2010年02月10日 07:58
來源：中國證券報(bào) 作者：華泰聯(lián)合證券

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東陽光鋁 (600673)

華泰聯(lián)合證券分析師發(fā)表研究報(bào)告指出，基于謹(jǐn)慎的假設(shè)，預(yù)測公司2009-2011年EPS分別為0.08、0033 和0.47元。在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的邏輯下，分析師看好新產(chǎn)業(yè)、新技術(shù)和新材料領(lǐng)域的投資機(jī)會，故首次給予公司“增持”的評級。

公司空調(diào)業(yè)務(wù)是穩(wěn)定的利潤來源，目前空調(diào)箔和親水箔產(chǎn)能居行業(yè)前列。分析師預(yù)測，受益于家電下鄉(xiāng)、城鎮(zhèn)化推進(jìn)和以舊換新政策，2010年空調(diào)產(chǎn)量預(yù)計(jì)同比增長10%，相應(yīng)的空調(diào)箔需求約為23.54萬噸/年。公司該兩項(xiàng)產(chǎn)品的銷售前景樂觀，分析師指出，隨著全球鋁電解電容器市場規(guī)模的增長，作為鋁電解電容器的上游環(huán)節(jié)，化成箔的需求有望大幅上升。而按目前的產(chǎn)銷形勢判斷，公司化成箔產(chǎn)品存在提價的預(yù)期，并有望出現(xiàn)量價齊升的局面。

電力成本方面，公司大股東東陽光實(shí)業(yè)在宜都投資建設(shè)了2×30萬千瓦(約41億度/年)自備熱電廠，09年11月已經(jīng)開始運(yùn)營發(fā)電。分析師認(rèn)為，未來電廠規(guī)模存在擴(kuò)容的可能，預(yù)計(jì)最終裝機(jī)容量可達(dá)180萬千瓦，而電廠發(fā)電用煤將由股東在貴州的煤礦提供，運(yùn)輸也將由公司運(yùn)輸公司承擔(dān)，從而可以進(jìn)一步控制發(fā)電成本，并增厚公司業(yè)績。

公司的化工產(chǎn)品毛利較高，在09年市場復(fù)蘇情況下達(dá)到20%以上，分析師預(yù)計(jì)未來氯堿化工產(chǎn)品價格仍將維持樂觀前景，化工產(chǎn)品對公司利潤貢獻(xiàn)有望進(jìn)一步提升。公司與日本三井物產(chǎn)和古河斯凱合作的釬焊鋁箔項(xiàng)目，已經(jīng)于2010年初獲得商務(wù)部批準(zhǔn)，其2萬噸產(chǎn)能釋放在即，此項(xiàng)目或?qū)⒊蔀楣拘碌睦麧櫾鲩L點(diǎn)。

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