2010年01月19日 22:14
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道 作者：王潔

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中外鐵礦石談判主體之間尚在尷尬相對，漲價之聲卻早已風(fēng)起云涌。

近日，幾大國際投行紛紛調(diào)高了對2010財年年度鐵礦石合同基準(zhǔn)價格的預(yù)估，從原先預(yù)測的上漲10%至20%，飆升至上漲35%至50%。

這幾乎與2005年至2008年鐵礦石談判的序幕如同一轍。雖然尚未開始正式談判，但不同漲幅的心理暗示，如同高壓一般，使得中方關(guān)于2010年鐵礦石價格上漲10%-15%的預(yù)期，已幾近落空。

“與2005年和2008年價格分別上漲71%、65%一樣，我們預(yù)計今年鐵礦石價格也將出現(xiàn)大幅上漲?！?月13日，美林公司(Merrill Lynch)在一份研究報告中如此判斷。同一天，該公司將上漲幅度預(yù)期從15%調(diào)整至50%，創(chuàng)下迄今投行中調(diào)整幅度最大的紀(jì)錄。

不是每一次的預(yù)言都能成真，也不是所有的預(yù)測都空穴來風(fēng)?？梢钥隙ǖ氖牵@些投行們“基于基本面”所作出的報告，受眾遍布全球，包括淡水河谷、力拓、必和必拓三大鐵礦石供應(yīng)商，還有中國鋼鐵業(yè)。

“集體看法”三級跳

隨著年度鐵礦石談判大幕的拉升，各投行和研究機(jī)構(gòu)也開始密集展示自家關(guān)于新一年長協(xié)價格的預(yù)測，這已形成歷年慣例。

只是2010年的開年，有所不同。在先前一輪預(yù)測出爐后，各投行還紛紛續(xù)演了調(diào)高預(yù)測的劇目。

1月18日，高盛JB Were宣布，跟隨其他投資銀行調(diào)升2010—2011年度鐵礦石合同基準(zhǔn)價格預(yù)估，此前預(yù)估為上漲20%，修正后的預(yù)期基準(zhǔn)價為上漲35%。

這個結(jié)果，與德意志銀行1月13日所做的預(yù)測一致，也是目前投行界較為主流的“集體看法”

不過，這卻只是高盛“三級跳”的后兩步，就在半年前，高盛JBWere在致客戶的報告中稱：“我們認(rèn)為2010年供應(yīng)商將在定價能力上重新占據(jù)上風(fēng)，我們已將澳洲鐵礦粉指標(biāo)價格預(yù)估上調(diào)10%。

因為在并不遙遠(yuǎn)的2009年年中，這個幅度一度是“集體看法”的代表。包括巴克萊銀行也曾在一份報告中表示，在2010、2011兩年，鐵礦石長協(xié)價將有可能分別增長5%和10%。

至2009年底，投行的預(yù)測集體“第二跳”，漲至“20%-30%”。野村證券分析師Gavin Wood認(rèn)為，2010年鐵礦石合約價格預(yù)計將上升30%，2011年再上升10%。

也正是在此期間，包括摩根大通、瑞銀(UBS)等知名投行，作出了20%的上漲預(yù)估，這兩家公司目前尚未調(diào)整此前判斷。

不過，1月18日，UBS全球大宗商品分析師Tom Price向本報記者確認(rèn)，調(diào)整此前結(jié)果已是確定，只是關(guān)于幅度和出爐時間還有待商討。

“在未來幾周內(nèi)，我們可能會作出超過20%的預(yù)測?！盩om Price表示，“通過我與澳大利亞、英國、美國等方面的交流結(jié)果，市場總體認(rèn)為2010年鐵礦石價格有可能上漲40%-50%。

但漲價聲成片的預(yù)測大軍中，美林蹦級式的數(shù)據(jù)修改卻格外顯眼。

1月13日，美林在發(fā)布的一份研究報告中表示，由于鐵礦石和鋼鐵市場復(fù)蘇步伐快于預(yù)期，2010—2011年鐵礦石合同價格預(yù)計將上漲50%，至每噸85.60美元。

而就在一個多月前，美林駐倫敦采礦業(yè)分析師Michael Widmer基于礦業(yè)公司正滿負(fù)荷運轉(zhuǎn)、鋼鐵生產(chǎn)也在回升的狀態(tài)，預(yù)測2010年鐵礦石價格將上漲15%。

雖然彼時他保留態(tài)度稱：“如果世界經(jīng)濟(jì)繼續(xù)走強(qiáng)，價格的漲幅可能更大”，但同一家機(jī)構(gòu)，一個月后作出的調(diào)整幅度如此之大，仍令業(yè)界驚詫。

隱秘的利益鏈

記者通過調(diào)查了解到，不少投行在調(diào)高預(yù)測時，將依據(jù)放在了近段時間以來不斷飆升的鐵礦石現(xiàn)貨價格上。

據(jù)統(tǒng)計，目前鐵礦石到港價格在130美元/噸以上，較去年12月上漲24.4%。

國內(nèi)鋼鐵咨詢機(jī)構(gòu)mysteel分析師曾節(jié)勝在接受記者采訪時表示：“關(guān)于價格漲幅預(yù)測，最后一定是一個綜合考量的結(jié)果，包括未來供求關(guān)系、經(jīng)濟(jì)走勢、鋼市和現(xiàn)貨價的變化、匯率變動、協(xié)議價讓渡等因素。當(dāng)然，每一家機(jī)構(gòu)實際評估的具體標(biāo)準(zhǔn)并不相同。

