2010年01月25日 05:20
來源：中國證券報(bào)－中證網(wǎng)

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記者 余??北京報(bào)道

面對突如其來的貨幣緊縮預(yù)期壓力，基金經(jīng)理在市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換面前的選擇再度出現(xiàn)極大分歧。部分在金融等大盤藍(lán)籌股上提前布局的基金經(jīng)理在股指期貨利好兌現(xiàn)的情況下仍堅(jiān)定看好，只不過看好的理由變成銀行股相對抗跌。另一些鐘情于中小盤股的基金經(jīng)理則判斷市場難以創(chuàng)出新高，有限的資金仍會(huì)在中小盤股上尋求賺錢機(jī)會(huì)。

銀行股迎來“王亞偉效應(yīng)”？

上周基金2009年四季報(bào)出爐之后，華夏基金明星基金經(jīng)理王亞偉重倉銀行股的消息引起市場廣泛關(guān)注。以捕捉市場冷門股見長的王亞偉曾經(jīng)長時(shí)間對銀行股保持冷淡態(tài)度，但在2009年四季度末，工行、建行兩只銀行股卻赫然成為華夏大盤精選基金的前兩大重倉股。實(shí)際上，早在去年三季度末，建行就已經(jīng)進(jìn)入王亞偉的視野。在華夏大盤三季報(bào)里，建行就是其第四大重倉股。對此，王亞偉的解釋是金融股估值較低，同時(shí)股指期貨的推出提上議事日程，將對市場的運(yùn)行格局產(chǎn)生較大影響。

無獨(dú)有偶，去年同樣以抓熱點(diǎn)取得良好業(yè)績的新華基金投資總監(jiān)王衛(wèi)東、華商基金投資總監(jiān)莊濤都在去年底增加了金融股的配置。王衛(wèi)東管理的新華優(yōu)選成長金融股投資比例達(dá)28.65%，重倉浦發(fā)銀行和中國平安；莊濤管理的華商盛世成長也重配工行和中信證券。

而從2010年以來的市場表現(xiàn)來看，盡管在股指期貨利好兌現(xiàn)等幾次市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換的嘗試中金融股都無功而返，但上周金融股卻在貨幣緊縮恐慌中起到了護(hù)盤的作用，尤其是在1月22日市場一度下跌近百點(diǎn)時(shí)，金融股逆勢而起，拉動(dòng)大盤完成絕地反擊。

對此，上海某基金公司研究總監(jiān)表示，在中小盤股和大盤股的估值差距擴(kuò)大到歷史高位附近時(shí)，市場的風(fēng)格轉(zhuǎn)換可能不會(huì)像投資者之前希望的以大盤股上漲、小盤股下跌來完成，而是在流動(dòng)性緊縮的預(yù)期下，以大盤股跌幅小于中小盤股的方式進(jìn)行。“在市場對央行貨幣政策預(yù)期發(fā)生明顯變化的情況下，市場存在一定的調(diào)整壓力，前期漲幅巨大的中小盤股將會(huì)成為資金出逃的對象，而銀行等大盤藍(lán)籌股估值不到20倍，明顯具有安全邊際，反而會(huì)形成資金避風(fēng)港?！彼硎尽?/p>

北京一位基金經(jīng)理則認(rèn)為，四季報(bào)顯示的部分基金重倉金融股的情況在2010年可能會(huì)發(fā)生變化。他認(rèn)為，一方面部分基金是出于股指期貨推出的預(yù)期提前布局金融股，而隨著利好的兌現(xiàn)，一些基金已經(jīng)在1月11日選擇逢高出貨。另一方面，今年以來很多高倉位的基金隨著市場變化不斷減倉，流動(dòng)性好的大盤藍(lán)籌股不可避免地成為減倉對象。

中小盤股風(fēng)光不在？

2010年以來，以TMT(電信、媒體、科技行業(yè))、農(nóng)業(yè)為代表的熱點(diǎn)板塊輪番表現(xiàn)，申萬中盤指數(shù)、小盤指數(shù)均跑贏大盤指數(shù)。但在上周，這一情況發(fā)生逆轉(zhuǎn)，前期表現(xiàn)搶眼的電子元器件等行業(yè)領(lǐng)跌，歌爾聲學(xué)、中興通訊等熱門股集體回調(diào)。

盡管承受了很大的壓力，但一些重倉熱門股的基金經(jīng)理仍然不改初衷，繼續(xù)在區(qū)域經(jīng)濟(jì)、新能源等板塊里尋找賺錢機(jī)會(huì)。同樣是在判斷貨幣緊縮的前提下，北京某大型基金公司的基金經(jīng)理認(rèn)為有限的資金仍會(huì)在中小盤股里謀求賺錢機(jī)會(huì)?！按蟊P股估值便宜自有便宜的道理，銀行股有再融資壓力，地產(chǎn)股有政策壓力，而且目前的估值只能算合理，不能說大幅低估，所以，在流動(dòng)性收緊的情況下，沒有足夠的增量資金推動(dòng)這些大板塊上漲。

他認(rèn)為，盡管增量信貸今年必將處于下降的過程，但市場上的存量資金仍然可觀，仍然會(huì)尋找賺錢機(jī)會(huì)，而今年很多人談到的市場結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)大部分還要到中小盤股票里面找?！拔业乃悸肥鞘紫瓤慈ツ隄q幅相對不大的板塊，比如說軍工；其次是存在確定性增長的板塊，比如說受到政策扶持的區(qū)域經(jīng)濟(jì)，像新疆、西藏等。”

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