2010年03月20日 02:50
來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng)

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鳳凰網(wǎng)財經(jīng)訊 3月19日，首屆神華股指期貨高峰論壇在深圳舉辦。以下為易方達(dá)基金公司劉震演講實(shí)錄：

劉震：大家好！很高興有機(jī)會在這里和大家交流，在這之前可能要一兩分鐘時間調(diào)整一下系統(tǒng)，我想跟大家講一下，多謝剛才中金所的朱總經(jīng)理，我就是其中一個去美國學(xué)物理，最后找不到工作，被迫上華爾街的其中一個。的確是這樣，我們90年代初去的美國，學(xué)物理的居多，93、94年畢業(yè)出來，美國剛剛從90年代的金融危機(jī)走出來，工作非常難找，基本是兩種趨勢，一個是做金融，一個是做高科技。我本來想做高科技，結(jié)果被華爾街誘惑調(diào)頭回來了，這是一個很有意思的故事。

我記得我第一次拜訪中金所，那時候還不認(rèn)識朱總，那是2007年4月份，當(dāng)時覺得股指期貨馬上就出來了。我個人從95年開始一直做對沖基金，當(dāng)時對這個非常感興趣，覺得中國是非常大的市場，而且股指期貨從沒有到有的過程中會帶來很多機(jī)會。到現(xiàn)在為止差不多兩年多，中間夾了一個金融危機(jī)，大家從來沒有想到過金融危機(jī)這么厲害。

我想跟大家交流的是股指期貨到底意味著什么？其實(shí)它有很多用處，基本上兩個最重要的用處，其中含有做空機(jī)制，這是中國市場沒有的，意味著股票跌的時候你也可以賺錢。第二是比較高的杠桿，現(xiàn)在是12%的準(zhǔn)備金，大概是8倍的杠桿，這是非常難得的在中國合法的杠桿。另外一個有杠桿的東西就是房子，除此之外就沒有其他的杠桿了。我想跟大家交流的是股指期貨并不只是一個有效的定價工具，股指期貨也并不只是一個有杠桿的工具，股指期貨也并不是一個跟風(fēng)的刀子，股指期貨意味著整個資本管理市場開始慢慢要分杈了。

中國的資本管理市場有兩大類，公募和私募。它們的組織架構(gòu)不一樣，監(jiān)管架構(gòu)不一樣，投資標(biāo)的、收費(fèi)形式都不一樣，但投資策略是差不多的，最后投資的結(jié)果也差不了很多，私募有很多的靈活性，它們之間的投資結(jié)果非常相近，為什么？主要是在中國單邊市場上只能給投資者提供相對收益，但作為私募經(jīng)理要想拿到20%的業(yè)績提成，要給投資者提供絕對的收益，我們變成尷尬的角色，拿著相對收益的市場給投資者提供絕對收益的產(chǎn)品，這是很難做的一件事情，當(dāng)市場漲的時候誰也不在，而且市場漲的時候誰也不要買對沖基金，大家都去買公募基金了，因為很容易市場一下漲7、80%，對沖基金從來沒有漲那么高，關(guān)鍵是市場掉的時候怎么辦？市場掉的時候大家怎么賺錢？而且不光是這樣，回到這個問題上來講，為什么有相對收益、絕對收益？

我們大家回到家里，花的錢，你太太從來不會說這是相對收益來的還是絕對收益來的，我們大家看的多少收益，為什么講絕對收益、相對收益？為什么公募基金只收1.5%的管理費(fèi)，私募基金要收(20%)的管理費(fèi)？私募基金一定賺錢？靠什么賺錢？為什么？這些問題在過去的一兩年之內(nèi)，我回來之后包括跟李春瑜秘書長一直在探討這個問題，跟好多朋友有過探討，現(xiàn)在想跟大家講的就是股指期貨的推出、做空機(jī)制的推出會對中國資本管理市場發(fā)生很大的變化，這個變化也許現(xiàn)在大家并沒有意識到，其中中間的分杈已經(jīng)長出一杈，另外一杈隨著股指期貨的推出，很快要長出來，今年將是中國對沖基金的元年，過了十年以后大家想到今天會覺得很有意思，這是對沖基金的開始。

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