2010年01月20日 10:35
來源：國際金融報(bào) 作者：張競怡

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張競怡

取消熔斷機(jī)制，持倉限額大幅下調(diào)，提高保證金下限，中國金融期貨交易所(中金所)“重塑”股指期貨交易規(guī)則，為股指期貨的正式推出悄然加速。

1月19日，中金所就交易規(guī)則及其實(shí)施細(xì)則修訂稿和滬深300股指期貨合約開始向社會(huì)征求意見?！靶抻喌膬?nèi)容包括14項(xiàng)。”中金所有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，主要包括取消股指期貨仿真交易中的熔斷機(jī)制，增加季月合約上市首日漲跌停板幅度為掛牌基準(zhǔn)價(jià)的正負(fù)20%，持倉限額標(biāo)準(zhǔn)由600手降為100手，將套期保值的申請和審批單位由分合約審批改為按照品種審批等。

據(jù)悉，中金所此次征求意見的范圍包括中金所的《交易規(guī)則》及《交易細(xì)則》結(jié)算細(xì)則》風(fēng)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》等8項(xiàng)實(shí)施細(xì)則的修訂稿和《滬深300股指期貨合約》。值得注意的是，此次征求意見距離《股指期貨投資者適當(dāng)性制度實(shí)施辦法(試行)》征求意見出臺(tái)不到一周時(shí)間。

期貨業(yè)內(nèi)人士在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，從征求意見范圍之廣，行動(dòng)之迅速可以看出股指期貨上市準(zhǔn)備在加速，上市時(shí)間要提前，以3個(gè)月準(zhǔn)備期計(jì)算，最晚4月底股指期貨就可以出爐了。

而一家期貨公司高管向媒體透露，兩會(huì)閉幕就會(huì)立馬推股指期貨，股指期貨最早在3月15日到4月初這段時(shí)間就可正式掛牌交易。

最低交易保證金提高

在中金所征求意見稿中，最受關(guān)注要屬滬深300股指期貨合約了。

本報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，股指期貨最低交易保證金的收取標(biāo)準(zhǔn)由10%提高至12%，這意味著炒一手股指期貨的成本有所上升。昨日，滬深300股指收于3507.482點(diǎn)，以每點(diǎn)300元計(jì)算，一手股指期貨需要3507.482×300×12%=126269.352元。但業(yè)內(nèi)人士表示，12%并非投資者最終的保證金收取標(biāo)準(zhǔn)。期貨公司將在此基礎(chǔ)上加征2到5個(gè)百分點(diǎn)。由此計(jì)算，買賣單個(gè)合約至少需要15萬-20萬元左右資金。

一位股指期貨仿真交易參與者周先生向記者表示：“最低交易保證金的提高會(huì)使資金使用率有所下降。不過，還是可以接受的。

海通期貨研究所金融工程部經(jīng)理郭梁則提醒股指期貨參與者：“滬深300股指期貨合約的交易時(shí)間為上午9∶15至11∶30,下午13∶00至15∶15，這與股票現(xiàn)貨市場交易時(shí)間不同，投資者一是要關(guān)注開收盤時(shí)間的差異?！贝送?，郭梁指出，股指期貨合約設(shè)有到期日，為合約到期月份的第三個(gè)周五，所以投資者不能像股票現(xiàn)貨一樣一直持有股指期貨。

熔斷機(jī)制取消

對于中金所一系列細(xì)則的修訂，周先生對取消仿真交易中的熔斷機(jī)制拍手叫好。他說：“熔斷機(jī)制真沒有必要，而且很容易出技術(shù)故障。

股指期貨仿真交易的熔斷機(jī)制是指對某一合約在達(dá)到漲跌停板之前，設(shè)置一個(gè)熔斷價(jià)格，使合約買賣報(bào)價(jià)在一段時(shí)間內(nèi)只能在這一價(jià)格范圍內(nèi)交易。根據(jù)中金所相關(guān)交易規(guī)則，滬深300指數(shù)期貨合約的熔斷價(jià)格為前一交易日結(jié)算價(jià)的正負(fù)6%，當(dāng)市場價(jià)格觸及6%，并持續(xù)5分鐘，熔斷機(jī)制啟動(dòng)。熔斷機(jī)制啟動(dòng)后的連續(xù)5分鐘內(nèi)，該合約買賣申報(bào)在熔斷價(jià)格區(qū)間內(nèi)繼續(xù)撮合成交。5分鐘后，熔斷機(jī)制終止，漲跌停幅度生效。

國金期貨總經(jīng)理助理、中國金融期貨交易所股指期貨講師江明德指出：“股票現(xiàn)貨和股指期貨漲跌停板幅度為10%遠(yuǎn)大于商品期貨5%左右的水平，因此，取消熔斷機(jī)制應(yīng)該對市場沒有什么大的影響?！敝薪鹚?fù)責(zé)人表示，取消熔斷制度只是優(yōu)化股指期貨相關(guān)基礎(chǔ)性制度的一部分，交易所還完善了交易編碼制度，以適應(yīng)客戶資產(chǎn)分戶管理和投機(jī)、套利和套保等不同交易目的的需求；簡化了套期保值申請程序，將套期保值的申請和審批由分合約申請和審批改為按照品種申請和審批，提高套期保值效率等。

江明德指出，在修訂過的細(xì)則中，中金所把風(fēng)險(xiǎn)控制放在各項(xiàng)工作的首位，如將持倉限額標(biāo)準(zhǔn)由600手降為100手；強(qiáng)化大戶報(bào)告監(jiān)管要求，規(guī)定從事自營業(yè)務(wù)的交易會(huì)員或者客戶不同客戶號(hào)的持倉及客戶在不同會(huì)員處的持倉合并計(jì)算；修訂強(qiáng)制減倉執(zhí)行條件等。

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