2010年01月17日 22:25
來源：投資者報(bào)

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它既享受著無上的尊榮，卻又遭遇了無盡的質(zhì)疑；它被譽(yù)為時(shí)間的玫瑰，但又因枯萎而慘遭遺棄。現(xiàn)在，因?yàn)?a target="_blank">股指期貨和融資融券的刺激，它將復(fù)活，重新綻放。它既就是巴菲特所信奉的投資理念，也是彼得·林奇賴以戰(zhàn)勝市場的法寶——價(jià)值投資。

2010年1月8日，證監(jiān)會發(fā)布消息，國務(wù)院原則同意開展融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)和推出股指期貨品種。毫無疑問，這既是中國資本市場的歷史性時(shí)刻，也是價(jià)值投資在中國的復(fù)活之日。因?yàn)槿谫Y融券和股指期貨不僅會進(jìn)一步完善基礎(chǔ)性制度，而且還為價(jià)值投資打開了一道大門。

作為一種投資哲學(xué)，價(jià)值投資早在1934年就被格雷厄姆提出，隨后通過其忠實(shí)信徒巴菲特和彼得·林奇的成功踐行得以風(fēng)靡全球，并于七八年前開始流行于中國大陸。遺憾的是，這套投資哲學(xué)非但不能與中國市場水乳交融，反而使諸多信奉者折戟沉沙。作為中國的價(jià)值旗手，但斌在2008年的慘敗，更讓價(jià)值投資蒙上了揮之不去的陰影。

更多的基金經(jīng)理，雖然也極其仰慕價(jià)值投資，但在實(shí)戰(zhàn)之中，卻又一次次身不由己地陷入追漲殺跌的征途，其疲于奔命之態(tài)，絲毫不遜色于一般散戶。

此種現(xiàn)象使投資者滿腹疑惑：為何？價(jià)值投資的中國踐行者，總是成為失敗的代名詞；為何？被國外市場反復(fù)證明行之有效的理念，卻在中國市場成不了主流。

究其原因，主要在于中國資本市場缺少做空機(jī)制，沒有像股指期貨這類套期保值的工具，唯有上漲才能獲利，從而導(dǎo)致“單邊市”大行其道。

在此種市況下，即便明明知道市場積存了巨大的泡沫，明明知道股價(jià)正在嚴(yán)重背離其價(jià)值，投資者也只能通過不斷買漲獲利，而當(dāng)上漲無法為繼時(shí)，人們只能通過賣出遠(yuǎn)離風(fēng)險(xiǎn)。剛剛過去的幾年，滬指從998點(diǎn)到6124點(diǎn)，再從6124點(diǎn)到1664點(diǎn)，悲劇如此發(fā)生。

不過，隨著股指期貨和融資融券的引入，“單邊市”已經(jīng)宣告結(jié)束，一個(gè)雙向交易的新時(shí)代正在開始。在這個(gè)時(shí)代，價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能將得到康復(fù)，這不但可以防止嚴(yán)重的股價(jià)泡沫，也可以避免過度的價(jià)值低估，客觀上必然減少股指的非理性波動，推動中國市場向價(jià)值投資的轉(zhuǎn)型。

所謂價(jià)值投資，其核心宗旨就是理性投資。道理很簡單，就是用低于內(nèi)在價(jià)值的價(jià)格買入股票，然后在市價(jià)高于真實(shí)價(jià)值時(shí)賣出，它可以為我們指明哪些股票具有投資價(jià)值，同樣重要的是，它也能告訴我們應(yīng)該遠(yuǎn)離哪些股票。

在金融投資的歷史上，巴菲特對價(jià)值投資的成功運(yùn)用，使其財(cái)富以滾雪球的方式越積越厚。而彼得·林奇13年700倍的財(cái)富神話，同樣源于他對價(jià)值投資的深刻理解。

其實(shí)，價(jià)值投資并不神秘，它既不是嚴(yán)厲的清規(guī)戒律，也不是刻板的教條主義，更不是天才的專利，它是一種簡潔易懂的投資理念，而且可以為一般人所掌握。正如巴菲特曾經(jīng)說過的那樣，只要有普通人的智商，你就可以成為一名成功的價(jià)值投資者，再高的智商便是浪費(fèi)。

當(dāng)然，這并非市場里唯一的投資理念，技術(shù)分析和內(nèi)幕消息，同樣可能讓你抵達(dá)財(cái)富的彼岸。但是，技術(shù)分析并不可靠，事后解釋倒是絲絲入扣，事前依此決策則成敗參半，至于內(nèi)幕消息，更只是屬于市場少數(shù)派的專利，且極易淪為監(jiān)管的對象。

而對大多數(shù)投資者而言，真正可以做到的，就是像巴菲特那樣，拿起價(jià)值投資的武器，繞過漲漲跌跌的迷離K線，避開信息不對稱的復(fù)雜陷阱，去戰(zhàn)勝瞬息萬變的市場。這并不需要投資者成天豎起耳朵道聽途說，只要堅(jiān)守價(jià)值投資的基本原則，按照這套方法去指導(dǎo)投資，其實(shí)每個(gè)人都可以成為巴菲特。

細(xì)心的讀者會發(fā)現(xiàn)，其實(shí)《投資者報(bào)》一出生就在宣揚(yáng)這些基本理念，我們希望能給投資者帶來真正的價(jià)值福音，而不是慫恿投資者走入歧途。

之前，由于中國市場本身存在的缺陷，價(jià)值投資很難找到容身之所。現(xiàn)在，隨著股指期貨和融資融券的推出，我們堅(jiān)信，價(jià)值投資的春天正在來臨，未來的市場里，將會有越來越多的投資者加入這一陣營。

因?yàn)椋谶@之后的市場，任何時(shí)段都會存在多空兩種力量的對抗和制衡，投資將更多基于價(jià)值的判斷，更多基于基本面的分析。而對于投資者而言，也只有把握住經(jīng)濟(jì)的脈搏，也只有通過合理估值發(fā)現(xiàn)公司的內(nèi)在價(jià)值，才能真正知道安全邊際究竟在哪里。而這，正是價(jià)值投資的精髓所在，也是價(jià)值投資必然成為市場主流的關(guān)鍵邏輯。

但是我們必須清楚，價(jià)值投資的趨勢雖然不可阻擋，但它不可能一蹴而就，也不可能解決一切，更不能教投資者成為“先知”，而只是給投資者一個(gè)正確而理性的方法。

當(dāng)然，在變幻無常且頗具中國特色的資本市場，價(jià)值投資者更應(yīng)與時(shí)俱進(jìn)，要不斷探尋價(jià)值投資的更多真諦，找到更適合中國資本市場的價(jià)值投資之路。

但這又注定是一條走的人很多，但最終很少有人能夠走到底的路，因?yàn)樗錆M了艱辛、挫折，甚至被誤解。尤其是在股指期貨推出初期，不排除還會出現(xiàn)市場的混亂，從而遮蔽價(jià)值投資者的視線。

這個(gè)時(shí)候，尤其需要對價(jià)值投資有一種宗教般的信仰，并旗幟鮮明且始終不渝地堅(jiān)持下去。誠如但斌所言，“巴菲特之所以偉大，不在于他在75歲的時(shí)候擁有了450億美元的財(cái)富，而在于他年輕的時(shí)候想明白了許多事情，然后用一生的歲月來堅(jiān)守。 ”

更為重要的是，價(jià)值投資還是財(cái)富的使者，可以為你帶來持續(xù)的實(shí)際收益。既如此，還猶豫什么？趕緊把未來交給價(jià)值投資吧！就是現(xiàn)在，此刻。

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