2010年03月19日 07:23
來(lái)源：上海證券報(bào) 作者：秦宏

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秦宏　

3月份來(lái)的短短三周時(shí)間內(nèi)，央行通過(guò)公開市場(chǎng)已凈回籠資金3500億元，超過(guò)了一次性上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)法定存款準(zhǔn)備金率所凍結(jié)的資金量，這表明公開市場(chǎng)已經(jīng)悄然承擔(dān)起大規(guī)模對(duì)沖流動(dòng)性的重任。

統(tǒng)計(jì)顯示，3月份公開市場(chǎng)已連續(xù)三周從市場(chǎng)凈回籠資金，累計(jì)凈回籠資金量達(dá)到了3500億元。若以2月底存款余額粗略計(jì)算，公開市場(chǎng)三周操作所回籠的資金，比上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)的準(zhǔn)備金率所凍結(jié)的資金量還多出約300億元至400億元。

從操作節(jié)奏上來(lái)看，本周起，即“兩會(huì)”結(jié)束后，公開市場(chǎng)資金回籠量開始突飛猛進(jìn)。本周起公開市場(chǎng)資金回籠量上升至4030億元，創(chuàng)兩年來(lái)的新高。在全額對(duì)沖到期釋放的資金后，央行凈回籠資金量迅速攀升至2130億元，為自2008年3月中旬以來(lái)單周資金回籠天量。

公開市場(chǎng)回籠資金力度的增強(qiáng)緣于兩個(gè)方面：一是，一年期央行票據(jù)的發(fā)行利率獲市場(chǎng)認(rèn)可，從而得以大規(guī)模發(fā)行；二是，自3月中旬起，公開市場(chǎng)到期釋放資金量逐步下降，提高了凈回籠資金的效率。

由此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“兩會(huì)”后公開市場(chǎng)力度不減反增，傳遞出央行傾向于采用市場(chǎng)化手段回籠資金的調(diào)控意圖。因此，未來(lái)公開市場(chǎng)回籠力度還會(huì)不斷增強(qiáng)，但同時(shí)也降低了準(zhǔn)備金率再度啟用的可能性，從而減少了貨幣政策對(duì)資本市場(chǎng)的沖擊。

此外，雖然央行連續(xù)三周從市場(chǎng)回籠巨額資金，但整個(gè)資金市場(chǎng)的供給仍然充足。以本周為例，回購(gòu)市場(chǎng)的資金價(jià)格水平連續(xù)下滑。截至昨日，一天和七天回購(gòu)利率水平均較上周末有所下降。由于各機(jī)構(gòu)都在主動(dòng)融出資金，流動(dòng)性充裕狀況蔓延到長(zhǎng)期回購(gòu)品種，令一個(gè)月回購(gòu)與七天回購(gòu)利率水平形成倒掛，這預(yù)示著未來(lái)資金價(jià)格繼續(xù)呈下降趨勢(shì)。

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