ETF基金密集發(fā)行期指預(yù)期引爆新行情

2010年03月20日 22:47
來(lái)源：華夏時(shí)報(bào) 作者：丁學(xué)梅陳旭

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本報(bào)記者丁學(xué)梅陳旭北京報(bào)道

以往默默無(wú)聞的ETF基金近期火了起來(lái)。無(wú)論是新品發(fā)行還是操作爭(zhēng)議，都成為大家關(guān)注的焦點(diǎn)。從華安上證180ETF的“套利門(mén)”事件爭(zhēng)論，到博時(shí)上證超大盤(pán)ETF基金3月19日在上交所掛牌上市，從國(guó)內(nèi)首只A股市場(chǎng)風(fēng)格指基——華寶興業(yè)上證180價(jià)值ETF及其聯(lián)接基金3月22日起發(fā)售，到大家一直期待的首只滬深300ETF——友邦華泰滬深300ETF發(fā)行將近，似乎我們身邊一時(shí)間到處都充滿(mǎn)了ETF的新聞。

昔日神秘的ETF隨著股指期貨的推出，似乎正逐漸揭開(kāi)神秘的面紗，讓越來(lái)越多的投資者熟悉其套利功能和投資價(jià)值優(yōu)勢(shì)。據(jù)一位ETF基金經(jīng)理透露，4月20日，中國(guó)指數(shù)和ETF投資峰會(huì)將在上海召開(kāi)。ETF的時(shí)代是否將要來(lái)臨？

ETF操作引爭(zhēng)議

在美國(guó)，ETF在短短的15年間資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)1100多倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他基金的增長(zhǎng)。ETF基金流動(dòng)性強(qiáng)、交易成本低，深受投資者青睞。中國(guó)的指基雖然在2009年迅速發(fā)展，但ETF仍然是大家不熟悉的新事物。

根據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)，目前已成立的ETF產(chǎn)品僅有9只，普通投資者對(duì)ETF的交易方式、如何套利等問(wèn)題還不很明白。

　比如近期頗受爭(zhēng)議的華安上證180ETF“套利門(mén)”事件，就公說(shuō)公有理，婆說(shuō)婆有理。180ETF第一權(quán)重股招商銀行在配股期間，華安基金設(shè)置“禁止現(xiàn)金替代”，而業(yè)內(nèi)其他公司都選擇了“必須現(xiàn)金替代”，一時(shí)間爭(zhēng)論四起。

據(jù)上述ETF基金經(jīng)理介紹，ETF可以對(duì)成份股有三種股票換購(gòu)設(shè)置，即允許、必須和禁止。一般沒(méi)有重大事件，業(yè)內(nèi)都選“允許現(xiàn)金替代”，有重大事件，看情況選擇。這次的爭(zhēng)議是由于招行在配股期間，ETF基金經(jīng)理們操作各不相同，只是大家的判斷不同，各家的出發(fā)點(diǎn)都是保護(hù)原有基金持有人的利益。

4月20日，即將在上海召開(kāi)的ETF投資峰會(huì)上，這種操作性問(wèn)題可能會(huì)受到更多的討論。屆時(shí)在華夏的方軍、易方達(dá)的林飛、交銀的屈樂(lè)偉等ETF老將的帶領(lǐng)下，國(guó)內(nèi)ETF基金經(jīng)理的頭腦風(fēng)暴值得期待。

期指短期助漲ETF

操作的問(wèn)題基金經(jīng)理們尚且觀(guān)點(diǎn)不一，普通投資者更難談套利了。不過(guò)，ETF的投資價(jià)值還是被眾多分析師看好，尤其是股指期貨將要推出，可能引爆ETF行情。

長(zhǎng)城證券基金分析師閻紅就比較看好ETF，她告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者：“ETF交易費(fèi)用低廉、時(shí)間靈活，可以做到T+0，比普通基金有優(yōu)勢(shì)。隨著股指期貨的推出，如果市場(chǎng)依然向好，短期對(duì)相關(guān)標(biāo)的股票可能有促進(jìn)作用，所以股指期貨對(duì)ETF可能有一定助漲作用，但不改變市場(chǎng)長(zhǎng)期趨勢(shì)。如果基本面不支撐上漲，參與的人少，做空也會(huì)有一定影響，消減下跌動(dòng)力。

好買(mǎi)基金研究中心分析師曾令華從需求角度分析了ETF的投資價(jià)值，他說(shuō)：“股指期貨對(duì)交易型基金都有利，可以利用ETF套利，ETF的需求量會(huì)加大，對(duì)價(jià)格也會(huì)產(chǎn)生一定好處。新申購(gòu)的ETF買(mǎi)相應(yīng)的標(biāo)的股，從而推高相關(guān)股票價(jià)格。

