2010年02月23日 11:37
來源：證券時(shí)報(bào) 作者：付建利

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本報(bào)訊 招商基金日前表示，股指期貨的推出具有劃時(shí)代意義。其引入新的做空機(jī)制有利于完善市場(chǎng)機(jī)制，使多空雙方在自由博弈中形成均衡；其較高的流動(dòng)性能夠起到價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能；投資者通過套期保值，能夠進(jìn)行各種風(fēng)險(xiǎn)類型資產(chǎn)的配置，方便投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，促進(jìn)金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展。

招商基金認(rèn)為，股指期貨對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的影響是中性的。國(guó)外的歷史經(jīng)驗(yàn)表明，不存在所謂的“股指期貨行情”。股指期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，只會(huì)促進(jìn)市場(chǎng)整體估值處于合理水平，并不會(huì)改變決定股票價(jià)格的基本因素及其作用機(jī)理，更不可能導(dǎo)致股票市場(chǎng)長(zhǎng)期趨勢(shì)的改變。

招商基金還表示，股指期貨對(duì)券商盈利模式的改善將具有積極的影響。一是將增加傭金收入的來源。期指市場(chǎng)交易額遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過現(xiàn)貨市場(chǎng)，東亞地區(qū)尤甚。韓國(guó)、中國(guó)香港、中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)和新加坡主要股指期貨的交易額分別是股票交易額的3.22倍、2246 倍、1.75 倍和1.61 倍。二是可做大投資規(guī)模，獲取低風(fēng)險(xiǎn)受益，改變投資業(yè)務(wù)乃至券商整體的盈利模式。期貨市場(chǎng)將成為券商自營(yíng)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)和博取差價(jià)的重要場(chǎng)合。券商可以通過套?；蛱桌@取低風(fēng)險(xiǎn)收益、亦可通過主動(dòng)性投資或方向性投資博取差價(jià)。三是可間接提升現(xiàn)貨市場(chǎng)傭金收入。境外數(shù)據(jù)表明股指期貨的推出將提升現(xiàn)貨市場(chǎng)交易活躍度。(付建利)

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