2010年03月13日 05:28
來源：證券時(shí)報(bào) 作者：湯亞平

0人參與0條評(píng)論

眾所矚目的全國(guó)兩會(huì)將于本周落下帷幕。兩會(huì)期間A股表現(xiàn)平平，兩會(huì)后市場(chǎng)何去何從？這是記者本周末走訪營(yíng)業(yè)部時(shí)，投資者最關(guān)心的問題。投資者普遍認(rèn)為，從過往經(jīng)驗(yàn)看，經(jīng)過兩會(huì)期間信息的交匯、政策的明朗、觀點(diǎn)的碰撞、多空的博弈，“后兩會(huì)行情”反而值得期待。整體而言，三大創(chuàng)新將引領(lǐng)A股前行。

科技創(chuàng)新凸顯成長(zhǎng)股機(jī)會(huì)

正當(dāng)投資者抱怨納斯達(dá)克指數(shù)創(chuàng)18個(gè)月新高而A股反應(yīng)遲鈍時(shí)，本周小盤高價(jià)股有再度走強(qiáng)跡象。周四占據(jù)深市前10名清一色是創(chuàng)業(yè)板、中小板的科技類股票，其中同花順、漢王科技兩只百元股封漲停。周五大盤下挫時(shí)，仍有歐比特、新宇宙、漢威電子等漲幅在7%以上。

科技股緣何卷土重來？從全球看，后危機(jī)的世界經(jīng)濟(jì)重新走上復(fù)蘇之路，但宏觀經(jīng)濟(jì)政策的不確定性，使得投資人對(duì)政策較為敏感的地產(chǎn)等周期性行業(yè)持謹(jǐn)慎的態(tài)度，包括華爾街在內(nèi)的全球?qū)_基金經(jīng)理把目光投到了科技板塊。從國(guó)內(nèi)看，兩會(huì)后A股投資者關(guān)注的重心將轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，加快培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

我們還應(yīng)該看到，歐美日競(jìng)相出臺(tái)“綠色新政”，低碳經(jīng)濟(jì)爭(zhēng)奪戰(zhàn)悄然逼近中國(guó)。西方國(guó)家通過變相的貿(mào)易保護(hù)主義手段，對(duì)中國(guó)高碳產(chǎn)品征收關(guān)稅將在所難免。據(jù)專家分析，中國(guó)需要由60多種關(guān)鍵技術(shù)組成的技術(shù)體系來支撐節(jié)能減排，而目前仍有40多種我們是不掌握核心技術(shù)的，中國(guó)將不得不再次為低碳技術(shù)埋單。因此可見，科技創(chuàng)新形勢(shì)逼人，投資科技勢(shì)在必行。

全世界都在關(guān)注“中國(guó)怎么做”的時(shí)候，中國(guó)已經(jīng)在行動(dòng)。就當(dāng)前兩會(huì)的認(rèn)識(shí)來看，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是新興科技和新興產(chǎn)業(yè)的深度融合，既代表著科技創(chuàng)新的方向，也代表著產(chǎn)業(yè)發(fā)展的方向，完全可能推動(dòng)新一輪產(chǎn)業(yè)革命。

兩會(huì)之后，新能源發(fā)展規(guī)劃、節(jié)能減排規(guī)劃、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃、光伏上網(wǎng)電價(jià)政策、新能源發(fā)展規(guī)劃汽車發(fā)展規(guī)劃、智能電網(wǎng)規(guī)劃及試點(diǎn)等有望在今年上半年陸續(xù)出臺(tái)?？磥碚严聸Q心通過制訂好的政策，創(chuàng)造好的市場(chǎng)環(huán)境來規(guī)劃指導(dǎo)，并在某些關(guān)鍵性技術(shù)領(lǐng)域加大投入。

總之，關(guān)注成長(zhǎng)是后兩會(huì)行情發(fā)展的關(guān)鍵。不論市場(chǎng)分歧何在，未來會(huì)如何演變，有一類資產(chǎn)在2010年必將大行其道，這就是成長(zhǎng)股。

資本創(chuàng)新轉(zhuǎn)變股市增長(zhǎng)方式

大盤股為什么按兵不動(dòng)？風(fēng)格轉(zhuǎn)換為何遲遲不來？按申萬風(fēng)格指數(shù)分類，大盤股對(duì)小盤股的估值折價(jià)已經(jīng)達(dá)到0.47，自2000年以來，只有在2003年的個(gè)別時(shí)間曾出現(xiàn)過這種低水平。目前核心大盤股的資金偏好已經(jīng)跌破10%，這也是2006年以來的最低平。理論和實(shí)證都表明大盤藍(lán)籌具備價(jià)值回歸的條件。