此前，mysteel關(guān)于2010年長協(xié)價上升的預(yù)測也在20%左右。

1月18日，高盛方面就表示：“強(qiáng)勁且正在上漲的現(xiàn)貨鐵礦石價格，目前交易在每干噸120-130美元，這令我們上調(diào)合同價格預(yù)估。

但是，當(dāng)天，在接受本報記者采訪時，UBS全球大宗商品分析師Tom Price卻表示：“現(xiàn)貨價可以作為一個指南，進(jìn)行參考。但是在我的分析框架中，它并不是很重要，我最看重的還是基本面供求情況。

他告訴記者，“中國國內(nèi)鐵礦石的生產(chǎn)現(xiàn)狀，對中國未來鋼鐵生產(chǎn)的預(yù)期，以及美國歐洲鋼鐵生產(chǎn)量是否有所復(fù)蘇”，是他分析預(yù)測模型中最重要的因素。他對中國市場分析的數(shù)據(jù)，則主要來源于“中國海關(guān)統(tǒng)計”以及美安泰科”?！拔艺J(rèn)為這是最權(quán)威的兩大渠道?！彼f。

不過非常有意思的一個細(xì)節(jié)是，在與記者討論美林大幅調(diào)整預(yù)估這一現(xiàn)象時，這位幾個月前剛從美林跳槽至UBS，并作出20%漲幅預(yù)測的全球大宗商品分析師表達(dá)了一層驚訝。

“其實我發(fā)現(xiàn)美林報告中所使用的，正是我離開前時使用的模型和數(shù)字。但是他們最后得出的漲幅，卻比我們要高?！盩om Price說。

各機(jī)構(gòu)分析框架的差異，似乎也在一定程度上，印證了中方對于機(jī)構(gòu)“哄抬”、“唱高”鐵礦石價格漲幅的質(zhì)疑之聲。

此前，中鋼協(xié)常務(wù)副會長羅冰生就曾公開表示：每年談判期間，國外金融機(jī)構(gòu)和媒體均會預(yù)測鐵礦石漲價，“這其中存在利益性的導(dǎo)向，不符合市場實際情況”

1月19日，曾節(jié)勝也對本報記者表示：“知名券商銀行的國際影響力大，它們的分析報告多多少少會對談判結(jié)果產(chǎn)生誘導(dǎo)。另一方面，包括摩根、瑞銀等投資金融機(jī)構(gòu)，相關(guān)公司在礦山也有股份，在這個方面，分析也許會有一定偏向。

以必和必拓、力拓為例，各大機(jī)構(gòu)投資者的份額，在其前20大股東中比例甚高。記者查閱2009年必和必拓的年報發(fā)現(xiàn)，HSBC Australia Nominees Pty Ltd和J P Morgan Nominees Australia Limited就分別以第一、第二的身份，分別擁有16.08%和11.62%的已發(fā)行股本；而力拓2008年年報也顯示，HSBC Custody Nominees (Australia)Limited和J P Morgan Nominees Australia Limited分別以10.13%和8.18%的已發(fā)行股本比例，占據(jù)前20大股東的二、三席。

一則公開報道則顯示，2008年，國際投行高盛成為國際原油市場上投機(jī)的最大受益者，而此前，唱高原油價格最積極的也是他。

中國“被需求”？

對于投行報告與鐵礦石價格實際結(jié)果之間的微妙關(guān)聯(lián)，Tom Price這樣對本報記者表示：“這是個奇怪的慣例。的確有可能每個人都在討論價格會怎么樣，結(jié)果實際就出現(xiàn)這樣的情況。

不過，他同時向記者強(qiáng)調(diào)，BHP、力拓、淡水河谷的管理層，之所以每年都會看投行報告，是因為“我們是從基本面來分析，告訴他們市場是怎么想的。我們在全球都有布點，他們能夠從我們的研究中獲益。

一位大型鋼企的管理人士則告訴記者：“投行與鐵礦石供應(yīng)方之間關(guān)系，還是比較緊密的。而出于金融資本天然的逐利性，注定了它不會為下游實體產(chǎn)業(yè)做太多的考慮。

此前，2009年5月，摩根士丹利、高盛和巴克萊三大投行聯(lián)手推出了現(xiàn)金結(jié)算的鐵礦石投機(jī)交易。

這也正是中國鋼鐵行業(yè)面臨的困局所在。面對上游原材料的定價無論是金融化，還是炒作化，似乎只能迎頭硬“挨刀”。2009年基準(zhǔn)合同價格下降33%的事實，如同過眼云煙，還沒留下烙印，便又消散。

而在部分聲音仍在指責(zé)投行等“唱高”中國需求的同時，中國鋼鐵業(yè)的真實需求卻赫然醒目，更顯困厄。

近日，寶鋼集團(tuán)做出預(yù)測，2010年中國的鋼鐵產(chǎn)量，將在2009年6.56億噸的基礎(chǔ)上上升5%至10%，即全年鋼產(chǎn)6億至6.3億噸。

但據(jù)Tom Price等分析師的預(yù)計，2010年BHP大概可供鐵礦石在1.2億噸、力拓和淡水河谷超過2億噸，僅就中國一家而言，仍會處于供應(yīng)偏緊狀態(tài)。

“盡管它們都預(yù)計，在未來5年內(nèi)鐵礦石產(chǎn)量會有50%的增長，但是我覺得，在勞動力供應(yīng)等方面要實現(xiàn)匹配和緊跟，還是會有挑戰(zhàn)和壓力的?！盩om Price說。 Price說

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