新股高價(jià)發(fā)行機(jī)構(gòu)難脫干系

2010年02月11日 02:30
來(lái)源：中國(guó)證券網(wǎng)－上海證券報(bào)

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⊙周麗華

昨日掛牌交易的齊星鐵塔在開(kāi)盤后也出現(xiàn)了擊穿發(fā)行價(jià)走勢(shì)，多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為新股發(fā)行價(jià)過(guò)高是近期新股持續(xù)破發(fā)的誘因。按照目前的新股發(fā)行制度，新股往往是通過(guò)詢價(jià)機(jī)制進(jìn)行定價(jià)的，詢價(jià)對(duì)象主要是基金等機(jī)構(gòu)資金。而機(jī)構(gòu)資金在詢價(jià)過(guò)程中的出價(jià)又與機(jī)構(gòu)研究報(bào)告所給出的新股定位存在著一定的關(guān)聯(lián)，因此，有觀點(diǎn)認(rèn)為新股發(fā)行價(jià)過(guò)高或與機(jī)構(gòu)報(bào)告給出的預(yù)測(cè)價(jià)格有著一定的聯(lián)系。

這也得到了2009年12月以來(lái)新股申購(gòu)前機(jī)構(gòu)詢價(jià)或估值統(tǒng)計(jì)結(jié)果的佐證，因?yàn)樾鹿勺罱K發(fā)行價(jià)與機(jī)構(gòu)定位存在著正態(tài)分布特征。不難看出，去年12月份以來(lái)發(fā)行的87只新股中，發(fā)行價(jià)與機(jī)構(gòu)平均定位之間差異在5%之內(nèi)的個(gè)股達(dá)到27家，占31%，差異在10%以內(nèi)的個(gè)股則為46家，占比為53%，只有3只新股發(fā)行價(jià)較平均定價(jià)差距在20%以上。如此數(shù)據(jù)一方面說(shuō)明了機(jī)構(gòu)定位較高程度“左右”了最終發(fā)行價(jià)格的設(shè)定，另一方面也表明了機(jī)構(gòu)定位與新股高發(fā)行市盈率、高發(fā)行價(jià)之間存在著極大關(guān)聯(lián)。

現(xiàn)在的問(wèn)題是，為什么一向崇尚價(jià)值投資理念的機(jī)構(gòu)研究報(bào)告會(huì)給予新股如此高的發(fā)行市盈率呢？比如金龍機(jī)電、世紀(jì)鼎利的發(fā)行市盈率均超過(guò)了100倍。而多年來(lái)的A股市場(chǎng)走勢(shì)顯示，大盤平均市盈率一旦超過(guò)60倍，就是高寒區(qū)域了，所以機(jī)構(gòu)的新股定位報(bào)告近期受到了市場(chǎng)質(zhì)疑。對(duì)此，有兩個(gè)因素或可予以考慮：一是市場(chǎng)平均市盈率雖然60倍已是高寒區(qū)域了，但對(duì)于小盤股來(lái)說(shuō)，A股市場(chǎng)歷來(lái)賦予較高市盈率，而且部分小盤新股或者具有相對(duì)獨(dú)特的資質(zhì)。二是目前新股的市場(chǎng)化發(fā)行意味著新股定位可以直接參照二級(jí)市場(chǎng)，也就是說(shuō)，是目前整個(gè)A股市場(chǎng)的高估值抬升了新股發(fā)行價(jià)。

但不管怎樣，未來(lái)新股發(fā)行價(jià)格有望出現(xiàn)一定程度的回落。一方面是因?yàn)樾鹿傻某掷m(xù)破發(fā)會(huì)下移新股發(fā)行價(jià)格，會(huì)影響著機(jī)構(gòu)報(bào)告的心理價(jià)格預(yù)期。另一方面則是因?yàn)榍捌贏股市場(chǎng)的回落使得新股發(fā)行價(jià)格的參照品種的估值重心也有所下移，所以未來(lái)新股發(fā)行價(jià)格或?qū)⒏呌诶硇浴?/p>

2009年12月以來(lái)新股申購(gòu)前機(jī)構(gòu)詢價(jià)或估值情況一覽(制表：上海聚源數(shù)據(jù))

