2010年01月18日 03:40
來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)

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記者發(fā)自北京

股指期貨的推出，被許多人認(rèn)為將開啟全面的機(jī)構(gòu)博弈時(shí)代。但《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，對(duì)于未來(lái)機(jī)構(gòu)對(duì)股指期貨業(yè)務(wù)的介入程度，業(yè)內(nèi)人士更看好私募基金的參與。

公募基金參與有限

“公募基金有倉(cāng)位限制，還有風(fēng)控限制，對(duì)股指期貨的參與度有限?！币晃豢偛课挥诒本┑墓蓟鸶吖軐?duì)本報(bào)記者表示。在他看來(lái)，股指期貨可能對(duì)于私募基金的意義更大。“從國(guó)際上來(lái)看，共同基金參與股指期貨的也很少，私募性質(zhì)的對(duì)沖基金是股指期貨等金融衍生品的主要參與者。

但是，國(guó)內(nèi)的做空機(jī)制缺位已久，對(duì)于目前多數(shù)出身于公募基金，習(xí)慣于依靠做多來(lái)賺錢的私募基金經(jīng)理們來(lái)說(shuō)，股指期貨對(duì)他們來(lái)說(shuō)，也是一個(gè)比較陌生的東西。

一位總部位于北京的私募基金經(jīng)理向本報(bào)記者表示，按照他的粗略感覺(jué)，股指期貨在私募基金中也不會(huì)得到更廣泛更全面的運(yùn)用?！肮芍钙谪浀膶?duì)沖機(jī)制主要是建立在一個(gè)系統(tǒng)的基礎(chǔ)上，做多和放空的頭寸都需要經(jīng)過(guò)計(jì)算，屬于定量化基金。在華爾街，一般是數(shù)學(xué)系出身的人更熱衷于這種操作方法。利用系統(tǒng)去捕捉波段機(jī)會(huì)，不看基本面。而國(guó)內(nèi)基金行業(yè)，不管公募還是私募，主要投資方法還是經(jīng)驗(yàn)投資，依靠對(duì)基本面和個(gè)股的判斷來(lái)進(jìn)行操作，巴菲特這樣的思路在國(guó)內(nèi)很有市場(chǎng)。

擅預(yù)測(cè)大盤者占優(yōu)

而除了對(duì)沖基金之外，股指期貨對(duì)私募基金的另一個(gè)意義就在于對(duì)指數(shù)的準(zhǔn)確判斷可以帶來(lái)收益。私募基金云程泰總裁魏上云就對(duì)本報(bào)記者表示，股指期貨對(duì)不同操作風(fēng)格的人意義不同，對(duì)善于預(yù)測(cè)指數(shù)的私募基金來(lái)說(shuō)，以往看空市場(chǎng)時(shí)只能選擇清倉(cāng)或者空倉(cāng)，來(lái)避免或減少虧損，但未來(lái)股指期貨時(shí)代則可以選擇做空指數(shù)來(lái)獲利?！暗乙话銖牟活A(yù)測(cè)短期大盤，所以股指期貨對(duì)我們來(lái)說(shuō)意義不大?！蔽荷显票硎?。

但是，通過(guò)預(yù)測(cè)大盤來(lái)參與股指期貨交易本身也有一定的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)榧词棺畛晒Φ念A(yù)測(cè)者，也有可能面臨股指期貨短期便能集聚的巨大風(fēng)險(xiǎn)。

“做空是把雙刃劍。”上述北京私募基金經(jīng)理表示，“一般對(duì)大盤的預(yù)測(cè)都是一個(gè)趨勢(shì)，在你看空的時(shí)候，短期內(nèi)可能漲勢(shì)還是會(huì)維持。和空倉(cāng)相比，股指期貨的杠桿和每日補(bǔ)倉(cāng)的機(jī)制會(huì)給在此時(shí)做空的人造成實(shí)際的虧損，即使后來(lái)你看對(duì)了大盤，也不一定能堅(jiān)持到正確并獲利的時(shí)候。

新華基金一位人士指出，股指期貨和融資融券的推出，對(duì)市場(chǎng)參與者的影響更多將來(lái)自投資組合方式的豐富，各種新的避險(xiǎn)對(duì)沖組合投資方式將出現(xiàn)。從這個(gè)角度說(shuō)，股值期貨的推出對(duì)于基金等機(jī)構(gòu)投資者的利好將明顯大于個(gè)人投資者。

“可以預(yù)計(jì)的是，機(jī)構(gòu)投資者肯定會(huì)推出基于多空機(jī)制上的避險(xiǎn)組合、獲取超額收益的阿爾法組合以及一些更加復(fù)雜的對(duì)沖組合產(chǎn)品，市場(chǎng)上可選擇的投資理財(cái)產(chǎn)品將會(huì)極大豐富。這樣，像基金這樣的機(jī)構(gòu)投資者的專業(yè)團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢(shì)將更能得到發(fā)揮?！鄙鲜鲂氯A基金人士表示。

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