2010年03月15日 03:05
來源：第一財經(jīng)日報

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羅文輝

昨日有媒體報道，銀監(jiān)會已于日前正式發(fā)文“規(guī)定銀行不能參與股指期貨市場”，還將此“規(guī)定銀解讀為“這意味著銀行將無緣股指期貨市場的特別結(jié)算會員業(yè)務(wù)”，并稱此舉主要是為了“規(guī)避銀行作為特別結(jié)算會員在理論上的無限風(fēng)險責(zé)任以及監(jiān)管法律法規(guī)方面的限制”

但相關(guān)銀行金融期貨結(jié)算業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人均于昨日向《第一財經(jīng)日報》記者否認(rèn)接收到上述文件。事實上，僅就“高標(biāo)準(zhǔn)、穩(wěn)起步”的中國股指期貨市場提高抗風(fēng)險能力的長期發(fā)展需要，也不應(yīng)將商業(yè)銀行斷然排斥于中國金融期貨交易所(下稱“中金所”)的分級結(jié)算體系之外。

在中金所借鑒國際慣例于國內(nèi)創(chuàng)新性設(shè)計的首個分級結(jié)算體系中，資金實力雄厚、管理經(jīng)驗豐富的機構(gòu)才能成為結(jié)算會員，交易所只與特別結(jié)算會員、全面結(jié)算會員及交易結(jié)算會員這三類結(jié)算會員直接進行一級結(jié)算，而其他不具備結(jié)算會員資格的交易會員必須通過全面結(jié)算會員或特別結(jié)算會員完成二級結(jié)算。這種逐級控制和吸收風(fēng)險的多元化、多層次的金字塔式風(fēng)險控制體系，可使很多局部風(fēng)險在結(jié)算會員層面得到化解，從而確保金融期貨市場的平穩(wěn)運行。

由于各種原因，中金所現(xiàn)有125家會員中唯獨商業(yè)銀行擔(dān)當(dāng)?shù)奶貏e結(jié)算會員缺席。而這種簡化的結(jié)算結(jié)構(gòu)，在股指期貨推出初期，基金、保險資金、QFII等大機構(gòu)投資者參與受限之際，尚能由資本金有限的全面結(jié)算會員包攬交易會員的代理結(jié)算業(yè)務(wù)。但中金所現(xiàn)有的15家全面結(jié)算會員，最高注冊資本金僅5億元，即使增資至10億元，按以凈資本為核心的期貨公司風(fēng)險監(jiān)管要求，其能代理結(jié)算的總規(guī)模仍極其有限。

據(jù)業(yè)內(nèi)反映，平均分?jǐn)?家以上交易會員的這些全面結(jié)算會員，個別已心有余而力不足，甚至為不影響其現(xiàn)有規(guī)模下的商品期貨業(yè)務(wù)，還有全面結(jié)算會員要求自愿降級為交易結(jié)算會員。

盡管股指期貨推出初期單純的代理結(jié)算業(yè)務(wù)相對其前期投入不可能為商業(yè)銀行帶來多大的直接收益，但國內(nèi)工、農(nóng)、中、建、交五大商業(yè)銀行之外的一些股份制商業(yè)銀行均因看好其未來而在虎視這塊創(chuàng)新業(yè)務(wù)。從國外成熟市場的經(jīng)驗來看，也只有那些資本實力雄厚的商業(yè)銀行才能充當(dāng)衍生品市場代理結(jié)算業(yè)務(wù)的主力軍。

其實，按中金所現(xiàn)有風(fēng)險控制管理等辦法中有關(guān)結(jié)算風(fēng)險聯(lián)保、分擔(dān)的嚴(yán)密規(guī)定，商業(yè)銀行作為特別結(jié)算會員的風(fēng)險責(zé)任并非無限，除非銀行直接參與股指期貨等衍生品的交易。何況，商業(yè)銀行肯定將作為保證金存管銀行介入股指期貨市場，而將“規(guī)定銀行不能參與股指期貨市場”簡單解讀為“將無緣股指期貨市場的特別結(jié)算會員業(yè)務(wù)”有失之偏頗之嫌。在金融期貨市場發(fā)展初期，限制甚至禁止自營經(jīng)驗不足的銀行參與股指期貨有關(guān)交易(包括保值、套利、投資交易)，則應(yīng)是有必要的。

我們期待著銀行早日參與股指期貨的代理結(jié)算業(yè)務(wù)，以提高首個金融期貨市場的抗風(fēng)險能力。

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