2010年02月22日 09:48
來源：青島早報 作者：宗合

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當心三大誤區(qū)

一 滿倉操作能掙大錢

有些投資者誤認為滿倉操作股指期貨可以賺大錢。殊不知，若投資者在市場上能開多少倉就開多少倉，不留余地，那么當行情反向變動，導致可用資金出現負數時，保證金杠桿效應同樣使得虧損也放大了。特別在行情劇烈波動時，投資者可能在盤中就會出現很大虧損，被要求追加保證金或被強行平倉.

二 損失僅以保證金為限

有些人誤認為買賣一手股指期貨合約僅需要合約價值12%的保證金，一旦行情不利，損失的也僅僅是這點保證金。殊不知，一旦資金管理不當或者行情發(fā)生不利變化時，投資者持有股指期貨頭寸不僅會把保證金虧光，甚至還會倒欠期貨公司的錢。

三 “捂著”總能“解套”

由于股指期貨交易實行當日無負債結算制度，一旦保證金余額低于規(guī)定水平時，將被通知要求及時追加保證金，否則將面臨被強行平倉、乃至爆倉的巨大風險。同時合約到期后都將進行現金交割，投資者不能無限期持有。假如發(fā)現自己的持倉方向與市場背道而馳時，要果斷止損，絕對不能像持有股票一樣長期“捂著”等待“解套”。 何訊

細則解讀：12%保證金減弱杠桿效應

按照證監(jiān)會正式批復的中金所滬深300股指期貨合約和業(yè)務規(guī)則，滬深300股指期貨合約交易時間為交易日9：15-11：30和13：00-15：15，最后交易日交易時間為9：15-11：30和13：00-15：00。合約最小變動價位為0.2指數點，合約交易報價指數點為0.2點的整數倍。每日價格最大波動限制是指其每日價格漲跌停板幅度，為上一交易日結算價的±10%，而最低交易保證金為合約價值的12%，比商品期貨更高。對于相對較高的保證金，銀河期貨青島營業(yè)部經理隋曉光認為，修訂后的合約最低保證金從10%提高到了12%，進一步降低杠桿幅度，從我國股票市場及股指期貨仿真交易情況來看，12%的最低交易保證金標準能夠較好地覆蓋正常情況下期、現貨市場可能出現的風險。據統(tǒng)計，滬深300指數在6%的漲跌幅度內變動的概率約為97%，12%的最低交易保證金標準能夠覆蓋正常情況下連續(xù)兩個交易日的價格波動風險。同時，12%的最低交易保證金標準高于滬深300指數每日10%的漲跌停板幅度，能夠在期、現貨市場出現極端價格波動時，為交易所采取各項風控措施預留一定空間，有效防范跨市場的系統(tǒng)性風險。

持倉限額100手可抑制投機

投機持倉限額從原先規(guī)定的600手大幅壓縮到100手，也成為投資者關注的焦點。廣發(fā)期貨青島營業(yè)部分析師王健表示，壓縮持倉限額是在有效抑制投機交易的同時，促使大型投資者浮出水面，接受監(jiān)管，進一步加強風險控制，防范市場操縱。同時，記者了解到，為適應交易編碼制度變化，將持倉限額的限倉單位進一步明確為以客戶號為單位；此外，明確對于結算會員的限制標準為按照每日結算后某一合約單邊的總持倉量計算，進行套期保值交易和套利交易的客戶號的持倉按照交易所有關規(guī)定執(zhí)行。

關于股指期貨的套期保值功能，最終的規(guī)則簡化了保值申請和審批的程序，將套期保值的申請和審批單位由分合約審批改為按照品種審批，同時規(guī)定套期保值額度自獲批之日起6個月內有效，有效期內可以重復使用。

對此，經易期貨分析師劉士君表示，通過這一修訂，投資者進行套期保值可以在各個合約之間進行動態(tài)分配，從而避免因合約到期摘牌而需要頻繁向交易所申請新的套期保值額度，更好發(fā)揮套期保值功能，提高套期保值的效率。

滬深300指數很難被操縱

中國金融期貨交易所20日晚間宣布：首個產品選擇了滬深300(前收盤3251.278點)股指期貨。中金所相關負責人昨日介紹，首個股指期貨產品選擇了滬深300指數作為標的指數，主要考慮了以下3個方面因素：

第一，滬深300指數市場覆蓋率高，主要成份股權重比較分散，有利于防范指數操縱行為。據統(tǒng)計，截至2009年12月31日，滬深300指數的總市值覆蓋率和流通市值覆蓋率約為72%；前10大成份股累計權重約為25%，前20大成份股累計權重約為37%。最大權重股招商銀行比重為3.54%。較高的市場覆蓋率與成份股權重較為分散的特點決定了該指數具有較好的抗操縱性。

第二，滬深300指數行業(yè)分布相對均衡，能夠較好地對抗特定行業(yè)的周期性波動，從而實現較佳的套期保值效果，滿足投資者的風險管理需求。滬深300指數成份股涵蓋能源、原材料、工業(yè)、可選消費、主要消費、健康護理、金融、信息技術、電訊服務、公共事業(yè)等10個行業(yè)，各行業(yè)公司流通市值覆蓋率相對均衡，使得該指數能夠較好對抗行業(yè)的周期性波動。

第三，滬深300指數具有較強的市場代表性和較高的可投資性，有利于市場功能發(fā)揮和后續(xù)產品創(chuàng)新。滬深300指數借鑒了國際市場成熟的指數編制理念，采用自由流通股本加權、分級靠檔、樣本調整緩沖區(qū)等先進技術。市場檢驗結果表明，自2005年4月8日滬深300指數發(fā)布以來，該指數與上證綜指的相關性在97%以上，始終具有較強的市場代表性和較高的可投資性。從國際經驗來看，各國和各地區(qū)的交易所一般首先推出具備能在市場中占據主導地位的股指期貨產品，在首個產品上市成功后，再逐步推出分行業(yè)、分市場的指數期貨系列產品。（宗合）

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