股票股票機(jī)構(gòu)定價(jià)平均定價(jià)機(jī)構(gòu)定價(jià)平均定價(jià)機(jī)構(gòu)平均最終發(fā)行較平均定發(fā)行股票股票機(jī)構(gòu)定價(jià)平均定價(jià)機(jī)構(gòu)定價(jià)平均定價(jià)機(jī)構(gòu)平均最終發(fā)行較平均定發(fā)行

代碼名稱最低(元)下限(元)最高(元)上限(元)定價(jià)(元)價(jià)(元)價(jià)(%)市盈率代碼名稱最低(元)下限(元)最高(元)上限(元)定價(jià)(元)價(jià)(元)價(jià)(%)市盈率

002326永太科技16.2524.4639.2027.5325.9920.00-23.0664.52601299中國(guó)北車5.005.738.346.606.175.56-9.8749.21

002362漢王科技34.3652.3165.0056.0454.1741.90-22.6668.69002344海寧皮城15.3720.7931.3523.5222.1520.00-9.7369.33

002325洪濤股份20.2532.5051.5936.7234.6127.00-21.9965.85002332仙琚制藥5.508.4814.599.679.078.20-9.6345.56

300036超圖軟件16.4222.7442.4125.9324.3419.60-19.4681.67300051三五互聯(lián)28.2034.8345.0040.4037.6234.00-9.6265.38

601139深圳燃?xì)?/font>6.258.0714.009.148.616.95-19.2549.64300034鋼研高納13.2020.2235.0022.9821.6019.53-9.5875.12

002330得利斯9.6015.1523.1117.3716.2613.18-18.9350.69300038梅泰諾17.8127.4743.0029.6728.5726.00-8.9861.90

002361神劍股份13.8019.9837.2021.6920.8317.00-18.4136.17002324普利特15.4023.0642.7526.3824.7222.50-8.9786.54

300031寶通帶業(yè)28.0043.4875.0049.5246.5038.00-18.2862.30601117中國(guó)化學(xué)4.385.6511.646.215.935.43-8.3745.25

002350北京科銳22.2027.5538.0030.6529.1024.00-17.5245.28300045華力創(chuàng)通23.0431.2348.0035.6433.4430.70-8.1876.75

002340格林美23.0036.3350.0040.9438.6332.00-17.1778.05002346柘中建設(shè)14.7820.0229.8522.7521.3919.90-6.9558.19.

002338奧普光電16.1924.4740.0028.5626.5122.00-17.0250.00002359齊星鐵塔12.5017.1124.1519.0818.1016.98-6.1754.77

300050世紀(jì)鼎利77.5796.96167.00114.74105.8588.00-16.86123.94002358森源電氣20.5025.8938.1529.5027.7026.00-6.1254.17

002342巨力索具20.0027.3236.0030.3628.8424.00-16.7855.81002349精華制藥15.5719.7728.0822.3121.0419.80-5.9073.33

300052中青寶22.8034.5445.0037.4335.9830.00-16.6393.75002345潮宏基26.0032.6347.8737.4935.0633.00-5.8879.17

002335科華恒盛25.0030.6646.6934.6832.6727.35-16.2852.60300046臺(tái)基股份29.7040.7166.0046臺(tái)6343.6741.30-5.4266.61

300029天龍光電13.1720.0332.0023.4021.7218.18-16.2862.69300049福瑞股份18.5028.4748.2032.7930.6328.98-5.3882.80

002318久立特材18.0025.9134.6528.9627.4323.00-16.1546.00002337賽象科技25.0830.1443.0035.1232.6331.00-4.9951.67

002343禾欣股份21.0034.0856.0039.6836.8831.00-15.9470.45002354科冕木業(yè)9.7012.0319.3513.9212.9812.33-4.9856.05

300042朗科科技19.8441.6282.8050.4646.0439.00-15.2976.47002336人人樂(lè)20.0026.4646.3029.9828.2226.98-4.4049.050.

