市場(chǎng)加速下探六大機(jī)構(gòu)解讀二月行情

2010年02月02日 03:43
來源：證券日?qǐng)?bào)

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編者按：昨日是2月的第一個(gè)交易日，上證指數(shù)并未出現(xiàn)投資者期望的開門紅，而是快速向下創(chuàng)出本次調(diào)整新低，直至2912.89點(diǎn)止跌。最終，上證指數(shù)報(bào)收2941.36點(diǎn)，下跌47.93點(diǎn)，跌幅達(dá)1.6%，當(dāng)日收出一根帶下影的中陰線。

對(duì)于本月A股市場(chǎng)將如何演繹，哪些投資機(jī)會(huì)需把握，本版特組織6家機(jī)構(gòu)研究報(bào)告以饗投資者。

申銀萬(wàn)國(guó)：支撐位在2800點(diǎn)

從技術(shù)面看，我們判斷2010年2月份上證指數(shù)可能弱勢(shì)運(yùn)行，主要波動(dòng)區(qū)域在2800點(diǎn)至3200點(diǎn)。我們繼續(xù)關(guān)注月K線的組合狀態(tài)以及60日均線的動(dòng)向。經(jīng)過前幾個(gè)月的反彈后，近來在30月均線附近屢次受阻，2月份的支撐位在2803點(diǎn)附近。

上證指數(shù)60日均線是中線走勢(shì)的風(fēng)向標(biāo)之一，2009年8月中旬失守后，近5個(gè)月以來數(shù)度易手，處于反復(fù)無(wú)常狀態(tài)。2009年1月20日再度失守，大盤有走弱的跡象。目前的短中期均線系統(tǒng)呈空頭排列，對(duì)多方起著較大的壓制作用，只是期間如果乘離率較大時(shí)產(chǎn)生一定的反彈行情，但60日均線可能構(gòu)成2月份較大的壓力線。1月底60日均線位于3203點(diǎn)附近，此線近期走平后重心將有所下降，這對(duì)大盤走勢(shì)較為不利。

2009年下半年以來，上證指數(shù)的數(shù)次反彈基本上都受制于30月均線，例如在2009年7、8月上證指數(shù)分別上試3454點(diǎn)和3478點(diǎn)回落，而當(dāng)時(shí)的30月均線分別位于3401點(diǎn)和3394點(diǎn)，也就是3400點(diǎn)左右壓力較大。2009年11月、12月和2010年的1月，30月均線大致在3322點(diǎn)、3304點(diǎn)、3255點(diǎn)，上證指數(shù)彈升至3361點(diǎn)、3334點(diǎn)、3307點(diǎn)便無(wú)功而返， 30月均線可能對(duì)2010年2月構(gòu)成反壓。至于2月份的支撐位，我們將2月份的支撐位設(shè)在2800點(diǎn)左右。2009年10月份曾留下較大的缺口，該缺口的下沿線在2803.86點(diǎn)。

綜合以上分析，我們認(rèn)為2010年2月份大盤可能弱勢(shì)震蕩。上證指數(shù)主要波動(dòng)區(qū)間在2800點(diǎn)至3200點(diǎn)。調(diào)整期間如果乖離率太大可能引發(fā)技術(shù)性反彈。

西南證券：震蕩下行將是主基調(diào)

基本面來看，貨幣政策收緊已經(jīng)明確，信貸控制十分嚴(yán)格，M1、M2同比增長(zhǎng)速度在2009年12月已經(jīng)出現(xiàn)回落跡象，而股指的運(yùn)行與M1 的波動(dòng)規(guī)律較為吻合，因此M1 的見頂回落對(duì)指數(shù)后市運(yùn)行構(gòu)成壓力。2009年12月上證指數(shù)同比接近80%，如果要保持這個(gè)增速，1月份的點(diǎn)位應(yīng)該接近3600點(diǎn)，1月收盤2989點(diǎn)，同比增速為50%，出現(xiàn)明顯下滑。M1 上證指數(shù)同比均呈現(xiàn)下滑，驗(yàn)證了調(diào)整趨勢(shì)。由于M1、M2 的運(yùn)行位置對(duì)指數(shù)運(yùn)行也有明顯影響，如果未來M1下穿M2，那么指數(shù)將進(jìn)入加速回落階段，目前M1還保持在M2的上方運(yùn)行，即指數(shù)調(diào)整還處于開始階段，調(diào)整還相對(duì)溫和。

