2010年01月30日 21:55
來(lái)源：華夏時(shí)報(bào) 作者：關(guān)鍵

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關(guān)鍵

總是少數(shù)人看對(duì)市場(chǎng)。

權(quán)威媒體兩周前做出的廣泛調(diào)查顯示，只有2%的投資者認(rèn)為上證指數(shù)會(huì)在今年跌破3000點(diǎn)。但是十天以后大盤(pán)就收在3000點(diǎn)下方，被市場(chǎng)多數(shù)人認(rèn)為的3000點(diǎn)鐵底被輕易捅穿。如果只是下跌的尾聲也許不算什么，問(wèn)題在于市場(chǎng)悲觀的情緒才開(kāi)始蔓延，多殺多的局面才剛剛開(kāi)始。3000點(diǎn)或許不是逢低介入的點(diǎn)位，但卻成了很多人出逃的開(kāi)始，3000點(diǎn)的恐慌源于何處？

在年初各種投資報(bào)告會(huì)上，彌漫著樂(lè)觀的情緒，認(rèn)為一季度將最有希望產(chǎn)生一波上漲的行情，高度是4000點(diǎn)左右。但筆者卻不這樣看待，當(dāng)多數(shù)人都認(rèn)為一季度有行情的時(shí)候，實(shí)際上已經(jīng)坐上了轎子，等著別人去抬，可以佐證的是基金的倉(cāng)位已經(jīng)接近九成，還有什么力量可以拉抬基金呢？我想不出來(lái)。機(jī)構(gòu)普遍的觀點(diǎn)是2010年經(jīng)濟(jì)將日漸向好，甚至?xí)玫貌坏昧?，股市沒(méi)有不漲的理由。

長(zhǎng)期在這個(gè)市場(chǎng)摸爬滾打的投資者肯定知道，我們的股市和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的好壞并沒(méi)有必然的聯(lián)系，經(jīng)濟(jì)好，股市就好，這是我們?nèi)藶榈倪壿嫽蛘呤抢硐胫髁x者的邏輯。在筆者看來(lái)，決定股市漲跌的根本力量還是供求關(guān)系，如果長(zhǎng)期供大于求，股市就必然走向下跌。自去年6月恢復(fù)IPO以來(lái)，股市的融資速度不斷提速，特別是創(chuàng)業(yè)板開(kāi)板以后，超高的市盈率、發(fā)行價(jià)和募資額已經(jīng)逐步耗盡了市場(chǎng)中的存量資金，市場(chǎng)除了向下尋求支撐，已經(jīng)別無(wú)選擇。更大的資金需求來(lái)源于大小非、大小限，如果說(shuō)大小非作為歷史遺留股還有拋完的那一天，而大小限則無(wú)窮無(wú)盡。不斷上市的新股制造了越來(lái)越多的大小限，那些高市盈率的大小限股一旦解禁，勢(shì)必蜂擁而出，這對(duì)市場(chǎng)的壓力是巨大的、長(zhǎng)期的。A股股票除非下跌到足夠低的水平，真正具有現(xiàn)金分紅價(jià)值，才能遏止這些股票的拋出。顯然，A股目前的估值還是太高了。

如果說(shuō)當(dāng)初支撐機(jī)構(gòu)看高A股的理由是經(jīng)濟(jì)向好的話(huà)，那么現(xiàn)在連這一點(diǎn)也已發(fā)生了變化。變化的依據(jù)顯然是適度寬松實(shí)際上已經(jīng)演變成了從緊的貨幣政策，目前的管理層只要找到一個(gè)借口，就會(huì)毫不猶豫地收緊信貸。開(kāi)年第一周銀行放貸6000億，立即上調(diào)存款準(zhǔn)備金率；房貸在不少地方已經(jīng)停止，如此的貨幣政策根本就是從緊了，機(jī)構(gòu)當(dāng)然不會(huì)視而不見(jiàn)，加上巨大的輿論攻勢(shì)，房地產(chǎn)市場(chǎng)中短期低迷似乎不可避免。那銀行的日子也不好過(guò)，房地產(chǎn)相關(guān)的56個(gè)行業(yè)日子同樣不好過(guò)，這三類(lèi)股票在上證指數(shù)中的權(quán)重超過(guò)了50%，指數(shù)還能好嗎？

如果是這樣，基金減倉(cāng)就是必然的了。有報(bào)道說(shuō)最有政策敏感的王亞偉已經(jīng)率領(lǐng)華夏系基金在一周中大肆出逃了10個(gè)百分點(diǎn)的股票，那其他基金不會(huì)出逃嗎？保險(xiǎn)系資金、券商資金、QFII這些資金豈不跑得更快？如果大主力都在跑，散戶(hù)就不跑嗎？大家都跑，誰(shuí)來(lái)接盤(pán)？主力還不得跑一段又拉一下，可憐的散戶(hù)以為是底了，抄進(jìn)去又被套住，只能再割肉出來(lái)。

這是可怕的一幕，筆者認(rèn)為本來(lái)可以避免的悲劇正在上演。如果我們的貨幣政策沒(méi)有收得這么快，或許主力還不會(huì)如此逃跑；如果我們的IPO能夠緩一點(diǎn)，尤其是控制住高價(jià)發(fā)行的股票，市場(chǎng)資金的供求平衡也許還不會(huì)打破。但是這一切已經(jīng)上演了，市場(chǎng)向下就不可避免。如果管理層不及時(shí)糾偏，那下一個(gè)受到重創(chuàng)的就不止是股市了。

當(dāng)然我們也不要過(guò)分悲觀，從緊的政策不可能沒(méi)有節(jié)制，現(xiàn)在官方的口徑畢竟還是適度寬松；而房地產(chǎn)低迷引發(fā)的危機(jī)管理層肯定心知肚明，在官方的口三亞等二、三線(xiàn)城市點(diǎn)火就是一個(gè)旁證，樓市不能放任低迷，在經(jīng)歷一定的盤(pán)整以后還會(huì)重新活躍；新股發(fā)行制度改革會(huì)議也在召開(kāi)中，市場(chǎng)還會(huì)在下跌后逐步找到自己的起點(diǎn)。只是在市場(chǎng)尚處下降通道之際，不要盲目抄底，等待是最好的策略。

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