慎提后危機：刺激政策“軟著陸”抉擇(3)

2010年03月06日 00:29
來源：21世紀經(jīng)濟報道作者：陳昆才耿雁冰

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一位參加兩會的金融專家表示，解讀今年的貨幣政策，需要看到五個變化，第一，總量減少；第二，工具更富彈性化；第三，政策目標有所調(diào)整；第四，附加嚴格條件下的有保有控；第五，信貸均衡投放，銀行放貸速率出現(xiàn)變化。

“總量減少是指M2和信貸增量規(guī)模出現(xiàn)下降?！鄙鲜鼋鹑趯＜艺f，與2009年的表現(xiàn)相比，M2下降約10.68個百分點，信貸增量下降2.1萬億元。

“但今年的適度寬松，不能簡單地與2009年相比?！边B平說，去年是特殊情況下出臺的刺激政策，力度非常之大。而今年，“經(jīng)濟增速已經(jīng)上升，可能達到兩位數(shù)增長；物價也在上行，CPI的調(diào)控目標是3%，此種背景下，刺激力度不能再像去年那樣，而是要適當收縮一些”

前述金融專家稱，今年的貨幣政策工具將更富彈性，重在收縮流動性。今年1-2月份，央行已兩次上調(diào)存款準備金率，共1個百分點；在公開市場操作上，從去年同期的凈投放，變?yōu)閮艋鼗\。

實際上，“你會發(fā)現(xiàn)2009年的適度寬松貨幣政策，并未動用貨幣政策自身的工具，如降息或下調(diào)準備金率，反而是由銀監(jiān)會采用了逆經(jīng)濟周期的監(jiān)管政策”。上述金融專家續(xù)稱，09年1月初，銀監(jiān)會發(fā)布“銀十條”

這位金融專家指出，今年調(diào)控的政策目標，是要處理好保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和管理好通脹預期的關系，而通脹預期在2009年是沒有提及的，這是第三個變化。

第四，今年提出的“有保有控”信貸政策，從業(yè)內(nèi)人士來看，乃是附加了嚴格的條件。這些條件主要包括，其一，資本充足率的最低要求提高，大型銀行和中小銀行分別為11%和10%，提高幅度分別為37.5%和25%；其二，存貸比要求低于75%；其三，嚴格控制大額授信集中度風險，嚴守單戶授信不得超過商業(yè)銀行資本余額的10%和集團授信不得超過商業(yè)銀行資本余額的15%兩條底線；其四，中長期貸款占比不得超過60%；其五，均衡投放，節(jié)奏科學，“2009年四個季度的貸款增量占比為5：3：1：1，而今年預計為3：3：2：2”

不過，上述金融專家稱，重視非信貸的作用，可以視為貨幣政策的一大新意?！袄^續(xù)擴大直接投資，完善多層次資本市場體系，擴大企業(yè)債券融資規(guī)模，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。”草案指出。