技術(shù)面來看，2009年11月底以來的運(yùn)行構(gòu)成短期下跌通道，通道下軌具有支撐作用，但因呈現(xiàn)下傾故支撐力度有限，指數(shù)可能只是在3000點(diǎn)附近震蕩，之后繼續(xù)下行，由于2009年9月以來形成的支撐線2639-2712-3039在1月21日被跌破，下方?jīng)]有支撐線，只能進(jìn)一步向前低點(diǎn)尋求支撐，即2600-2700點(diǎn)區(qū)域，指數(shù)只有回落至此才具備發(fā)生明顯彈升的技術(shù)條件。

由于2月份有春節(jié)假日因素，實(shí)際交易日減少，運(yùn)行受到限制，綜合短期均線、周線BOLL，技術(shù)指標(biāo)的運(yùn)行位置，估算2 月份指數(shù)的運(yùn)行范圍在2800-3050點(diǎn)區(qū)域，運(yùn)行格局是先橫盤后下行。

海通證券：權(quán)重股將成估值修復(fù)領(lǐng)頭羊

權(quán)重股有望成為估值修復(fù)的領(lǐng)頭羊，金融股領(lǐng)頭的權(quán)重股可能會(huì)出現(xiàn)一定的階段性表現(xiàn)機(jī)會(huì)。一是估值較低，安全邊際高；二是對(duì)利空反應(yīng)過度，有修正需要；三是股指期貨的預(yù)期支撐和不斷刺激。在權(quán)重股帶動(dòng)下的估值修復(fù)行情有望出現(xiàn)。

市場(chǎng)判斷：在緊縮政策還沒有顯現(xiàn)出對(duì)上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊僭斐奢^大削弱的假設(shè)下，我們維持年度策略報(bào)告中15-25 倍估值區(qū)間的判斷。

目前的估值水平處于下軌附近，我們認(rèn)為經(jīng)歷了緊縮預(yù)期利空沖擊后的大盤有望在2 月份獲得相應(yīng)的估值修復(fù)的空間，市場(chǎng)可能出現(xiàn)先抑后揚(yáng)的走勢(shì)。值得密切關(guān)注的重要因素有三個(gè)：一是政策波動(dòng)、二是年報(bào)業(yè)績(jī)、三是外圍市場(chǎng)的干擾。

行業(yè)配置方面，從估值優(yōu)勢(shì)的角度尋找防御思路下的投資機(jī)會(huì)。通過行業(yè)的絕對(duì)估值和相對(duì)估值分析發(fā)現(xiàn)，金融服務(wù)、信息服務(wù)、采掘獲得了兩種估值分析的支持，作為重點(diǎn)推薦。此外，化工也具有相當(dāng)?shù)墓乐祪?yōu)勢(shì)，也可作為重點(diǎn)關(guān)注。房地產(chǎn)、建材、工程機(jī)械行業(yè)的當(dāng)前估值也具有相當(dāng)?shù)奈?，但鑒于當(dāng)前信貸政策的緊縮以及房地產(chǎn)政策調(diào)控的尚未明確的擔(dān)憂，暫不推薦房地產(chǎn)，但對(duì)于房地產(chǎn)上游的建材、工程機(jī)械依舊維持推薦。

信達(dá)證券：2700-3100點(diǎn)震蕩

我們認(rèn)為，對(duì)于A股市場(chǎng)的投資者來說，如果只看大市，基于之前分析的A股市場(chǎng)的特有屬性，在估值、尤其是中小盤股票估值還是偏貴的當(dāng)下，則趨勢(shì)至少占七分、估值只占三分。

趨勢(shì)上，當(dāng)前市場(chǎng)向下的趨勢(shì)較為明顯，消息面也不支持向上趨勢(shì)重新確立。從概率上來說，等向上的趨勢(shì)重新確立以后，再重倉(cāng)跟隨，恐怕是個(gè)不錯(cuò)的選擇?？紤]到當(dāng)前市場(chǎng)的弱勢(shì)趨勢(shì)和春節(jié)長(zhǎng)假可能帶來的交投清淡，預(yù)計(jì)2月份弱勢(shì)震蕩的概率較大，預(yù)計(jì)指數(shù)運(yùn)行區(qū)間在2700至3100點(diǎn)之間。

基于微觀結(jié)構(gòu)的估值差考慮，我們繼續(xù)建議超配大盤股。中期來看，我們認(rèn)為市場(chǎng)必然向二八風(fēng)格轉(zhuǎn)換。在反彈形態(tài)開始之后，推薦重配藍(lán)籌股。

