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期貨背景交易員提前就位 險企綢繆股指期貨

2010年01月29日 23:11
來源:經(jīng)濟(jì)觀察報 作者:歐陽曉紅

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歐陽曉紅

本報獲悉,近日證監(jiān)會正式問詢保監(jiān)會,征求其關(guān)于保險資金參與股指期貨與融資融券的意見。

截至目前,幾大保險資產(chǎn)管理公司并未接到相關(guān)調(diào)研通知。但據(jù)悉,部分保險機(jī)構(gòu)已早做準(zhǔn)備,如在不少保險資產(chǎn)管理公司中,就配置了有期貨背景的交易員。

保監(jiān)會的想法是,有別于嚴(yán)禁保險資金投資創(chuàng)業(yè)板股票的強硬態(tài)度,盡管保監(jiān)會對“是否參與,何時參與”等沒有明確表態(tài),但正考慮著手研究保險資金參與股指期貨、融資融券的相關(guān)管理辦法。

“股指期貨與融資融券者都是有利于化解保險資金配置風(fēng)險的一種風(fēng)控管理工具,但如何操作還需做很多具體的研究工作?!币晃唤咏1O(jiān)會人士說。

機(jī)構(gòu)投資者的選擇

作為資本市場與金融市場的重要機(jī)構(gòu)投資者之一,保險資金的話語權(quán)與日俱增。

數(shù)據(jù)顯示,截至2009年末,保險資金投資收益2141.7億元,收益率6.41%,投資總額已達(dá)3.7萬億元,2009年前11個月,權(quán)益類投資6524.9億元,其中股票4016.6億元,基金2508.2億元。

北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長胡俞越教授說,理論上,股指期貨推出后,保險資金是非常重要的機(jī)構(gòu)投資者,但保險資金如何入市,如何操作,取決于保監(jiān)會的政策,還需要證監(jiān)會與中金所去做協(xié)調(diào)工作。

他透露,股指期貨開戶很可能在春節(jié)后第一周啟動,今年四五月間正式推出。胡俞越曾幫助中國金融期貨交易所編寫滬深300股指期貨交易手冊。

數(shù)家保險資產(chǎn)管理公司人士認(rèn)為,中國股市作為一個新興市場,市場運作機(jī)制有待完善,股價與大盤走勢波動較大,利用股指期貨作為風(fēng)險管理工具,規(guī)避股市投資風(fēng)險非常有必要??蓡栴}還在于,大多數(shù)保險公司并不清楚股指期貨的游戲規(guī)劃。

一家壽險公司資金運用部人士說,利用股指期貨對沖無法分散的系統(tǒng)投資風(fēng)險后,長期來看,還能讓保險公司設(shè)計出低風(fēng)險、高回報的多元化保險產(chǎn)品。

日前保監(jiān)會主席吳定富調(diào)研中國人壽資產(chǎn)管理公司時亦指出,需加強資產(chǎn)管理與承保業(yè)務(wù)的協(xié)調(diào),以產(chǎn)品為基礎(chǔ)構(gòu)建投資組合,建立保險產(chǎn)品設(shè)計、銷售和投資的協(xié)調(diào)機(jī)制。

不過,“即使允許參與股指期貨,監(jiān)管層的思路也是套期保值,對沖風(fēng)險,決不允許套利投機(jī)?!币患冶kU公司人士稱。

不過,他估計,監(jiān)管層可能會在股指期貨與融資融券業(yè)務(wù)正式啟動后,才會放行;考慮這二者都是高杠桿業(yè)務(wù),監(jiān)管部門需要平衡諸多風(fēng)險與收益。