我們認(rèn)為，目前絕大多數(shù)估值偏高題材股仍在上演“最后的晚餐”，大盤藍(lán)籌的啟動(dòng)只是時(shí)間的問題。目前A股市場(chǎng)還是單邊做多的市場(chǎng)，在上演“股指期貨推出前大盤藍(lán)籌將擔(dān)當(dāng)護(hù)盤的角色，在結(jié)構(gòu)性調(diào)整和收縮流通性政策沒有明朗前，股指將維持弱市平衡的格局。

20年來，中國(guó)股市就是通過暴漲暴跌這樣一個(gè)很夸張的方式來反映經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。在今年轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的背景下，中國(guó)股市的增長(zhǎng)方式是否也需要轉(zhuǎn)變呢？回答是肯定的。

如果說科技創(chuàng)新將轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的話，那么，資本創(chuàng)新將轉(zhuǎn)變股市的增長(zhǎng)方式。今年資本市場(chǎng)有兩項(xiàng)重要的創(chuàng)新：一是融資融券；二是股指期貨。業(yè)界認(rèn)為，中國(guó)股市已經(jīng)成為世界上波動(dòng)性最強(qiáng)的市場(chǎng)，而作為股票現(xiàn)貨的補(bǔ)充和延伸，股指期貨是解決高震蕩的有效機(jī)制之一。股指期貨提供的雙向交易機(jī)制，能有效修正市場(chǎng)的非理性波動(dòng)和股指偏差，并實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移。融資融券是全球證券市場(chǎng)普遍采用的交易方式，股指期貨則是國(guó)際市場(chǎng)成熟的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。兩項(xiàng)創(chuàng)新制度會(huì)如何影響A股市場(chǎng)這一全球最活躍的新興市場(chǎng)，能否像股改制度創(chuàng)新一樣帶來一輪新行情，人們正拭目以待。

金融創(chuàng)新化解流通性困局

中國(guó)股市歷來對(duì)銀行業(yè)再融資十分敏感。如何化解銀行業(yè)再融資困局？我們認(rèn)為，只有靠金融創(chuàng)新。中移動(dòng)入股浦發(fā)銀行，為銀行業(yè)補(bǔ)充資本開拓新的思路。公司與中移動(dòng)的合作，既有利于解決公司資本瓶頸，提升資本實(shí)力。同時(shí)也有利于公司長(zhǎng)遠(yuǎn)的業(yè)務(wù)拓展，這一產(chǎn)融結(jié)合模式的金融創(chuàng)新，具有雙贏效應(yīng)，對(duì)于同業(yè)補(bǔ)充資本具有示范效應(yīng)。

在經(jīng)歷了2009年大規(guī)模信貸投放和擴(kuò)張后，銀行業(yè)開始面臨補(bǔ)充資本金的壓力。今年以來，已有多家上市銀行公布了再融資計(jì)劃。值得注意的是，銀行巨額再融資一直是股市的“重磅炸彈”，不過從今年已經(jīng)公布的方案來看，通過多渠道補(bǔ)充資本金，從而避開對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的直接沖擊成為了上市銀行的共同選擇。

同時(shí)，我們也應(yīng)該看到，由于監(jiān)管層的未雨綢繆，提早重視補(bǔ)充資本，不斷加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制和業(yè)務(wù)監(jiān)管，商業(yè)銀行2010年—2011年貸款增速可能略有放緩，圍繞資本約束為核心的業(yè)務(wù)擴(kuò)張將會(huì)呈現(xiàn)出更加穩(wěn)健的態(tài)勢(shì)，同時(shí)銀行議價(jià)能力將提高。

在目前分析師關(guān)注度最高的前20只股票中，銀行類股票依舊占比最高，較上周增加1只，有11只個(gè)股上榜。銀行業(yè)估值接近歷史低位，目前2010年銀行股PE、PB分別為12.5倍和2.3倍，接近2008年10月份9倍和1.8倍的歷史低位。此外，加息預(yù)期以及即將推出的融資融券和股指期貨業(yè)務(wù)，都有望成為銀行股上漲的催化因素。

總體上，我們認(rèn)為，“兩會(huì)”落幕，標(biāo)志著貫徹落實(shí)“兩會(huì)”精神的大幕正式拉開。兩會(huì)后，代表委員回到自己的工作崗位，將以“兩會(huì)”精神為指針真抓實(shí)干，反而對(duì)“后兩會(huì)行情”產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。

打印轉(zhuǎn)發(fā)