2010年01月25日 05:20
來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)－中證網(wǎng)

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□本報(bào)記者徐國(guó)杰

消息人士24日向中國(guó)證券報(bào)記者透露，監(jiān)管部門(mén)日前召集國(guó)泰君安、銀河證券等20多家證券公司、基金公司的技術(shù)與銷售負(fù)責(zé)人召開(kāi)座談會(huì)，討論了股指期貨與滬深300ETF準(zhǔn)備事宜。作為股指期貨推出前的重要一環(huán)，跨市場(chǎng)的滬深300ETF的腳步聲已越來(lái)越近。

參與上述會(huì)議的人士介紹，根據(jù)《中國(guó)金融期貨交易所交易細(xì)則》，目前唯一確定的合約品種為“滬深300股指期貨合約”，而未來(lái)股指期貨的產(chǎn)品格局可能是在滬深300指數(shù)期貨產(chǎn)品上市后，再根據(jù)市場(chǎng)需求情況逐步推出分市場(chǎng)、分行業(yè)的指數(shù)期貨產(chǎn)品，形成滿足不同層次投資者需求的指數(shù)期貨產(chǎn)品系列。這也體現(xiàn)了對(duì)于“滬深300股指期貨合約”未來(lái)龍頭地位的規(guī)劃和對(duì)其領(lǐng)軍身份的確認(rèn)。而隨著股指期貨籌備工作緊鑼密鼓進(jìn)行，推出滬深300ETF也勢(shì)在必行。

消息人士介紹，股指期貨的套期保值操作中，需要遵循“方向相反、數(shù)量相當(dāng)、月份相同或相近、品種相同或相近”四大原則，其中“品種相同或相近”即指“投資者所選擇的現(xiàn)貨品種與期貨品種要相同或盡可能相近”。由于滬深300指數(shù)本身橫跨滬深兩市，成份股多達(dá)300只，第一大權(quán)重股占比也不足4%，即使是機(jī)構(gòu)投資者完全復(fù)制這個(gè)期貨產(chǎn)品的現(xiàn)貨也存在較大的難度；再加上經(jīng)常會(huì)遇到成份股臨時(shí)停牌投資者無(wú)法買入的情況，這些交易誤差會(huì)給投資者帶來(lái)一定損失。

從國(guó)際上看，股指期貨的“現(xiàn)貨”都是同一指數(shù)的ETF，而不是用普通的開(kāi)放式指數(shù)基金。雖然目前A股市場(chǎng)上已有眾多的滬深300指數(shù)基金，但全部為普通的開(kāi)放式基金，投資于股票的比例最高不得高于95%。而ETF產(chǎn)品則通常不得“低于”95%。甚至做到基本全復(fù)制，跟蹤度更準(zhǔn)確，可以更完全地享受滬深300指數(shù)帶來(lái)的表現(xiàn)。更重要的是，ETF還能夠在二級(jí)市場(chǎng)實(shí)時(shí)交易，且交易成本低廉，更免收印花稅。無(wú)論是從套期保值還是單純套利角度來(lái)看，滬深300ETF將是投資者參與股指期貨的一個(gè)重要工具。

融資融券業(yè)務(wù)已獲批準(zhǔn)即將推出，這使得跨市場(chǎng)ETF將更有吸引力。根據(jù)相關(guān)證券交易所《融資融券交易試點(diǎn)實(shí)施細(xì)則》，充抵保證金的證券，在計(jì)算保證金金額時(shí)應(yīng)當(dāng)以證券市值或凈值按一定折算率進(jìn)行折算，ETF的折算率最高不超過(guò)90%。這一上限是權(quán)益類資產(chǎn)中折算比例最高的，高于普通股票的融資比例。

資料顯示，目前已上市的ETF產(chǎn)品都是單市場(chǎng)ETF，如上證50ETF、深證100ETF等，滬深300ETF將成為A股市場(chǎng)首只跨市場(chǎng)ETF。

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