2010年01月17日 15:38
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第二點(diǎn)：結(jié)構(gòu)調(diào)整

結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)在什么地方？在一個(gè)大致平衡的市場(chǎng)要想分享平均收益，買(mǎi)指數(shù)基金，指數(shù)漲的時(shí)候跟著漲。更難一點(diǎn)，做基金定投，做一個(gè)模擬測(cè)算，從6000點(diǎn)跌到1600點(diǎn)再反彈下來(lái)在2800點(diǎn)的時(shí)候差不多解套了，現(xiàn)在3200點(diǎn)已經(jīng)賺了不少了，但是基本上大家都喜歡在6000點(diǎn)以上加倉(cāng)買(mǎi)基金，到了1600點(diǎn)就不買(mǎi)了。所以定投也是一個(gè)很偷懶的辦法。但是如果你對(duì)此還不滿，那就一部分投資基金，另外一些自己玩兒，找一些結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。

中國(guó)的經(jīng)濟(jì)在2009年出現(xiàn)了一些積極的結(jié)構(gòu)性的變化是值得大家關(guān)注的，幾個(gè)方面：

第一、并購(gòu)重組

我們剛才說(shuō)2010年的增長(zhǎng)非常溫和，目標(biāo)是多少？中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議最終的目標(biāo)是兩會(huì)之后經(jīng)過(guò)法律程序才生效，所以大家都保密。2010年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是8%，但是定這個(gè)8%表明決策者最關(guān)心的已經(jīng)不是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，如果真是8%那還得了。2009年的8.5%，今年經(jīng)濟(jì)困難到什么程度？2010年再8%的話日子會(huì)很難過(guò)。主要精力必然放在結(jié)構(gòu)調(diào)整上。結(jié)構(gòu)調(diào)整在官方的文件表述是三句話：從主要依靠投資和出口帶動(dòng)轉(zhuǎn)向依靠消費(fèi)、投資和出口均衡帶動(dòng)；從主要依靠第二產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)，轉(zhuǎn)向依靠一、二產(chǎn)三產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)。這句話和農(nóng)行聯(lián)系在哪里？國(guó)家把最優(yōu)質(zhì)的資源放在第二產(chǎn)業(yè)，現(xiàn)在我們到了一個(gè)階段，向第一產(chǎn)業(yè)和第二產(chǎn)業(yè)跟進(jìn)。第三句話，從主要依靠?jī)r(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，轉(zhuǎn)向提高企業(yè)的創(chuàng)新能力和勞動(dòng)者素質(zhì)。

在具體的西化方面有幾個(gè)方面值得關(guān)注：第一是對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩和低水平競(jìng)爭(zhēng)必然導(dǎo)致一輪非常大規(guī)模的并購(gòu)重組，如何消化？把它關(guān)了不可能，在現(xiàn)代資本市場(chǎng)提供的非常好的平臺(tái)。而當(dāng)重工業(yè)化快速進(jìn)展的后期，世界各國(guó)必然會(huì)經(jīng)歷一次非常大規(guī)模的并購(gòu)重組的浪潮。國(guó)海富蘭克林和農(nóng)行的合作還有外地的巡講，建議你們安排專(zhuān)門(mén)講一次美國(guó)歷史上五次大的并購(gòu)浪潮，這個(gè)過(guò)程的不同階段是哪些行業(yè)資本市場(chǎng)重組那些上市公司？中國(guó)資本市場(chǎng)正在進(jìn)行這個(gè)階段，我們很多產(chǎn)業(yè)從總量來(lái)說(shuō)已經(jīng)占據(jù)世界上大規(guī)模的份額，如果不經(jīng)過(guò)這樣一次大規(guī)模的并購(gòu)重組，我們的生產(chǎn)效率是很難提高的。我查了一下美國(guó)的重工業(yè)化時(shí)期，第一次大并購(gòu)，以重化工業(yè)為主導(dǎo)，八年內(nèi)發(fā)生了2943起并購(gòu)，每年438起，每天有一起，周末也不休息。但是美帝國(guó)主義一般是休周末的，中國(guó)人不休周末。我們正在到來(lái)的產(chǎn)業(yè)重組的整合也會(huì)陸續(xù)誕生一批優(yōu)秀的公司。

