融資融券試點賬戶體系解讀

2010年01月26日 05:55
來源：證券日報

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即將試點的融資融券業(yè)務是證券市場的一項重要創(chuàng)新。其特殊的交易與結算制度，與投資者以往熟悉的現(xiàn)貨交易的方式和做法有一定的區(qū)別。為方便投資者逐步熟悉并能順利參加融資融券交易，本報從今日起推出一系列實用知識，以便投資者詳細地了解與投資者相關的規(guī)則和制度安排，順利參與融資融券交易，更好地維護自身的合法權益。

開篇語

關注融資融券的投資者可能會注意到，在進行融資融券交易前，需要向證券公司申請開立“信用證券賬戶”。信用證券賬戶究竟有什么功能？為什么投資者不能使用原有普通證券賬戶進行融資融券交易？既然信用證券賬戶是證券公司為投資者開立的，為什么又強調要“按照證券登記結算機構的規(guī)定”？本文將為廣大投資者回答這些問題。

一、融資融券試點證券賬戶體系

證監(jiān)會《證券公司融資融券試點管理辦法》第十六條規(guī)定，“證券公司與客戶簽訂融資融券合同后，應當根據(jù)客戶的申請，按照證券登記結算機構的規(guī)定，為投資者開立信用證券賬戶”，并將信用證券賬戶定義成“是證券公司客戶信用交易擔保證券賬戶的二級賬戶，用于記載客戶委托證券公司持有的擔保證券的明細數(shù)據(jù)”

上述規(guī)定明確界定了融資融券業(yè)務試點的證券賬戶體系。首先，從開立主體看，與普通證券賬戶不同，投資者信用證券賬戶是由證券公司直接為投資者開立的，而不是由證券登記結算機構開立的。其次，從賬戶記錄的法律性質看，信用證券賬戶記錄的只是“明細數(shù)據(jù)”，與普通證券賬戶記錄“證券持有”的情形存在本質的區(qū)別。第三，從技術角度看，證券公司為投資者開立的信用證券賬戶由證券登記結算機構按照規(guī)則進行統(tǒng)一編碼，但由證券公司為投資者印制該公司的信用證券賬戶卡。第四，從業(yè)務流程看，在融資融券業(yè)務中，證券公司須委托證券登記結算機構維護信用證券賬戶的明細記錄，因此也有人將融資融券證券賬戶體系概括為“看穿式”二級賬戶體系。

二、為什么投資者不能使用普通證券賬戶進行融資融券交易？

融資融券業(yè)務涉及證券公司對客戶授信，基于風險管理的考慮，證券公司需要向客戶收取擔保物。擔保物包括客戶提交的保證金(現(xiàn)金或充抵保證金的證券)，也包括投資者融資買入的證券和融券賣出的款項。信用證券賬戶的設計綜合考慮了融資融券業(yè)務安全性、未來發(fā)展和監(jiān)管需要等因素。

首先，引入信用證券賬戶考慮了證券公司風險管理的需要。引入擔保證券賬戶和信用賬戶二級明細，將使擔保證券獨立于投資者的自有證券資產(chǎn)，有利于證券公司管理客戶的信用風險。

其次，引入信用證券賬戶還考慮了融資融券業(yè)務未來發(fā)展的需要。將擔保證券統(tǒng)一記錄在“證券公司客戶信用交易擔保證券賬戶”這個大賬戶下，將有助于券商形成集中擔保證券的“證券池”，也有助于降低技術系統(tǒng)的復雜性，減少操作風險。

第三，引入信用證券賬戶也有監(jiān)管方面的考慮。信用證券賬戶與客戶交易結算資金三方存管體系下客戶資金臺賬的性質類似，同屬二級賬戶。借助這種證券和資金對稱的專用賬戶架構，可形成融資融券業(yè)務封閉的賬戶體系，便于監(jiān)管機構掌握融資融券業(yè)務開展情況，實施有效監(jiān)管。

三、為什么融資融券賬戶體系方面要強調“看穿”？

“看穿式”賬戶體系的設計，主要是考慮了在保障證券公司擔保權益的同時，也要充分保護參與融資融券投資者的資產(chǎn)安全及合法權益。在融資融券擔保證券統(tǒng)一記在證券公司總賬的情形下，由第三方進行明細賬的維護，可以有效防范個別證券公司偽造和篡改記錄，違規(guī)挪用和串用客戶擔保證券等違規(guī)行為，有利于保障融資融券客戶的權益。

四、為什么對于融資買入股票和提交充抵保證金的股票，投資者名義上不再具備股東身份？

這一制度安排的本質是對債權人擔保權益的保護。在融資融券交易中，證券公司與客戶之間的債權債務關系是雙方最重要的法律關系。投資者無須擔心這種制度安排會對其享有擔保證券相關權益產(chǎn)生任何實質上的影響。投資者仍能依法收取其應得的現(xiàn)金紅利、紅股等上市公司分派的權益，也可以通過證券公司參與股東大會投票等公司行動。另外，《證券公司監(jiān)管條例》和《證券公司融資融券試點管理辦法》還將這些擔保證券定義成信托財產(chǎn)，因此，盡管這些擔保證券由證券公司“名義持有”，但與證券公司自有財產(chǎn)是相互獨立的。