2010年01月28日 08:04
來源：信息時(shí)報(bào)

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備受市場關(guān)注的融資融券業(yè)務(wù)，本周六將進(jìn)行試點(diǎn)啟動(dòng)前的第三次全網(wǎng)測試。據(jù)悉，業(yè)界已對融資融券業(yè)務(wù)門檻形成初步共識。除監(jiān)管層明確規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)外，投資者應(yīng)符合的條件是：賬戶資產(chǎn)100萬元以上，開戶時(shí)間18個(gè)月以上。但由于試點(diǎn)期間客戶數(shù)量有限，并不是所有符合條件的投資者均可以參加試點(diǎn)，券商可能會(huì)根據(jù)條件再進(jìn)行篩選。如果信用等級過低，投資者也無緣融資融券。但有專家認(rèn)為，融資融券參與資格可適當(dāng)放寬。

籌備情況

11家券商完成窗口指導(dǎo)

1月30日，上交所、深交所及中證登公司將組織券商進(jìn)行融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)啟動(dòng)前的第三次全網(wǎng)測試。此前，中國證監(jiān)會(huì)已對11家券商就主要業(yè)務(wù)進(jìn)行了窗口指導(dǎo)，涉及12個(gè)方面的重要內(nèi)容。

據(jù)了解，該份證監(jiān)會(huì)窗口指導(dǎo)非常具體，內(nèi)容涵蓋了業(yè)務(wù)試點(diǎn)的12個(gè)主要環(huán)節(jié)，具體包括：投資者教育、營業(yè)部管理、客戶資質(zhì)與征信評級、賬戶管理、授信管理、合同管理、可充抵保證金證券與標(biāo)的證券管理、權(quán)益處理、息費(fèi)計(jì)收、風(fēng)險(xiǎn)管理、客戶服務(wù)、通知與送達(dá)。

融資融券準(zhǔn)入門檻初定

哪些投資者有望獲得融資融券資格？

消息人士透露，為了杜絕試點(diǎn)期間可能出現(xiàn)的惡性競爭，11家券商已在若干業(yè)務(wù)方面形成了較為廣泛的共識。除監(jiān)管層明確規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)外，投資者應(yīng)符合的條件是：普通證券賬戶開戶滿18個(gè)月，證券賬戶資產(chǎn)總值在50萬元以上，開戶手續(xù)規(guī)范齊備；金融總資產(chǎn)在100萬元以上；普通賬戶最近6個(gè)月內(nèi)交易5筆以上；機(jī)構(gòu)投資者注冊資本在500萬元以上；具有一定的證券投資經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)承受力，無重大違約記錄。

此外，券商還將根據(jù)投資者的基本情況、交易記錄和內(nèi)外部信用記錄等信息對投資者進(jìn)行信用評級。如果信用等級過低，投資者也無緣融資融券。

補(bǔ)倉維持擔(dān)保比例150%

據(jù)悉，融資融券投資者的信用賬戶維持擔(dān)保比例低于補(bǔ)倉維持擔(dān)保比例時(shí)，券商有權(quán)限制投資者的融資買入和融券賣出等增加負(fù)債的交易行為，行業(yè)總體將執(zhí)行150%的補(bǔ)倉維持擔(dān)保比例。同時(shí)，將執(zhí)行130%的平倉維持擔(dān)保比例。

日前從幾家參與融資融券第三次全網(wǎng)測試的券商處了解到，由于現(xiàn)階段處于試點(diǎn)前夕的“敏感期”，因此對于融資融券更多的細(xì)節(jié)，各家券商基本保持緘默。一位上海的券商相關(guān)人士告訴記者，目前正在準(zhǔn)備申報(bào)材料，估計(jì)第三次全網(wǎng)測試結(jié)束后，券商便可以向管理層遞交申報(bào)材料，因此必須盡快準(zhǔn)備。

試點(diǎn)券商將設(shè)多道關(guān)卡

銀河證券融資融券業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人在接受采訪時(shí)認(rèn)為，盡管該交易在國際市場上已是十分成熟和普遍的基礎(chǔ)性制度，但在我國推出這一業(yè)務(wù)必須考慮我國資本市場的發(fā)展階段和廣大投資者對金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的熟悉程度，對客戶準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行把握?！俺墒熳C券市場均對參與融資融券交易投資者的資格有一定的限制。寬松的如美國，除年齡限制外并不要求開立信用賬戶的投資者具備特殊資格。而日本融資融券交易開戶嚴(yán)格，一般由券商總公司或分公司經(jīng)理親自與投資者面談或做家庭訪問審查無誤，并在開戶申請書上詳細(xì)記載面談情形后，才可以開戶。

