2010年03月19日 13:15
來源：南方日?qǐng)?bào) 作者：潘玉蓉

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私募基金可以分為投資于企業(yè)股權(quán)的私募股權(quán)基金,和主要投資資本市場(chǎng)的私募證券基金。私募證券基金無論在管理的資金規(guī)模、還是存在的數(shù)量上都占據(jù)了私募行業(yè)的大半江山。深圳的私募證券基金更是占據(jù)全國總量的50%。

即將出臺(tái)的“若干措施”對(duì)于私募股權(quán)基金是一個(gè)苦盼多時(shí)的好消息,但是,對(duì)于主要投資二級(jí)資本市場(chǎng)的私募證券基金,獲得物質(zhì)獎(jiǎng)勵(lì)和稅收優(yōu)惠只是訴求之一,私募證券投資的合法渠道被收窄,才使私募基金被“擊中了七寸”

私募證券投資合法渠道收窄

“目前整個(gè)私募證券基金面臨最大的問題就是,規(guī)范化運(yùn)作的渠道太窄,亟需拓寬?！鄙钲?a target="_blank">金融顧問協(xié)會(huì)秘書長(zhǎng)李春瑜對(duì)記者強(qiáng)調(diào)。

2009年7月27日,監(jiān)管部門為規(guī)范新股申購活動(dòng),中國證券登記結(jié)算公司以書面形式,對(duì)信托公司以信托合同到交易所開戶的方式頒布禁令。信托業(yè)人士介紹,此舉是為了讓從銀行獲取資金的大型國企等無緣新股申購,以提高中小投資者申購新股中簽率,據(jù)預(yù)測(cè),暫停開戶屬于短期行為。

但是,這一政策同時(shí)影響到私募基金通過信托公司進(jìn)行的二級(jí)市場(chǎng)證券投資。在當(dāng)前監(jiān)管體制下,信托是少數(shù)可以開設(shè)多個(gè)證券賬戶的合法途徑,因此是私募參與二級(jí)市場(chǎng)投資的合法渠道。

“可以說,監(jiān)管部門暫停了新設(shè)信托產(chǎn)品證券賬戶的開設(shè),一拳擊中了陽光私募的七寸?！必?cái)經(jīng)評(píng)論員葉檀如此形容這一禁令對(duì)私募證券基金帶來的影響。

2009年10月前后,業(yè)內(nèi)曾傳聞“兩個(gè)月內(nèi)對(duì)信托開戶將再次放行”,但后來遲遲不見消息,到目前為止已經(jīng)快滿8個(gè)月。據(jù)悉,由于新賬戶暫停開立,私募證券基金從信托手中拿到一些舊賬戶的更改和轉(zhuǎn)讓的成本達(dá)到百萬元。信托開戶何時(shí)重啟,成為了目前各信托公司、私募證券基金最為關(guān)注的問題。

李春瑜認(rèn)為,之前私募證券基金借道信托,是納入四方監(jiān)管的科學(xué)模式。自去年下半年出了暫停政策之后,行業(yè)內(nèi)呼聲很大,希望能盡快放行信托機(jī)構(gòu)開立新的證券賬戶,否則對(duì)這個(gè)行業(yè)發(fā)展將十分不利。

3月20日第四屆(中國)私募基金高峰論壇即將在深圳五洲賓館開幕。記者了解到,屆時(shí)國內(nèi)政策制訂者、頂尖私募基金管理人、專家學(xué)者、企業(yè)家將聚首深圳,何時(shí)恢復(fù)信托公司開立新證券賬戶這一問題將再次被提到。

私募基金進(jìn)入發(fā)展新階段

根據(jù)深圳市融智投資顧問機(jī)構(gòu)的調(diào)查結(jié)果,多數(shù)私募表示將會(huì)在近期申請(qǐng)股指期貨。根據(jù)預(yù)計(jì),融資融券的首批試點(diǎn)券商將在4月初完成開展該項(xiàng)業(yè)務(wù)的前期手續(xù),并接受投資者開戶申請(qǐng)。

李春瑜表示,私募基金將伴隨著股指期貨、融資融券的推出正式步入對(duì)沖基金時(shí)代?！芭c公募基金投資金融衍生產(chǎn)品嚴(yán)格受限相比,私募基金更能靈活地應(yīng)用股指期貨、融資融券的投資策略。

對(duì)于股指期貨和兩融的開閘,他用“里程碑”來形容其對(duì)推動(dòng)私募基金歷史的作用?！坝辛藢?duì)沖工具,私募基金的投資將進(jìn)入一個(gè)可以追求絕對(duì)收益的時(shí)代。不管市場(chǎng)是向上或是向下,只要你判斷準(zhǔn)確,你就能盈利?！彼嘎?在此次的私募基金高峰論壇上,專設(shè)了股指期貨論壇。

另一方面,通過股指期貨和融資融券,國內(nèi)私募基金還可在產(chǎn)品形態(tài)方面實(shí)現(xiàn)重大突破,比如基于杠桿及對(duì)沖技術(shù)而設(shè)立的指數(shù)基金、股票指數(shù)掛鉤收益產(chǎn)品、保本產(chǎn)品、絕對(duì)收益產(chǎn)品等,也包括運(yùn)用股指期貨套利、融資融券套利等各類套利工具開發(fā)的新產(chǎn)品?！靶滦屯顿Y策略和組合的推出將極大地豐富現(xiàn)有產(chǎn)品線,從而為不同細(xì)分市場(chǎng)提供更有針對(duì)性的產(chǎn)品及服務(wù)。

南方日?qǐng)?bào)記者 潘玉蓉

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