2010年01月18日 07:29
來源：中國證券報(bào)－中證網(wǎng)

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□本報(bào)記者 余??北京報(bào)道

盡管2009年基金銷售中的券商占比有較大幅度上升，但和逾千億元的券商傭金收入相比，證券公司基金銷售收入仍然只是“毛毛雨”。不過，這一情況隨著未來股指期貨和融資融券的推出或?qū)l(fā)生改變，由于交易所基金可以和股指期貨組合套利，還可以作為融資融券的抵押品，券商基金銷售的熱情將極大提高。

交易所基金地位提升

“隨著股指期貨和融資融券的推出，交易所基金的價(jià)值必然被投資者重新發(fā)現(xiàn)。海通證券首席基金分析師婁靜表示。深交所總經(jīng)理宋麗萍在去年底舉辦的深圳基金大會上也表示，融資融券和股指期貨推出后，在交易所交易的基金可能成為融券標(biāo)的和股指期貨對沖風(fēng)險(xiǎn)的金融標(biāo)的，從而在產(chǎn)品創(chuàng)新方面獲得更多優(yōu)勢。

在一直推動交易所基金發(fā)展的銀河證券基金研究中心負(fù)責(zé)人胡立峰眼里，兩大金融衍生工具的推出更似“天降甘霖”

他以ETF為例，由于ETF以股票申贖機(jī)制代替了現(xiàn)金申贖機(jī)制，因此其投資組合中標(biāo)的指數(shù)成分股的比重可以突破傳統(tǒng)基金流動性管理中的上限規(guī)定，從而以更高的權(quán)重配置成份證券，有利于在基金凈值變化與指數(shù)收益間保持穩(wěn)定較低的跟蹤誤差?！耙虼似渑c傳統(tǒng)開放式、封閉式基金相比，ETF更易于與股指期貨等進(jìn)行組合投資，實(shí)現(xiàn)對沖性保值策略?！焙⒎逭f。

封閉式基金同樣將受益于股指期貨的出臺，投資者可以通過買入封閉式基金，賣空股指期貨來實(shí)現(xiàn)套利。婁靜表示，尤其對于到期日較近的封閉式基金，由于折價(jià)回歸的收益相對較高，將吸引大量套利資金的涌入。

在融資融券業(yè)務(wù)中，交易所上市基金由于可以充抵一定比例的保證金，更將吸引不少投資者的“眼球”。按照《融資融券交易試點(diǎn)實(shí)施細(xì)則》中的規(guī)定，交易所交易型開放式指數(shù)基金(即ETF)的折算率最高可達(dá)90%，其他上市證券投資基金如封閉式基金、LOF基金等折算率最高不超過80%，而上證180指數(shù)成分股的折算率最高才不超過70%，其他股票折算率最高更只有65%，顯然交易所基金作為融資融券抵押品的效率更具吸引力，相應(yīng)地提升交易所基金的投資價(jià)值。

券商銷售動力增強(qiáng)

一直以來，券商都是交易所基金銷售的主力軍。但由于目前我國市場上的交易所基金數(shù)量較少，無論與普通開放式基金相比，還是與股票相比，交易所基金都處于弱勢地位，所以銷售交易所基金對于券商來說仍是“邊緣業(yè)務(wù)”。舉例來說，券商營業(yè)部通常都會配備專門為股民服務(wù)的人員，提供一些炒股建議，但對于銷售交易所基金以及指導(dǎo)投資者投資基金，配備專人的營業(yè)部數(shù)量還不多。

隨著融資融券和股指期貨的出臺，不少券商開始考慮增加這方面的服務(wù)?！拔覀兛隙〞哟筮@方面的服務(wù)力度，一方面為投資者普及相關(guān)知識，另一方面設(shè)計(jì)更多的基金組合供投資者選擇。”胡立峰表示。

婁靜也認(rèn)為，過去券商基金研究人員更多的是幫助基金公司銷售開放式基金，因?yàn)殚_放式基金對于基金公司做大規(guī)模有直接推動力。相反，交易所基金大多規(guī)模封閉，基金公司在結(jié)束發(fā)行后并沒有很大動力進(jìn)行營銷推廣。而未來交易所基金地位提升，交易量也將隨之驟增，這塊業(yè)務(wù)將成為券商收入新的增長點(diǎn)。

不過，由于目前投資者對于交易所基金的接受程度不高，如何引導(dǎo)投資者熟悉交易所基金成為一些券商下一階段的工作重點(diǎn)。“我們最近就準(zhǔn)備做一個ETF沙龍，向一些大客戶介紹上證50ETF。只有把ETF推薦給那些熟悉它的投資者，才能起到事半功倍的效果。”北京某中型證券公司營業(yè)部營銷總監(jiān)對記者表示。

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