2010年03月04日 11:37
來源：南都網(wǎng) 作者：龍金光

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近期，有關地方融資平臺的風險問題屢屢被提及，引起國家有關部門的高度重視。地方政府融資平臺的高風險因此成為兩會關注的焦點之一。

3月3日，全國兩會拉開帷幕，全國政協(xié)委員、交銀施羅德基金公司副總經(jīng)理謝衛(wèi)向大會提交的提案表示，2009年的信貸大投放中，據(jù)報道說約有40%的銀行信貸資金流入地方融資平臺，而今年由于控制信貸總量，地方融資平臺的后續(xù)資金來源及未來隱藏的風險問題開始顯現(xiàn)，從而引發(fā)各方的擔憂?，F(xiàn)在到了對地方融資平臺進行認真分析，清理的階段了。

地方債務可能綁架銀行

地方政府融資平臺的負債水平十分令人擔憂。

央行去年四季度披露的數(shù)據(jù)顯示，全國3800多家地方融資機構，管理總資產(chǎn)8萬億元，地方政府的負債已達5萬億元，平均負債率高達60%以上。

全國財政工作會議上，財政部部長謝旭人介紹說，2009年全國財政收入預計達到68477億元，增長11.7%.2001年來地方財政收入在全國占比均值為46.32%，以此推算2009年地方政府財政收入為31719億，以融資平臺負債余額5萬億計算，負債率超過100%.

交通銀行金融研究中心的一份報告顯示，地方政府投融資平臺的資產(chǎn)負債比例有的高達80%以上，政府隱性債務負擔過重。

所謂的地方融資是指地方政府通過搭建一些投資公司或開發(fā)公司，以地方政府的財力或信用作擔保，向社會和銀行獲取資金，用于地方建設的一種投資行為。地方融資平臺由來已久，只不過在2009年由于融資金額的巨大，從而引起大家的關注。

2009年過度寬松的信貸政策加之4萬億的經(jīng)濟刺激計劃催生了地方政府融資平臺爆炸式的發(fā)展。根據(jù)中國銀監(jiān)會數(shù)據(jù)，各級地方政府融資平臺在2009年迅速增長到8000多家。

融資平臺也由于信息高度不透明、債務管理制度缺失等問題，為中國經(jīng)濟的健康發(fā)展埋下了隱患。

在謝衛(wèi)看來，當前地方政府通過融資平臺積聚的資金已經(jīng)過于龐大，積累了巨額風險。地方政府的融資平臺有可能綁架國家財政和銀行。從目前情況看，支撐融資平臺的主要是地方的賣地收入，這種賣地財政本身就具有很大的不確定性.一旦經(jīng)濟回調(diào)，或賣地財政受阻，地方的隱性財務問題就會爆發(fā)，中央財政就不得不施以援手，風險就會轉嫁到中央。同時銀行的信貸資金也會形成不良資產(chǎn)，威脅我國的金融安全。

融資平臺潛在風險顯然已受到了管理層高度關注。2010年1月19日，溫家寶總理指出“更好地發(fā)揮財政政策在擴大內(nèi)需中的作用，盡快制定規(guī)范地方融資平臺的措施，防范潛在財政風險”。1月26日，銀監(jiān)局局長劉明康在銀監(jiān)會2010年第一次經(jīng)濟金融形勢通報會上要求“全面評估和有效防范地方融資平臺風險，加強貸款跟蹤檢查。

2012年風險爆發(fā)？

5萬億的債務到底潛在何種影響？

國泰君安分析師王成表示，如果單從財務費用的角度來看的話，目前似乎仍在可控范圍之內(nèi)。并非5萬億全部是負息債務，事實上地方政府大規(guī)模地利用投融資平臺也只是最近兩年的事。由于地方政府在法律上不能承擔債務，在這之前，地方政府的直接債務更多是以各種形式的拖欠存在的。

王成做了個假定：假定2004年以前的1萬億左右不產(chǎn)生財務費用。對于剩下的4萬億，如果假定按5%的利率計算，相當于每年2000億元的還本負息支出。現(xiàn)在能看到的最新的地方財政收支狀況的數(shù)據(jù)是截至2008年底，地方本級收入(不包括納入政府基金收入的土地出讓收入，即不包括土地財政)，加上中央補助，扣除財政支出以后的節(jié)余勉強能夠支付未來額外的利息。因此在2009年土地出讓收入再創(chuàng)新高的背景下，似乎最近兩三年利息的支付仍然可以勉強維持。

但是從債務現(xiàn)金流的角度來看，情況就很不妙。王成舉例：他們參考了收購ST松江股權的天津融資平臺濱?？毓晒嫉默F(xiàn)金流量表，2008年年底借款收到的現(xiàn)金和償還債務所支付的現(xiàn)金分別是56和39億元，相當于其負債總額的40%需要滾動，而留在賬面上的現(xiàn)金資產(chǎn)只有16億。這是一個經(jīng)典的債務危機模板，其資金鏈緊繃的程度遠超大部分的房地產(chǎn)開發(fā)商。

“融資平臺風險將體現(xiàn)在2012年?！比A泰聯(lián)合證券分析師荀玉根認為，地方政府融資平臺貸款，通常在項目建設期只需付息，項目建成后才開始還本，貸款利率通常為同期基準利率下浮10%，因此風險爆發(fā)在未來還本階段。按項目建設期為三年計算，地方政府債務壓力在2012年，同時2012年是地方政府換屆年，可能出現(xiàn)“新官不認老賬”的情形，銀行將面臨信貸風險。

如何排雷

會采取何種方式來管理、清理負債備受關注。

王成表示，當前的模式所有的風險都集中于銀行系統(tǒng)，并且仍然是在積聚過程中。因此他認為通過某種方式向金融市場分散風險是不可避免的。以融資平臺為發(fā)行主體的城投債和以銀行為主體的資產(chǎn)證券化進一步推行的可能非常高。

“規(guī)范地方融資平臺需要從地方和中央兩方面入手，著眼于眼前和長遠。”謝衛(wèi)建議，首先要規(guī)范中央和地方事權和財權的關系。應該理清兩級政府各自的事權和相應的財權，改變地方政府事權加大而財權上收的不合理狀況，完善分稅制度和轉移支付制度。同時對“預算法”進行必要的修改，在有條件的地區(qū)進行地方自主發(fā)債的試點，應該看到，地方政府發(fā)債對地方債務的陽光化，強化地方債務的約束，提高債務的透明度都有積極的意義。通過發(fā)債，有助于比較準確了解地方政府的真實債務水平，對規(guī)范各類風險具有積極的意義。

此外，謝衛(wèi)認為地方政府對各自的融資平臺要進行集中的清理和規(guī)范。要通過清理來摸清家底，對一些有發(fā)展前景的融資項目，應該有意識地讓更多投融資主體來參與，這樣既減輕了地方政府的擔保壓力，又引導了社會資金的介入。對一些公益性的項目，地方政府就需承擔更多的義務。同時對融資平臺的操作流程進行規(guī)范，杜絕打包獲取信貸資金，實行項目管理制，確保銀行信貸資金的投放符合監(jiān)管部門的要求。

謝衛(wèi)同時認為，陽光運作也非常重要。鼓勵地方政府逐步實行預算公開，編制政府財務報告體系，并置于人大和公眾的監(jiān)督之下，以便社會對其債務情況有全面的了解。通過這樣的安排，那些規(guī)范運作，誠實守信的地方政府依然能夠得到社會資金和銀行資金的支持。

本報記者 龍金光 實習生葉華發(fā)自北京 （來源：南方都市報）

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