目前，為沖刺融資融券首批試點(diǎn)資格，銀河證券已初步敲定對投資者把關(guān)的六道“關(guān)卡”：合法的融資融券交易主體資格；證券賬戶資產(chǎn)總值和金融總資產(chǎn)、在申請開展業(yè)務(wù)券商的開戶時(shí)間不低于券商設(shè)置的下限；普通賬戶必須是規(guī)范賬戶，交易結(jié)算資金已納入三方存管；具備一定的投資經(jīng)驗(yàn)；具備一定的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。“設(shè)立這個(gè)門檻不是說未來要把一些投資者關(guān)在門外,而是對投資者負(fù)責(zé)。

市場反應(yīng)

超三成投資者傾心融資融券

融資融券未開先熱。來自券商的信息表明，賬戶有效的投資者中有約33%的客戶對融資融券業(yè)務(wù)表現(xiàn)出了參與的興致，但經(jīng)過層層條件設(shè)置后，最終有可能獲得融資融券業(yè)務(wù)資格的只占10%~20%。來自營業(yè)部一線的工作人員表示，目前資金規(guī)模在50萬元至100萬元之間的投資者是咨詢該項(xiàng)業(yè)務(wù)的主力，大的機(jī)構(gòu)客戶尚未有明顯動(dòng)作。

機(jī)構(gòu)暫時(shí)“按兵不動(dòng)”

雖然融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)何時(shí)落地尚未確定，但有心急的投資者已經(jīng)開始著手準(zhǔn)備。

銀河證券金融街營業(yè)部負(fù)責(zé)人艾海鳳介紹，營業(yè)部陸續(xù)接到投資者電話咨詢。“每天大約要接待20位客戶咨詢，主要關(guān)心的問題就是交易規(guī)則、具體推出時(shí)間和具體的門檻有哪些。

她表示，不少投資者仍處于觀望的狀態(tài)。前來咨詢的客戶資金規(guī)模主要在50萬至100萬之間，資金規(guī)模更大的機(jī)構(gòu)客戶暫時(shí)“按兵不動(dòng)”?！暗热谫Y融券業(yè)務(wù)逐步推出，市場熱度才會(huì)慢慢起來。

私募看空融券看多融資

“做融資融券就是要快，看空融券看多融資，這個(gè)業(yè)務(wù)適合做短線的投資者?！币幻矏劭爝M(jìn)快出操作手段的私募基金負(fù)責(zé)人表示，最近正忙于查看相關(guān)資料，備戰(zhàn)融資融券試點(diǎn)業(yè)務(wù)。“融資融券業(yè)務(wù)正式推出后，券商可能更為偏愛融資，融券規(guī)模較小。但我希望將來自己融券的比例大于融資，很多機(jī)構(gòu)投資者并不差錢，差的是賣空帶來的賺錢機(jī)會(huì)。

專家認(rèn)為

融資融券門檻可適當(dāng)放寬

對于融資融券的準(zhǔn)入門檻，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)展戰(zhàn)略工作委員會(huì)副主任王曉國認(rèn)為，融資融券門檻可適當(dāng)放寬。

他說，從已有實(shí)踐看，在融資融券試點(diǎn)籌備工作中，華泰證券建立合格客戶池，東方證券與銀行共享征信記錄，招商證券設(shè)立推薦人制度，中信證券實(shí)施證書管理，證券公司分別從多種角度探索投資者適當(dāng)性制度。11家參與啟動(dòng)試點(diǎn)全網(wǎng)測試的證券公司幾乎都將投資者適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)定在資金100萬元、開戶18個(gè)月以上，甚至200萬元、開戶24個(gè)月以上，一味優(yōu)中選優(yōu)，這種做法值得商榷。

鑒于融資融券與股指期貨相比，均有做空機(jī)制和保證金交易，但有個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)之別，因此，融資融券投資者適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)可在正在試行的股指期貨自然人投資者適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)(50萬元資金，基礎(chǔ)知識，10個(gè)交易日、累計(jì)20筆仿真交易經(jīng)歷或者10筆商品期貨成交記錄經(jīng)驗(yàn))基礎(chǔ)上適當(dāng)調(diào)整。

在資金門檻上，建議參照紐約證券交易所條例431和納斯達(dá)克證券交易所條例2520規(guī)定：最低融資融券交易開戶資金為2000美元，從事日交易的融資融券交易的最低開戶資金為2500美元；根據(jù)單只標(biāo)的證券融資余額20%以下時(shí)恢復(fù)其融資買入和初始保證金不低于50%，投資者資金實(shí)力以市值最小的單只標(biāo)的證券上市流動(dòng)市值的10%(50%×20%=10%)除以其目前股東人數(shù)為適當(dāng)性資金標(biāo)準(zhǔn)。

在交易經(jīng)驗(yàn)上，建議參照中國臺灣開立受托買賣賬戶已滿3個(gè)月，最近1年內(nèi)委托買賣成交10筆以上、累計(jì)成交金額達(dá)申請融資額度50%的經(jīng)驗(yàn)門檻，結(jié)合市場實(shí)際情況，交易經(jīng)驗(yàn)門檻以有足夠的熊市體驗(yàn)、我國證券市場平均的兩到三個(gè)熊牛市周期為宜。

中證、國金、證時(shí)

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