2010年03月13日 02:36
來源：第一財經(jīng)日報

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朱李

寶盈基金亂象被曝光后，市場中出現(xiàn)一個疑問，像寶盈基金公司這樣的“雞肋基金”為何不乏追求者？而對于投資者而言，一個很重要的問題就是：你該如何挑選一個能讓你信得過的基金經(jīng)理呢？

基品公司的投資模式

一般來說，基金公司的投資模式按基金經(jīng)理權(quán)限的大小可以分為兩種，一種是基金經(jīng)理負責制，另一種是團隊制。

前一種基金經(jīng)理的權(quán)限相對較大，在選股、倉位、行業(yè)配置等方面享有較高的話語權(quán)；而后一種投資模式更強調(diào)團隊協(xié)作，公司的投資決策委員會(下稱“投決會”)會對基金經(jīng)理的大類資產(chǎn)配置作出較為明確的限定，選股時基金經(jīng)理也必須嚴格遵守公司備用或重點股票池所限定的范圍。

無論哪種投資模式，基金經(jīng)理對個股和行業(yè)的投資均受一定權(quán)限的限制，超出這一比例就需報投資總監(jiān)批準。

比如有的公司給基金經(jīng)理的權(quán)限是3%，也就是說基金經(jīng)理用自己基金3%以內(nèi)的資產(chǎn)來買任何一只股票自行決定即可，但如果買這只股票超過3%，在5%以下，那么需報投資總監(jiān)批準，5%以上則需報投決會討論決定。在基金經(jīng)理負責制的公司，基金經(jīng)理的這一權(quán)限則可能稍高。

基金經(jīng)理責任制在基金行業(yè)發(fā)展之初頗為主流，后來當各公司旗下的基金越來越多時，團隊制的投資模式漸漸流行起來，基金經(jīng)理投資中隨性的色彩漸漸減少。不過，團隊制的投資模式容易給基金公司造成“一榮俱榮，一損俱損”的系統(tǒng)性風險。

基品即人品

近年來，基金公司出于規(guī)模穩(wěn)定的考慮，開始希望自己旗下的基金在不同的年份中都能有一兩只跑在行業(yè)前列。因此，基金經(jīng)理又有重拾投資話語權(quán)之勢，很多基金公司在原先團隊制的基礎(chǔ)上適當提高基金經(jīng)理的投資權(quán)限。

也許可以這樣說，每只基金就像是一件手工藝品，雖然在制作它的過程中會用到現(xiàn)代化的先進工具(基金公司的投研平臺等)，但最終還是要靠基金經(jīng)理來把它打磨成形。因此，基金的每一個細節(jié)也都不可避免地體現(xiàn)了它的作者——基金經(jīng)理的個性。

事實上，這個行業(yè)中有句話叫“基品即人品”，說的就是一只基金所呈現(xiàn)出來的品格、品性其實與它背后的基金經(jīng)理本人的品格、品性是相通的。

有位德高望重的投資總監(jiān)曾說過：如果一個人追女孩子的時候就朝三暮四，那么就不能太指望他對股票用情專一。這一經(jīng)驗之談為很多希望選中好基金經(jīng)理的投資者指明了一個大的方向，那就是除了關(guān)注基金業(yè)績，投資者的目光應該更深邃一些，穿透數(shù)字聚焦到基金經(jīng)理的身上。

判斷基金經(jīng)理的有效信息

除了基金經(jīng)理的從業(yè)經(jīng)歷之外，什么樣的問題是專業(yè)的基金投資者最為關(guān)心的呢？事實上，關(guān)注一家基金公司的管理要比關(guān)注基金經(jīng)理的市場觀點來得更重要。

比如，如果看到一家基金公司的投研團隊只有幾個人或者十幾個人，那么絕對不是一件令人高興的事。

專業(yè)的基金投資者一般還會問基金公司的研究員與基金經(jīng)理的溝通機制如何。要知道，一個公司研究部門對基金經(jīng)理的支持基本就體現(xiàn)在基金經(jīng)理對研究員建議的采納程度上了。

研究員在發(fā)現(xiàn)一只他認為優(yōu)秀的股票之后會不會積極地向基金經(jīng)理推薦，基金經(jīng)理在接到研究員的建議后是會客觀衡量還是會主觀取舍，這些都是需要仔細觀察的。

在這個行業(yè)里，有些基金公司確實存在著研究員和基金經(jīng)理各忙一攤的情況，基金經(jīng)理拒絕聽從研究員的建議，而研究員也更關(guān)心自己模擬組合的業(yè)績而非他的本職工作，這會導致基金公司的研究與投資脫節(jié)，造成基金投資的隨意化，而不是使基金公司的投研資源最大化。

投資者還可以向基金經(jīng)理詢問他有何投資理念、如何在日常投資中貫徹堅持，以及基金經(jīng)理如何看待短期排名壓力等問題。

也許普通投資者會認為自己缺乏到基金公司調(diào)研的機會，因此不太有可能獲得上述問題的答案，但事實并非如此。

對于普通投資者來說，除了每季度或每半年召開的基金公司投資者見面會外，還可以通過撥打客服電話、參與基金公司網(wǎng)上路演、瀏覽基金公司網(wǎng)站及相關(guān)新聞等渠道來接近自己的基金經(jīng)理。

總之，隨著基金公司對持有人服務的重視程度與日俱增，投資者直接接觸基金經(jīng)理的渠道無疑會越來越多。

另外，還有一個非常好的工具值得被普通投資者好好利用，那就是基金的定期報告。

雖然近年來基金的定期報告中關(guān)于業(yè)績回顧和市場展望部分的內(nèi)容有越來越“水”的趨勢，不過投資者還是可以仔細觀察每期報告中基金的持倉品種。

從經(jīng)驗來看，一位基金經(jīng)理如果在一個階段內(nèi)業(yè)績表現(xiàn)好，但持倉品種變化較快，那么他業(yè)績的持續(xù)性還有待更長時間的檢驗；而一位基金經(jīng)理如果業(yè)績好且持倉品種保持穩(wěn)定，那么他很有可能是值得投資者長期關(guān)注的。

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