2010年01月21日 22:46
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟報道 作者：楊峰

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預(yù)期之中的2009年第四季度和全年經(jīng)濟數(shù)據(jù)，并未能阻止已經(jīng)持續(xù)了5天的A股市場資金凈流出狀態(tài)。但這也許只是恐慌情緒的慣性使然，值得欣喜的是，上證指數(shù)終于在下午收市前的半小時左右，在銀行金融以及世博概念等板塊的帶動下，走出了40多點的盤中反彈！

21日上午，國家統(tǒng)計局公布了2009年全年和第四季度的經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)，其中2009年國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)實現(xiàn)335353億元，同比增長8.7%，增速比上年回落0.9個百分點；居民消費價格(CPI)全年比上年下降0.7%；PPI同比下降5.4%。

資金持續(xù)凈流出

中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家哈繼銘在隨后發(fā)表的數(shù)據(jù)點評報告中認(rèn)為，“(數(shù)據(jù))顯示經(jīng)濟增長勢頭強勁”

“第四季度中國GDP同比增速從第三季度的8.9%大幅攀升至10.7%，高于市場預(yù)期，推動2009年GDP增速達8.7%；12月份工業(yè)增加值保持較快增長18.5%，帶動2009年全年增長11%，其中通用設(shè)備、交通運輸設(shè)備、電信及電子設(shè)備增長最為顯著，這也與近期出口的強勁復(fù)蘇吻合！”

南方基金首席策略分析師楊德龍也認(rèn)為，除了兩個超預(yù)期的數(shù)據(jù)外(經(jīng)濟增速和出口復(fù)蘇)，其余數(shù)據(jù)均符合預(yù)期，“我國經(jīng)濟實現(xiàn)V形反轉(zhuǎn)，走出經(jīng)濟衰退”

不過，預(yù)期中的“利好數(shù)據(jù)”并未能扭轉(zhuǎn)延續(xù)數(shù)日的市場頹勢，上證綜指收盤微漲7.01點，漲幅0.22%，且資金繼續(xù)凈流出。

據(jù)同花順LEVEL-2數(shù)據(jù)顯示，21日滬市主力資金依然呈凈流出狀態(tài)，大單凈額顯示凈流出77.59億元——雖然絕對值仍然較大，但是相較于大跌了近百點的20日當(dāng)天的248.59億元凈流出，規(guī)模已經(jīng)要小得多。同時，深圳市場主力資金也呈現(xiàn)凈流出狀態(tài)，但是持續(xù)時間和流失資金量都相對較小，21日凈流出只有32.26億元，20日時也僅凈流出111.43億元。

而這一種狀態(tài)已經(jīng)延續(xù)了5天，自1月15日開始，凈流出額度一直呈擴大態(tài)勢，20日達到峰值。

受王亞偉重倉銀行股消息的刺激，沉寂多日的銀行板塊全線翻紅，其中深發(fā)展A漲幅最大，收盤上漲6.08%，主力資金也出現(xiàn)本月以來的唯一一次凈流入，凈流入規(guī)模為8.3億元。

經(jīng)濟增長博弈政策退出

而經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布之后，基于數(shù)據(jù)而出現(xiàn)的更多的加息分析猜測，在很大程度上阻擋著市場繼續(xù)上漲的步伐。

安信證券高級宏觀分析師莫倩認(rèn)為，CPI、PPI的超預(yù)期上漲，“會使得貨幣當(dāng)局對通貨膨脹的關(guān)注進一步加強”，“事實上，2010年初至今，央行已經(jīng)頻繁采取動作收縮貨幣供應(yīng)”

莫倩認(rèn)為，“央行最近的緊縮政策可能更多是出于控制銀行信貸的考量，但是在二季度將更多地注意通貨膨脹的指標(biāo)。根據(jù)數(shù)據(jù)分析，二季度將更多通脹壓力將達到最大，二季度在PPI的拉動下，通脹繼續(xù)上行將有可能拉動加息政策的落地。

中金公司也指出，去年12月份CPI數(shù)據(jù)的大幅上升，“彰顯通脹跳躍性上升之勢”，而PPI也如預(yù)期轉(zhuǎn)正，并“快速上升，超越CPI，擠壓下游企業(yè)利潤率！”

基于上述分析，中金公司認(rèn)為，一季度加息的可能性增大。哈繼銘認(rèn)為，通脹明顯上升導(dǎo)致實際負(fù)利率將維持半年以上，政府將更注重通脹管理，而目前加息的效果也較過去更為顯著”。同時，一個加息的前兆也在近期屢屢顯現(xiàn)，就是“1年期央票利率和加息之間過去存在著先后現(xiàn)象”

對于21日市場的反應(yīng)，國泰君安策略研究員翟鵬認(rèn)為，“大家關(guān)心的已經(jīng)不再是現(xiàn)在的數(shù)據(jù)，而是未來的數(shù)據(jù)。

“21日公布的數(shù)據(jù)基本都在預(yù)期之中，市場并非擔(dān)心現(xiàn)在的數(shù)據(jù)，而是擔(dān)心未來的政策走向”，翟鵬分析，“8月份市場調(diào)整以來，強周期的股票漲幅都很一般，這反映了并不是經(jīng)濟數(shù)據(jù)不好，而是市場更多地由對經(jīng)濟的擔(dān)心轉(zhuǎn)向?qū)φ叩膿?dān)心：經(jīng)濟一旦轉(zhuǎn)好，政策就會退出！”

“政策退出對市場的影響極其明顯，貨幣政策退出的幾次嘗試，市場馬上立竿見影大跌”，消除市場焦慮情緒的時機和條件，翟鵬認(rèn)為，必須要等到經(jīng)濟恢復(fù)效果得到最終驗證，“如果經(jīng)濟恢復(fù)到依靠正常的自生動力發(fā)展而非繼續(xù)依靠刺激政策，則市場將會重新恢復(fù)上漲，但是如果退出之后經(jīng)濟二次探底，則市場將不會有大的起色。

翟總結(jié)認(rèn)為，市場目前“下跌空間不大，但上漲也缺乏超預(yù)期的動力”，如果股市重新向上，則需要“來自于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型成功的動力”

南方基金首席策略分析師楊德龍也認(rèn)為，21日市場表現(xiàn)較弱，對利好數(shù)據(jù)并未有積極反應(yīng)，主要是因為“數(shù)據(jù)披露之后，加重了市場對政策退出的預(yù)期。另外，全年GDP數(shù)據(jù)公布之后，通脹預(yù)期再抬頭，國家會采取一些政策進行應(yīng)對，而近期銀行放貸速度過快，也會導(dǎo)致貨幣緊縮政策的盡快出臺。

“今年全年的行情，將以經(jīng)濟增長和政策退出的博弈為主線”，楊認(rèn)為，“每一次政策退出后，投資者都會看到經(jīng)濟繼續(xù)增長，慢牛的格局將會貫穿全年！”

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