2010年03月18日 11:21
來源：中國證券網(wǎng)－上海證券報

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⊙記者 張歡 楊子 ○編輯 朱紹勇

中國證監(jiān)會15日公布了《證券投資基金投資股指期貨指引》征求意見稿，從持倉規(guī)模、投資杠桿等五方面嚴(yán)格限制基金投資股指期貨的比例。對此，眾多基金公司表示，股指期貨推出初期，公募基金將謹(jǐn)慎投資股指期貨，投資比例規(guī)定可基本滿足套期保值需求。

證監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人此前表示，為了保障股指期貨的平穩(wěn)推出，基金投資比例較原先設(shè)計下降很多，尤其是做空部分被降至“不能超過基金持有的股票總市值的20%”。有市場人士認(rèn)為，按照目前股票型基金持有股票規(guī)模占基金資產(chǎn)凈值60%的下限規(guī)定，當(dāng)市場出現(xiàn)下跌預(yù)期時，基金仍有40%以上的頭寸裸露在風(fēng)險之中。

“20%基本可滿足基金套期保值需求，以股票型基金為例，即使在08年的大熊市中，倉位也很少降到70%以下，距離60%還有一段距離”，嘉實基金結(jié)構(gòu)產(chǎn)品投資部總監(jiān)楊宇表示，“而到看漲之時，也很少到90%以上，相差也不過20%左右，20%的做空比例規(guī)定能夠滿足需求。

也有市場人士指出，投資決策正確與否只有事后才能判斷，在市場走勢未明的情況下，基金不可能作出“大進大出”的策略。也有基金公司人士指出，如果股指期貨持倉規(guī)模過大，將改變基金屬性，違背投資者意愿。

“無論是做套期保值，還是做投機也好，都不能改變基金的原有屬性”，長盛基金金融工程部總監(jiān)白仲光表示，“以股票型基金為例，當(dāng)時你與投資人簽訂的協(xié)議就是以投資股票為主的協(xié)議，如果大量持有股指期貨頭寸，就意味著改變了原有的契約。

眾多基金公司表示，國內(nèi)基金公司缺乏參與金融衍生產(chǎn)品的“實戰(zhàn)”經(jīng)驗，基金參與股指期貨將是循序漸進的過程，初期仍以觀望和“碎步”探路為主，等到運作熟練，積累了一定的運營操作和風(fēng)險控制經(jīng)驗后，才會加深參與程度。

此外，市場上現(xiàn)存的絕大多數(shù)老基金都沒有在合同中明確投資股指期貨的相關(guān)條款，按照相關(guān)規(guī)定，必須履行相關(guān)程序，甚至需要獲得“持有人”大會的批準(zhǔn)，修改有關(guān)程序。

“嘉實滬深300指數(shù)基金是可以參加的，目前在合同中明確可以參與股指期貨的基金不足40家，修改合同需要一段時間，所以初期基金參與股指期貨的程度不會太深?！睏钣钫f。

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