)為主的期貨公司，主要靠交易手續(xù)費生存，因此，很多期貨公司高層心里最惦記的，還是股指期貨交易手續(xù)費將如何界定。在以往期貨公司擴張過程中，血拼手續(xù)費導(dǎo)致“眾敗俱傷”的歷史仍歷歷在目。股指期貨的手續(xù)費能否有所提高，行業(yè)利潤從此轉(zhuǎn)好？

雖然記者從中國金融期貨交易所市場部人士處獲知，包括手續(xù)費和傭金水平在內(nèi)的股指期貨合約各項詳細信息尚未公布，但市場上已經(jīng)風(fēng)傳，股指期貨的手續(xù)費將會是標的交易物總金額的萬分之零點二五。目前，市場上認為每手股指期貨價格為100萬元，以此計算，每交易一手股指期貨產(chǎn)品，客戶需交納25元手續(xù)費。

當年血拼手續(xù)費導(dǎo)致最終出現(xiàn)“零手續(xù)費”的尷尬歷史，喻猛國表示不會再重演。“蛋糕大了，人人都有飯吃，競爭手段更加多元化。監(jiān)管層也在有意識地選擇高端機構(gòu)客戶先參與股指期貨，手續(xù)費不是高端客戶的關(guān)注焦點?！?

“高端客戶”，這是期貨公司給即將迎來的首批股指期貨客戶的稱呼。市場透露的50萬元開戶資金及每手15萬元至20萬元保證金的門檻，無疑將普通投資者阻擋在股指期貨大門之外。

盡管市場上一片熱火朝天，但北京中期期貨公司總經(jīng)理母潤昌表示，暫時不對股指期貨抱很大期望?！肮芍钙谪泴π袠I(yè)整體影響是積極的，但初設(shè)門檻比較高，而且剛開始流動性不一定會很好?！?

“也許情況會像他(指母潤昌)說的那樣。但股指期貨這么大一塊蛋糕擺在面前，公司不可能不加大投資，”閆淦智說，“以往的投入都算是前期投資，我們有信心實現(xiàn)盈利?！?

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