002347泰爾重工17.0024.8939.0028.1826.5422.50-15.2244.12002360同德化工19.7823.9929.1026.1625.0723.98-4.3632.85

300035中科電氣28.8438.9960.0045.7642.3736.00-15.0459.02300043星輝車模23.0043星1570.0048.7345.9443.98-4.2691.49

002321華英農(nóng)業(yè)12.3018.8227.4020.9519.8816.98-14.5958.55300044賽為智能15.9021.4837.0024.3522.9122.00-3.9981.4837.

002329皇氏乳業(yè)14.8021.8536.6025.1323.4920.10-14.4367.00300058藍(lán)色光標(biāo)22.0033.0145.0037.3235.1633.86-3.7167.72

300041回天膠業(yè)26.6039.5265.0045.4842.5036.40-14.3567.41300057萬(wàn)順股份13.6517.7724.3020.2619.0118.38-3.3265.64

300032金龍機(jī)電9.5020.3034.3124.0222.1619.00-14.25126.67002341新綸科技16.5022.0733.0025.4823.7723.00-3.2563.36

002328新朋股份17.0520.5931.0024.5222.5619.38-14.0851.00300055萬(wàn)邦達(dá)51.2563.0990.0072.6667.8765.69-3.2271.40

002339積成電子20.0027.4935.0330.0228.7625.00-13.0760.98601268二重重裝5.908.0411.909.528.788.50-3.2240.48

002319樂(lè)通股份9.5014.9925.0016.4915.7413.70-12.9548.75300037新宙邦17.2527.6050.0031.9029.7528.99-2.56111.5014.

002331皖通科技22.2328.8446.0033.0430.9427.00-12.7358.52601801皖新傳媒9.2011.3718.0012.7912.0811.80-2.2842.56

002351漫步者28.5636.3246.7540.2938.3033.50-12.5476.14002355興民鋼圈10.2013.7321.6015.7414.7314.50-125958.002351漫步

002334英威騰41.0052.0568.0057.5954.8248.00-12.4478.69002356浩寧達(dá)26.7335.5655.0038.5537.0636.50-1.5063.81

002317眾生藥業(yè)43.4059.7393.0065.6162.6755.00-12.2463.44300048合康變頻23.2332.3850.0036.4534.4234.16-0.75106.95

601179中國(guó)西電6.408.2913.309.648.977.90-11.8934.17300054鼎龍股份22.1028.9637.9632.5030.7330.55-0.5989.85

601106中國(guó)一重4.505.939.806.906.415.70-11.1241.22780688華泰申購(gòu)15.3020.4826.7023.7622.1222.00-0.5332.35

002357富臨運(yùn)業(yè)13.4015.8622.0017.8316.8414.97-11.1242.29002323中聯(lián)電氣19.0027.9239.0631.6629.7930.000.7143.622.

300040九洲電氣20.8034.7855.6039.3637.0733.00-10.9768.75300056三維絲14.4019.4926.8023.1421.3221.591.29102.81

002320海峽股份20.1836.0253.0039.2137.6133.60-10.6747.32002352鼎泰新材17.5029.5241.6033.4031.4632.001.7165.88

002322理工監(jiān)測(cè)29.0542.0872.7747.4144.7540.00-10.6159.85300039上海凱寶22.2535.5557.0239.0137.2838.001.9482.6159.

002333羅普斯金17.8023.2434.4925.9524.5922.00-10.5462.80300030陽(yáng)普醫(yī)療16.002334240.0025.2524.3325.002373108.70

002353杰瑞股份43.0763.3697.9269.5866.4759.50-10.4981.78300053歐比特12.0015.4922.2817.5616.5217.00238873.873.

300033同花順40.2856.4185.0061.5558.9852.80-10.4892.57601877正泰電器16.2521.8934.0024.6923.2923.982.9761.49

780678濱化申購(gòu)13.8019.9625.7622.4221.1919.00-10.3438.00300047天源迪科20.7026.7745.003009928.8830.00308678.95

002327富安娜23.0031.3447.0035.2933.3130.00-9.9446.88601989中國(guó)重工4.146.5010.007.617.057.384.6242.146.

002348高樂(lè)股份16.0022.9832.9025.8224.4021.98-9.9370.90

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