胡俞越也認(rèn)為,如果保險資金進(jìn)場,第一步應(yīng)該是先進(jìn)行套期保值交易,待市場時機(jī)與投資能力成熟后,才能介入套利交易。

原則上,若進(jìn)行股指期貨交易,保險公司需要與期貨公司進(jìn)行充分的溝通與考察,選擇一家期貨公司簽約進(jìn)行交易。

但據(jù)透露,目前出來的股指期貨投資規(guī)則方案主要是面對普通投資者。針對諸如社保基金、證券基金、保險基金、QFII等機(jī)構(gòu)投資者,中金所正在考慮特殊的政策安排,如繞過期貨公司,無需開戶,直接進(jìn)行交易。

“目前,中金所正在通過各種途徑與機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行協(xié)商,包括與相關(guān)的監(jiān)管層如銀監(jiān)會、保監(jiān)會、證監(jiān)會等商榷,制定特殊政策將其引入股指期貨?!币晃幌⑷耸空f。

芝加哥氣候交易所副總裁、天津排放權(quán)交易所董事長助理黃杰夫說,國際上,股指期貨并非新生事物,已經(jīng)非常成熟,在國外,作為一個機(jī)構(gòu)投資者,投資股市與參與股脂期貨交易,就像手與“手套”的關(guān)系,股指期貨就是一個避險工具,正如國外社保與保險基金,他們既然買了股票,必然需要用股指期貨去對沖風(fēng)險。

黃杰夫承認(rèn),成熟運用避險工具需要一個過程。期貨人才與一套現(xiàn)代化風(fēng)控機(jī)制是控制風(fēng)險的要素,但國內(nèi)比較欠缺期貨人才;而香港、臺灣等地區(qū)股指期貨已運作很多年,從軟件到硬件都不缺乏,完全可以引進(jìn)來其人才與技術(shù)。

險資開放邏輯

不過,對于投資風(fēng)險,保監(jiān)會出于更深層次的考慮,惟在風(fēng)險可控情況下,才會開閘放行。

正如備受矚目的不動產(chǎn)投資方面,據(jù)悉,監(jiān)管層的思路是“用投資比例、償付能力、資本認(rèn)可度(即投資對資本及償付能力的影響)”作為保險資金控制風(fēng)險的三大要素。

但是對于參與股指期貨,保監(jiān)會還需要做足夠的研究與多方權(quán)衡方能定奪。

“不斷開放能帶來投資收益的增加,開放是為了化解風(fēng)險,但開放的同時又需要有化解投資風(fēng)險的有效措施。”一位保監(jiān)會人士說。

事實上,對于開放新投資渠道,保監(jiān)會的一貫原則是 “穩(wěn)妥推進(jìn)、制度先行”。吳定富日前指出,開展新投資業(yè)務(wù)必須首先制定相關(guān)管理制度和流程。

吳定富在21日的全國保險監(jiān)管會議上表示,新《保險法》進(jìn)一步放開了不動產(chǎn)等收益和風(fēng)險較大的投資渠道。部分公司擴(kuò)大投資的沖動較強,如果管控不當(dāng),有可能釀成新的風(fēng)險。針對這類風(fēng)險,保監(jiān)會將繼續(xù)完善規(guī)章制度,規(guī)范投資行為。

而 “推動全行業(yè)牢固樹立業(yè)務(wù)規(guī)模與資本實力相適應(yīng)的經(jīng)營理念,強化資本約束和傳導(dǎo)機(jī)制,在制定發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營規(guī)劃以及設(shè)計產(chǎn)品、資金運用時,充分考慮對償付能力的影響”正是保監(jiān)會的投資監(jiān)管方向。

一位保監(jiān)會接近人士透露,如果保險機(jī)構(gòu)建立起了完善的現(xiàn)代化風(fēng)險控制機(jī)制,且規(guī)模實力與投資能力相當(dāng),日后將會打開更多的投資渠道。

對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)保險教授徐高林說,可能出臺的《保險資金運用管理暫行辦法》的定位非常重要,若形成一個體系化的規(guī)則來取代現(xiàn)有單項規(guī)則的話,還會有一段論證期,而且可能需要對股指期貨等即將推出的衍生工具有所考慮。

[責(zé)任編輯:xinmiao]
 

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