從交易所規(guī)定來(lái)看，也比較認(rèn)可ETF的地位。據(jù)上交所頒布的《融資融券交易試點(diǎn)實(shí)施細(xì)則》顯示，ETF基金的抵押比例最高不超過(guò)90%。上述ETF基金經(jīng)理說(shuō)：“做股指期貨，抵押券的折換比例高，所以ETF是比較理想的融資融券抵押證券，ETF的需求也會(huì)增加。另外，從指數(shù)化投資角度講，指數(shù)是沒(méi)有費(fèi)用的，ETF和指基都有費(fèi)用，所以長(zhǎng)期跑不贏(yíng)指數(shù)。融券最多的品種就是指基和ETF，以后如果能借券給其他投資者，借券收入抵消ETF的運(yùn)行成本，也有利于ETF更好地跟上指數(shù)的漲幅。

華夏中小板ETF：成長(zhǎng)股的佼佼者

中小板指數(shù)的股票標(biāo)的有50只，聚集了中小企業(yè)中的優(yōu)秀上市公司，這類(lèi)公司的特點(diǎn)是收入增長(zhǎng)快、盈利能力強(qiáng)、科技含量高。中小板ETF的標(biāo)的股票市值都比較小、交易活躍、流動(dòng)性好。但其波動(dòng)性也較強(qiáng)，顯示高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特征。其基金經(jīng)理方軍在業(yè)內(nèi)資歷較老，管理能力突出。該基金成立于2006年6月8日，最新規(guī)模14.27億份。

閻紅點(diǎn)評(píng)：中小板ETF受股指期貨影響比較小，去年業(yè)績(jī)表現(xiàn)最好，因?yàn)槠錁?biāo)的由小盤(pán)的股票構(gòu)成，優(yōu)勢(shì)是股票成長(zhǎng)性比較好。尤其是看不清的年初，醫(yī)藥、商業(yè)貿(mào)易、化工、機(jī)械防御型行業(yè)表現(xiàn)較好，易出現(xiàn)小盤(pán)股行情。

交銀180治理ETF：金融保險(xiǎn)股占近半壁江山

該基金是國(guó)內(nèi)首只以“公司治理”為主題的指數(shù)基金，從上證180指數(shù)與上證公司治理指數(shù)樣本股中挑選前100只規(guī)模大、流動(dòng)性好、公司治理狀況良好的股票，體現(xiàn)良好的公司治理結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)。該基金成立于2009年9月25日，最新規(guī)模77.37億份。

閻紅點(diǎn)評(píng)：交銀180治理ETF受益股指期貨推出較多，180治理ETF有更多的金融股，比上證180ETF多5%，行業(yè)配置中金融保險(xiǎn)股比例達(dá)到凈值的43.92%，其次是化工、交運(yùn)、有色、采掘和地產(chǎn)，都配置的是周期性行業(yè)，跟滬深300的相關(guān)度比較高。

華夏上證50ETF：市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)

上證50ETF有市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)之稱(chēng)，其申購(gòu)或贖回量的連續(xù)放大都被認(rèn)為是機(jī)構(gòu)看好或不看好市場(chǎng)的表現(xiàn)。該基金成立于2004年12月30日，最新規(guī)模99.85億份。

信達(dá)證券基金分析師劉明軍點(diǎn)評(píng)：上證50ETF受關(guān)注最多，除了長(zhǎng)期投資價(jià)值外，ETF的套利功能也在上證50ETF上表現(xiàn)突出。上證50ETF涵蓋50只股票，股票數(shù)量少，流動(dòng)性有保障，不容易產(chǎn)生大的沖擊成本，容易實(shí)現(xiàn)套利操作。中小板ETF的股票太多，則不容易套利。其實(shí)只要公司不出錯(cuò)，瞬間套利很難，但可以延時(shí)套利，股票停牌了買(mǎi)不上或賣(mài)不掉，可以通過(guò)ETF操作。

易方達(dá)深證100ETF：去年指基收益率狀元

易方達(dá)深證100ETF收益率在2009年名列所有指數(shù)基金的第一名，目前份額達(dá)到60.46億份。

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，從2009年1月1日至12月31日，易方達(dá)深證100ETF的復(fù)權(quán)凈值增長(zhǎng)率達(dá)到了113.64%，而同期上證綜指的漲幅只有76%。進(jìn)入今年以來(lái)，由于大盤(pán)的震蕩，易方達(dá)2010年初至3月16日的復(fù)權(quán)凈值增長(zhǎng)率為-10.31%，表現(xiàn)僅次于華夏中小板ETF。

