2010年03月15日 11:22
來源：中國新聞網(wǎng)

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《中國產(chǎn)經(jīng)新聞》記者在某網(wǎng)絡論壇上作了一次有意思的隨機調(diào)查，一方面，2/3的散戶并不清楚時下熱議的融資融券業(yè)務是怎么一回事，甚至還有幾位網(wǎng)友要求業(yè)內(nèi)人士用通俗的比方解釋這個概念；另一方面，一些專業(yè)投資者急于關(guān)心交易規(guī)則、具體推出時間和門檻。

其實，融資融券業(yè)務這個看似新鮮的專業(yè)名詞早已不新鮮了。在我國證券市場初創(chuàng)時期，融資融券業(yè)務就已存在，但由于當時融資融券業(yè)務的開展導致了證券市場泡沫，于是1996年，融資融券業(yè)務被證監(jiān)會明令禁止。12年之后，融資融券業(yè)務再次啟動，這無疑是中國資本市場漸趨完善、監(jiān)管能力逐步提高的反映。

東升證券的一位張姓交易員向《中國產(chǎn)經(jīng)新聞》記者表示，融資是投資人向證券公司借錢買證券，融券是向證券公司借證券。

聽起來簡單易懂，但據(jù)了解，如果投資者真想?yún)⑴c融資融券業(yè)務，僅需開立的各類具體賬戶就多達8個(融券專用證券賬戶、客戶信用交易擔保證券賬戶等)，其中交易單據(jù)、步驟和程序繁雜程度就可想而知了。該交易員就“融資融券業(yè)融券業(yè)給記者舉了兩個例子。

“通過跟蹤，我預期某只股票未來價格會上漲，但手中的資金不夠，于是繳納部分保證金，向券商借錢買股票，之后再伺機高價賣出該股票，賺取價差。我只需1萬元就能買到價值5萬元的股票。再簡單點說，投資者可以用更少的成本買入股票。

很顯然，對于資金不多，但急于買進股票的投資者來說，融資也是一個可合法擴張信用的渠道。

“融券則相反，投資人預期某股票會下跌，但手中沒有該股票，于是繳納部分保證金，向券商借股票賣出，之后，投資人伺機在市場上低價買股票償還。

利好券商？

融資融券業(yè)務表面上是個新生事物，其實質(zhì)上就是“買空賣空”

職業(yè)投資家、私募基金操作顧問丁軼對《中國產(chǎn)經(jīng)新聞》表示：“融資融券主要是針對具體的個股而言。這個新玩法，大機構(gòu)當然可以玩得轉(zhuǎn)，但對普通小散戶來說，一是進入的門檻高，二是即便讓你參與了風險也比較大。這個風險倒不是單指資金面，而是心理控制及承受方面的問題。

對普通投資者而言，融資融券業(yè)務為其提供了上佳的杠桿工具，但與巨額貸款利息成本，以及虧損到一定程度后遭遇強行平倉的風險相比，券商擁有的三方面利好影響顯得更有優(yōu)勢：增加利差收入、提高傭金收入和吸引更多的客戶群體。

今年4月即將有5至7家券商作為試點開展業(yè)務。而剛剛通過全網(wǎng)測試的11家券商備受關(guān)注，連帶他們推出的股票也開始閃爍星光。有媒體稱，未來融資融券業(yè)務中他們理應是最大受益方。

據(jù)銀河證券的一份數(shù)據(jù)顯示，在世界主要國家和地區(qū)中，證券公司開展融資融券業(yè)務產(chǎn)生的利息收入是公司的一個重要收入來源，占公司的凈收入或總收入的比重可以達到15%～30%。

雖然目前在試點階段，受到了規(guī)模的限制，試點券商之間的新增業(yè)務收入差距并不明顯，但是，隨著業(yè)務的全面開展以及轉(zhuǎn)融通的推出，融資融券規(guī)模的上限將逐步放寬，到后來越是資本規(guī)模雄厚的公司越可能搶占較大的市場份額，成為融資融券領域的佼佼者。

市場才是最后的贏家

放眼全球各主要資本市場，融資融券交易制度的形成與發(fā)展路徑各異。對比發(fā)現(xiàn)，在英國，成熟的金融機構(gòu)能夠掌控融資融券業(yè)務的風險，所以，它們有各自設定的不同保證金比例；在日本，不是所有股票都能進行融資融券，要進行質(zhì)量審查，還要對關(guān)注的股票進行跟蹤和檢查；而新加坡融資融券業(yè)務初期出現(xiàn)過借貸偏多現(xiàn)象。

歐美市場起步較早，自17世紀即開始出現(xiàn)并興起，融資融券交易開始在19世紀的美國大行其道。而亞洲市場則是在近數(shù)十年才開始引進并逐步成熟。

為了履行WTO承諾，進一步開放資本市場，中國在歷經(jīng)股權(quán)分置改革、提高上市公司質(zhì)量、證券公司綜合治理、大力發(fā)展機構(gòu)投資者等一系列市場基礎建設的完善后，小心謹慎地推出了融資融券業(yè)務。

業(yè)內(nèi)人士稱，融資融券的引入可以增強證券市場的流動性。同時，由于雙向交易機制的存在，信用交易多次在股價被嚴重低估和高估時發(fā)揮了促使股價回歸的積極作用，特別是在股市上漲的后期，賣空交易往往有助于抑制市場泡沫的膨脹。

從國外來看，融資融券的推出是基于整個經(jīng)濟學和金融學理論發(fā)展到一定程度以后，在一個具體品種方面的實踐。要想在金融領域趕超外國，必須加快我國金融創(chuàng)新步伐，而這次融資融券的推出就是一個很好的嘗試。通過宏觀分析，可能導致市場的整體“洗牌”，利益格局重新分配，升級新的游戲規(guī)則。同時，將會有更多人參與到這個市場中，增加對中國的投資。

看來，證券市場在不斷完善、更加高效，它才是最后的贏家。(諶麗丹)

(來源：中國產(chǎn)經(jīng)新聞　)

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