2010年03月14日 05:14
來源：廈門商報(bào) 作者：紐夫

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商報(bào)訊(記者紐夫)股指期貨也能玩出低風(fēng)險(xiǎn)高收益的投資？可能很多投資者會(huì)說不信。在周六由金友期貨、中行、中行、移動(dòng)廈門分公司舉辦的報(bào)告會(huì)上，金友期貨研發(fā)部的專家就向投資者展示了一套通過基金和股指期貨進(jìn)行套利的投資方案，這種投資方法有可能以類似理財(cái)產(chǎn)品的低風(fēng)險(xiǎn)，卻能獲取不低甚至是豐厚的投資收益。

銀行柜臺(tái)買基金 期貨公司賣期指

金友期貨研發(fā)部分析師鐘飛向投資者介紹了被稱為“股指期貨———基金套利”的操作過程。和商品一樣，滬深300指數(shù)也有現(xiàn)貨和期貨兩個(gè)市場，現(xiàn)貨就是大家熟知的滬深300指數(shù)，平常大家買賣300指數(shù)基金可以近似認(rèn)為在做300指數(shù)的現(xiàn)貨買賣；而馬上要上市的股指期貨就是300指數(shù)的期貨市場。利用目前開展的股指仿真交易和300指數(shù)基金，實(shí)際上就可以模擬將來的期貨和現(xiàn)貨市場的套利。以1月15日為例，當(dāng)天仿真交易的IF1003合約曾高出滬深指數(shù)現(xiàn)貨484點(diǎn)，這時(shí)套利者可以兩線同時(shí)出去：在期貨市場賣出該股指期貨合約，通過銀行柜臺(tái)買入價(jià)值相等的嘉實(shí)滬深300指數(shù)基金。如果以1手期貨合約加等價(jià)值的滬深300基金組成1個(gè)套利組合，占用資金大約150萬元，從1月15日持有到3月19日(IF1003合約的交割日)共62天，最終的獲利約為14.5萬元———以低風(fēng)險(xiǎn)獲取了折合年化收益率高達(dá)49.6%的豐厚利潤。

“股指期貨———基金套利”的原理在于期貨市場和現(xiàn)貨市場總存在價(jià)差，可到了最后的交割時(shí)，兩者的價(jià)格又會(huì)趨于一致，特別是股指期貨，根據(jù)結(jié)算規(guī)則，就是按交割日最后兩小時(shí)現(xiàn)貨指數(shù)的平均價(jià)結(jié)算，最后期貨和現(xiàn)貨的價(jià)格必然趨同。所以當(dāng)兩個(gè)市場價(jià)差大到一定程度時(shí)，就可以為投資者提供可靠的套利空間。鐘飛舉例說，如果股指期貨高于現(xiàn)貨的滬深300指數(shù)，投資者就可通過銀行柜臺(tái)買進(jìn)滬深300基金，同時(shí)在期貨公司賣出股指期貨。投資者從這時(shí)就基本鎖定了價(jià)差的收益，因?yàn)椴还茉诔钟衅陂g滬深300指數(shù)的現(xiàn)貨和期貨如何漲跌，由于最后指數(shù)期貨和指數(shù)現(xiàn)貨的價(jià)差會(huì)趨于消失，開始時(shí)就鎖定的價(jià)差收益是跑不掉的。

之所以可用指數(shù)基金替代現(xiàn)貨指數(shù)，鐘飛表示，是因?yàn)檠芯勘砻髦笖?shù)基金近年對指數(shù)的跟蹤比較好，目前市面上的華夏、嘉實(shí)和易方達(dá)都300指數(shù)基金都可以做好將來套利的備選。

上市初期機(jī)會(huì)或較大

有投資者擔(dān)心，將來股指期貨正式推出后，是不是還會(huì)有這么大的價(jià)差？專家的回答是，根據(jù)各國股指期貨的經(jīng)驗(yàn)，初期和現(xiàn)貨的價(jià)差會(huì)比較大，期現(xiàn)套利的機(jī)會(huì)也相對較多。所以，未來股指期貨上市后，價(jià)差或許比現(xiàn)在的仿真交易縮小，但仍會(huì)有機(jī)會(huì)。

金友期貨專家舉例說，期貨和現(xiàn)貨這么大的價(jià)差PTA上市初期，0703合約會(huì)(2007年3月交割的合約)高達(dá)9100元/噸，比當(dāng)時(shí)的現(xiàn)貨價(jià)高出近900元/噸，當(dāng)時(shí)金友期貨研發(fā)部就擬定一套投資方案，即在現(xiàn)貨市場買進(jìn)PTA，持有到交割月，扣除各種費(fèi)用后可凈賺600元/噸，當(dāng)時(shí)向客戶推薦這套方案時(shí)，許多做PTA的貿(mào)易商直搖頭不相信：我平常做能賺個(gè)每噸50元就不錯(cuò)了，怎么可能有600元這種暴利，可后來做下來的投資者還真賺得了這個(gè)“暴利，可后來做下來金融市場有時(shí)候就是不可思議，出現(xiàn)天上掉餡餅的時(shí)候，還真是不怕想不到就怕不敢撿?！迸c會(huì)專家指出，相信未來的股指期貨也有類似的機(jī)會(huì)，所以投資者還是早做準(zhǔn)備，一旦遇上掉餡餅的時(shí)候就可以上前大口享用。

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