2010年03月19日 23:11
來(lái)源：全景網(wǎng) 作者：陸澤洪

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全景網(wǎng)3月19日訊 中國(guó)證監(jiān)會(huì)周五公布，首批獲得融資融券試點(diǎn)的券商包括國(guó)泰君安、國(guó)信證券、中信證券、光大證券、廣發(fā)證券、海通證券。

證監(jiān)會(huì)公告顯示，上述券商將在獲得試點(diǎn)資格后向工商行政管理機(jī)關(guān)申請(qǐng)變更登記，并自取得工商行政管理機(jī)關(guān)換發(fā)的營(yíng)業(yè)執(zhí)照之日起15個(gè)工作日內(nèi)，向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)換發(fā)經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)許可證。據(jù)此推測(cè)，首批試點(diǎn)券商最快在2周后就可正式開展融資融券業(yè)務(wù)。

“從結(jié)果來(lái)看，證監(jiān)會(huì)選擇首批6家券商的標(biāo)準(zhǔn)基本是按照凈資本由大到小來(lái)選擇的（扣除信息系統(tǒng)故障等硬傷外）。中信建投分析師魏濤表示。其它凈資本靠前的券商之中，申銀萬(wàn)國(guó)因?yàn)樾畔⑾到y(tǒng)問(wèn)題、國(guó)元證券因?yàn)椴皇菂⒓邮着?lián)網(wǎng)測(cè)試券商，最終未能獲選。

首批之后1個(gè)月第二批試點(diǎn)也將很快推出。按照凈資本由大到小排序，第二批券商很有可能為招商證券、國(guó)元證券、銀河證券、齊魯證券、華泰證券、東方證券、中信建投、方正證券等。

此前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)在1月22日發(fā)布《關(guān)于開展證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作的指導(dǎo)意見》指出，首批申請(qǐng)?jiān)圏c(diǎn)的證券公司最近6個(gè)月凈資本需在50億元以上，最近一次證券公司分類評(píng)價(jià)為A類，已開發(fā)完成融資融券業(yè)務(wù)交易結(jié)算系統(tǒng)，并通過(guò)了證券交易所、證券登記結(jié)算公司組織的全網(wǎng)測(cè)試等。

中信證券由于控股中信建投證券而存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，投資者一度擔(dān)心其無(wú)法成為首批融資融券試點(diǎn)。不過(guò)，中信證券在3月13日發(fā)布公告稱，為符合監(jiān)管要求，擬于近期轉(zhuǎn)讓中信建投和華夏基金等子公司的部分股權(quán)。有報(bào)道稱，中信證券準(zhǔn)備將中信建投股權(quán)曲線轉(zhuǎn)讓給其大股東中信集團(tuán)，而全球第二大上市資產(chǎn)管理公司TROW則從中信證券手中收購(gòu)華夏基金。

另外，鑒于融資融券和股指期貨具有互相促進(jìn)和補(bǔ)充的作用，因此預(yù)計(jì)在融資融券業(yè)務(wù)正式開展后，股指期貨也將很快推出。

對(duì)試點(diǎn)券商影響幾何？

融資融券業(yè)務(wù)首先將提振參與券商的收入。根據(jù)國(guó)外成熟市場(chǎng)中融資融券交易額占證券總交易額的比例推算，融資融券將至少推動(dòng)A股總成交額在2009年的基礎(chǔ)上增長(zhǎng)一成以上——即接近6萬(wàn)億元，按照2009年平均交易傭金費(fèi)率1.183‰測(cè)算，將為券商帶來(lái)約110億元的新增收入。

同時(shí)，券商在開展融資融券業(yè)務(wù)的時(shí)候，不僅可以通過(guò)向客戶融出自有資金和證券而收取利息，而且可以獲得轉(zhuǎn)融通環(huán)節(jié)和融資融券環(huán)節(jié)的利息差。從日本的情況來(lái)看，融資凈利差在2%～3%之間，融券手續(xù)費(fèi)凈費(fèi)率收入在1%～2%之間。

此前，海通證券曾發(fā)布公告稱，試點(diǎn)期間公司總的融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模不超過(guò)80億元人民幣，占其凈資本的22.2%.同時(shí)，光大證券計(jì)劃投入50億元，但其它4家獲得試點(diǎn)資格的券商并沒(méi)有公布計(jì)劃規(guī)模；若按照海通證券的投入比例來(lái)計(jì)算，則國(guó)泰君安、國(guó)信證券、中信證券、廣發(fā)證券將分別投入41億元、24億元、80億元人24億元、

對(duì)于上市券商受益情況來(lái)說(shuō)，根據(jù)中信建投的測(cè)算數(shù)據(jù)，若融資比例為30%，則中信證券可望獲得融資融券收入15億元，海通證券獲得9億元，光大證券獲得5.7億元，廣發(fā)證券獲得1.7億元，

中國(guó)股市引入做空機(jī)制

融資融券和股指期貨業(yè)務(wù)的推出，意味著中國(guó)股市將正式引入做空機(jī)制。屆時(shí)投資者將不僅可以通過(guò)股價(jià)上漲來(lái)獲利，也可以賣空股票或股指，并通過(guò)所賣空股票和股指的價(jià)格下跌來(lái)獲取利潤(rùn)。

其中，融資也稱為“買空”，是證券公司借款給客戶購(gòu)買證券，客戶到期償還本息；融券也稱為“賣空”，是證券公司出借證券給客戶出售，客戶到期返還相同種類和數(shù)量的證券并支付利息。

股指期貨是指以股價(jià)指數(shù)為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，雙方約定在未來(lái)的某個(gè)特定日期，可以按照事先確定的股價(jià)指數(shù)的大小，進(jìn)行標(biāo)的指數(shù)的買賣。股指期貨創(chuàng)立的目的是為了規(guī)避金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，但其高杠桿的特性又為其帶來(lái)了較大的交易風(fēng)險(xiǎn)。

換言之，當(dāng)投資者看好股市未來(lái)表現(xiàn)時(shí)，可以通過(guò)“融資”購(gòu)買股票，也可以買入股指期貨合約；若投資者看空未來(lái)股市走勢(shì)，則可以通過(guò)“融券”賣空股票，或賣出股指期貨合約。當(dāng)然，投資者也可以利用股指期貨對(duì)現(xiàn)有頭寸進(jìn)行套期保值、利用期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)定價(jià)的偏離進(jìn)行無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利等。

分析師們普遍認(rèn)為，融資融券的推出在短期內(nèi)將增加市場(chǎng)的波動(dòng)性，但對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)的影響則無(wú)法預(yù)期。（全景網(wǎng)/陸澤洪）

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