2008年我們的并購(gòu)加起來(lái)617起，也不少，但是金額占我們的市值僅僅0.68%。具體一點(diǎn)說(shuō)，其他的民營(yíng)企業(yè)并購(gòu)就不管它了，國(guó)資委今年定下了很清楚的目標(biāo)，原來(lái)是160家，今年是100家，怎么并購(gòu)的？機(jī)會(huì)很大。資本市場(chǎng)就有這樣一個(gè)神氣的魅力。美國(guó)的通用的悍馬被四川一個(gè)民營(yíng)企業(yè)買(mǎi)了，如果這個(gè)企業(yè)有資本市場(chǎng)的杠桿也不會(huì)花那么大力氣，取得的這么難。

第二、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)

在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議里面提出的九個(gè)：新能源、節(jié)能環(huán)保、新醫(yī)藥、生物育種、空間海洋地球科學(xué)等，究竟哪一個(gè)成為下一個(gè)周期的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)還不知道，如果知道的話大家的收益率將是多少倍？中間肯定會(huì)出現(xiàn)，所以我們知道從歷史經(jīng)驗(yàn)看，每一次大的危機(jī)必然會(huì)伴隨著一次大的金融創(chuàng)新，一次大的技術(shù)創(chuàng)新，技術(shù)創(chuàng)新才是唯一的標(biāo)志。森林里一場(chǎng)大火之后才能長(zhǎng)出一個(gè)真正的大樹(shù)來(lái)。森林里面很密集就只能長(zhǎng)出一些小樹(shù)，一場(chǎng)大火之后才土地很肥沃，陽(yáng)光很充足才能長(zhǎng)出大樹(shù)。

新興產(chǎn)業(yè)大家都在找，有可能在新能源，有可能在節(jié)能環(huán)保、新醫(yī)藥、生物育種，目前中國(guó)對(duì)新戰(zhàn)略還處于評(píng)估階段，到底哪些領(lǐng)域中國(guó)可能取得突破？我個(gè)人認(rèn)為資本市場(chǎng)是發(fā)現(xiàn)新型戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)最好的平臺(tái)，因?yàn)閯?chuàng)新是非常隨機(jī)的。如果你很清晰的規(guī)劃哪一年出互聯(lián)網(wǎng)是不可能的，隨機(jī)的這些不確定性通過(guò)資本市場(chǎng)定價(jià)是最合適的，通過(guò)政府來(lái)規(guī)劃其實(shí)是很難的。無(wú)論你怎么批判資本市場(chǎng)和泡沫經(jīng)濟(jì)，但是我要告訴大家一個(gè)鐵的事實(shí)，在黑洞技術(shù)創(chuàng)新和發(fā)現(xiàn)有增長(zhǎng)前景的新興產(chǎn)業(yè)上，到目前為止沒(méi)有哪一個(gè)市場(chǎng)是比金融資本市場(chǎng)更有活力的，銀行是在發(fā)現(xiàn)這一點(diǎn)上，從它的天性就決定了不可能也不愿意，因?yàn)殂y行用的是儲(chǔ)戶的錢(qián)，儲(chǔ)戶把錢(qián)存給農(nóng)業(yè)銀行，本身就表示對(duì)農(nóng)行的信任，不能拿儲(chǔ)戶的錢(qián)保險(xiǎn)找一個(gè)新興產(chǎn)業(yè)，賺了可能一萬(wàn)倍，但是賠了可能血本無(wú)歸。資本市場(chǎng)來(lái)做這個(gè)事情最合適。

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