2010年03月06日 05:17
來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)－中證網(wǎng)

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□上海 中秦

尚主席周四說(shuō)，股指期貨有望四月中旬推出。看來(lái)一個(gè)劃時(shí)代的新交易方式，以及伴隨而來(lái)的新盈利模式，離我們不遠(yuǎn)了。對(duì)于股指期貨受益板塊，我最近一直在研究，特別是在與期貨界的朋友們探討之后，試圖對(duì)這些板塊的受益程度作出理性預(yù)期。

受益期貨板塊主要分為三類：第一類是大盤藍(lán)籌股，特別是對(duì)指數(shù)貢獻(xiàn)大的個(gè)股；第二類是參股期貨公司個(gè)股；第三類是為股指期貨提供服務(wù)的行情、軟件類公司。

指數(shù)權(quán)重類大盤藍(lán)籌

股指期貨的交易性特征將使得很多指數(shù)權(quán)重型的藍(lán)籌股帶上濃厚的交易性色彩。我研究了幾個(gè)比較典型的，開設(shè)股指期貨的周邊證券市場(chǎng)，特別是香港市場(chǎng)后發(fā)現(xiàn)，同一個(gè)行業(yè)中，具有指數(shù)功能的成分股往往比非成分股活躍很多，不但波幅大，交易也更活躍。有意思的是，成分股獲得的估值溢價(jià)也更高。這就讓我們可以預(yù)期，未來(lái)很多大盤藍(lán)籌股將獲得一部分的交易性溢價(jià)，估值水平有所上升。

從外圍市場(chǎng)看，金融期貨的成交量占了全部期貨成交量的90%。所以股指期貨成交量釋放的過(guò)程，將對(duì)受益的大盤藍(lán)籌個(gè)股的表現(xiàn)起主要作用。提醒大家在選股時(shí)應(yīng)該注意，盡量選擇本身估值水平比較低的行業(yè)，如銀行股和石油石化股。

參股期貨公司個(gè)股

此處的投資思路與廣發(fā)三寶一樣，如果哪家公司參股的期貨公司賺了大錢，那么價(jià)格一定會(huì)受到重新定位。隨著交易量的爆棚，很可能出現(xiàn)期貨公司成交量超越券商的局面，那時(shí)期貨公司就是黃金招牌的代名詞。

不過(guò)，未來(lái)的期貨公司很可能重新洗牌，現(xiàn)在的排名并不能代表未來(lái)。如今不少期貨公司龐大的交易量，靠的是大貿(mào)易商或者大采購(gòu)商的套保交易，這些公司在股指期貨的客戶競(jìng)爭(zhēng)中并沒(méi)有太大優(yōu)勢(shì)。而不少專業(yè)的、券商下面的，以及金融企業(yè)下屬的期貨公司，反而會(huì)更快獲得優(yōu)質(zhì)客戶。

目前大多參股期貨公司個(gè)股獲得的投資收益都非常少，如果未來(lái)在股指期貨方面沒(méi)有突破，那么現(xiàn)在的估值是遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏高的。所以，對(duì)于這個(gè)板塊，我個(gè)人的態(tài)度是要謹(jǐn)慎，不能做長(zhǎng)期持有的打算。

股指期貨的服務(wù)業(yè)

比如行情發(fā)布者、交易軟件的制造商，如行情發(fā)布者恒生電子。對(duì)于這類公司，我特別咨詢了不少專業(yè)期貨交易員，結(jié)論是：期貨軟件和目前我們的股票行情交易軟件一樣，普通的行情、交易軟件是免費(fèi)的。因此，生產(chǎn)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力主要在于外延的增值服務(wù)。

股指期貨的開閘確實(shí)會(huì)提高這些公司在業(yè)界的知名度，會(huì)促使產(chǎn)品需求量的提升，高端客戶也會(huì)愿意支付更多的代價(jià)去獲得想要的東西。但是，就如現(xiàn)在的股票軟件供應(yīng)商一樣，真正賺錢的要么是不正規(guī)的“騙財(cái)”，要么就是長(zhǎng)期積累口碑、做好增值服務(wù)的公司。但是這些公司的盈利增長(zhǎng)幅度絕不會(huì)像股指期貨的成交量那樣激增。

所以，對(duì)于其中的龍頭公司(比如期貨交易軟件中的恒生交易系統(tǒng)就非常出名)，長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)是可以期待的。特別是本身就處于高增長(zhǎng)階段的公司，值得逢低買入并持有。

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