關(guān)于藍(lán)籌股里的主要板塊，我們最看好銀行板塊。

我們建議相對(duì)超配銀行。如果市場(chǎng)還有看到4000點(diǎn)的希望，則在中小盤股票紛紛撤退的當(dāng)下，要靠銀行力挽狂瀾；如果市場(chǎng)跌到2500，則銀行的安全邊際也要高的多。

此外，考慮到銀行和金融板塊其它子行業(yè)在估值、屬性上有相似之處，則同屬大金融板塊的保險(xiǎn)、券商和已經(jīng)跌跌不休、或已透支部分未來基本面惡化的地產(chǎn)亦可適當(dāng)考慮。

國(guó)泰君安：三主題存在階段性機(jī)會(huì)

2月份的行業(yè)配置環(huán)境更加撲朔迷離。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的線索更多的被政策的不確定打破時(shí)。

經(jīng)濟(jì)自身復(fù)蘇的程度也難以得到確認(rèn)。首先，2月并不發(fā)布1月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，導(dǎo)致去年12月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)能否持續(xù)，仍然不可知，如剛剛出現(xiàn)大幅好轉(zhuǎn)的出口數(shù)據(jù)，以及超預(yù)期的CPI 數(shù)據(jù)。其次，目前還處于冬季大量中游行業(yè)停工以及下月春節(jié)放假，真正的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況并不清楚，經(jīng)濟(jì)是否過熱要等到3月春季開工才可以確定。

我們研究認(rèn)為，傳統(tǒng)的防御性行業(yè)并不具有突出優(yōu)勢(shì)，估值低且已明確進(jìn)入行業(yè)景氣階段的行業(yè)將會(huì)獲得較好的相對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)。2月份建議強(qiáng)烈超配建筑施工、交通運(yùn)輸，超配商貿(mào)零售、輕工制造、證券信托。

投資者還可關(guān)注以下3個(gè)主題的階段性機(jī)會(huì)：1、新疆西藏振興板塊。有望在3月份推出強(qiáng)有力的振興規(guī)劃，熱度仍能延續(xù)； 2、ST板塊。每年年報(bào)之前都有一輪ST股的摘星脫帽行情；3、大宗商品價(jià)格下降將導(dǎo)致部分中游制造業(yè)受益。

齊魯證券：逢低布局五行業(yè)

行業(yè)配置關(guān)注受益出口復(fù)蘇的外向型行業(yè)，受益政策扶持的農(nóng)林牧漁行業(yè)，受益三網(wǎng)融合的信息服務(wù)和傳媒行業(yè)；主題投資關(guān)注新能源戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)主題和新疆區(qū)域經(jīng)濟(jì)主題。

1、外向型行業(yè)受益出口復(fù)蘇

我國(guó)進(jìn)出口2009年一季度觸底回升，隨著大部分傳統(tǒng)商品出口疲軟現(xiàn)象得到緩解，主要優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品出口數(shù)量有所增加，出口重新成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主動(dòng)力之一。

2009 年12 月，進(jìn)出口同比增速已經(jīng)急速上升至32.70%。從國(guó)內(nèi)主要產(chǎn)品出口額的增長(zhǎng)來看，電子元器件、IT 集成電路、家具等產(chǎn)品已經(jīng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。隨著外部需求的逐步增加，出口占比較大的行業(yè)如電子元器件、家具等家電等行業(yè)受益較多。

2、農(nóng)林牧漁行業(yè)受益政策扶持

2010年1月18日，中共中央、國(guó)務(wù)院聯(lián)合下發(fā)了2010年中央一號(hào)文件《關(guān)于加大統(tǒng)籌城鄉(xiāng)發(fā)展力度，進(jìn)一步夯實(shí)農(nóng)業(yè)農(nóng)村發(fā)展基礎(chǔ)的若干意見》。比較2009 年一號(hào)文件，可以看出2010年中央一號(hào)文件對(duì)“三農(nóng)”工作重點(diǎn)根據(jù)當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)重新進(jìn)行了部署和安排，對(duì)農(nóng)林牧漁行業(yè)，尤其是種植業(yè)、種業(yè)、水產(chǎn)業(yè)等子行業(yè)構(gòu)成實(shí)質(zhì)性利好。

3、信息服務(wù)、傳媒行業(yè)受益三網(wǎng)融合

2010年1月13日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定加快推進(jìn)電信網(wǎng)、廣播電視網(wǎng)和互聯(lián)網(wǎng)三網(wǎng)融合。這項(xiàng)新政策加快了推進(jìn)三網(wǎng)融合這一進(jìn)程，也將對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)及其二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)產(chǎn)生直接影響。2月超配的行業(yè)：電子元器件、化工、農(nóng)林牧漁、信息設(shè)備和建筑建材。