該基金和融通深證100基金的跟蹤標(biāo)的相同，但是在2009年易方達(dá)的凈值增長(zhǎng)率超過(guò)融通深證100十個(gè)百分點(diǎn)。

渤海證券基金研究員章輝點(diǎn)評(píng)：作為老牌的ETF基金，易方達(dá)深證100ETF的表現(xiàn)一直很穩(wěn)定。這主要體現(xiàn)在跟蹤誤差較小，完全復(fù)制指數(shù)可以使投資者最大程度獲益于大盤(pán)的上漲。

南方深成ETF：以深成指為跟蹤標(biāo)的

于2009年12月成立的南方深成ETF是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)首只以深成指為跟蹤標(biāo)的的ETF基金，目前規(guī)模為49.55億份。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，該基金年初至3月16日的復(fù)權(quán)凈值增長(zhǎng)率為-12.18%。頭頂2009年漲幅全球第三和發(fā)布15年來(lái)全球同類(lèi)指數(shù)漲幅第一光環(huán)的深成指表現(xiàn)似乎難以達(dá)到投資者的期待。

分析師點(diǎn)評(píng)：深成指歷來(lái)波動(dòng)較大，這從深成指的快漲快跌可以看出，去年深成指漲幅大于滬指。投資者不應(yīng)從短期評(píng)價(jià)基金的優(yōu)劣，如果該基金能做到緊密跟蹤深成指的話(huà)，長(zhǎng)期來(lái)看，深成指的收益表現(xiàn)非常良好。

工銀上證央企50ETF：以央企指數(shù)為投資標(biāo)的

工銀上證央企ETF成立于2009年8月26日，目前份額為15.84億份。工銀上證央企50ETF曾在2009年四季度短期領(lǐng)漲所有指數(shù)基金，但是好景不長(zhǎng)，從2010年初至3月16日，工銀上證央企50ETF的復(fù)權(quán)凈值增長(zhǎng)率為-11.53%，將2009年末的上漲消弭于無(wú)形。

分析師點(diǎn)評(píng)：工銀上證央企ETF是ETF基金斷檔兩年后首只獲批的ETF基金，也是國(guó)內(nèi)首只以央企指數(shù)為投資標(biāo)的的主題ETF。工銀上證央企50ETF重倉(cāng)的股票集中于金融、能源，由于標(biāo)的較為集中，所以重倉(cāng)股的比重較大，而且在大盤(pán)下挫中，金融及能源存在超跌現(xiàn)象，近期該基金表現(xiàn)不佳實(shí)屬正常。

博時(shí)上證超大盤(pán)ETF：僅有20只股票的ETF

博時(shí)上證超大盤(pán)ETF有兩大特色，一是其僅涵蓋20只成份股，也進(jìn)一步提高了套利交易和T+0交易的效率；二是該基金較低的ETF申購(gòu)門(mén)檻，進(jìn)一步降低了投資者進(jìn)行套利交易的門(mén)檻。3月12日份額折算數(shù)據(jù)顯示，其一級(jí)市場(chǎng)的申贖資金要求僅為約24.2萬(wàn)元，是目前市場(chǎng)上一級(jí)市場(chǎng)參與門(mén)檻最低的ETF。參與ETF一級(jí)市場(chǎng)的資金要求一般在100萬(wàn)元以上。該基金成立于2009年12月29日，最新規(guī)模51.88億份。

劉明軍點(diǎn)評(píng)：20多萬(wàn)元的申購(gòu)贖回單位，一天能做好幾個(gè)來(lái)回，通過(guò)專(zhuān)門(mén)的套利軟件加上正確操作就可能實(shí)現(xiàn)套利。而且股票數(shù)只有20只，為套利者提供了更為便捷的工具，此外，為把握大藍(lán)籌板塊投資機(jī)會(huì)也提供了較為高效的工具。

友邦華泰紅利ETF：體現(xiàn)分紅特色

上證紅利指數(shù)是上海證券市場(chǎng)最能分紅的50只股票的集合，該指數(shù)的標(biāo)的股票具有良好的估值水平、盈利能力，具有成長(zhǎng)與價(jià)值的混合性。其重倉(cāng)中國(guó)石化和鋼鐵類(lèi)板塊，估值水平相對(duì)有一定優(yōu)勢(shì)，但是2008年友邦華泰紅利ETF也一度淪為跳水冠軍。該基金成立于2006年11月17日，最新規(guī)模19.17億份。

曾令華點(diǎn)評(píng)：友邦華泰紅利ETF主要還是行業(yè)配置比較有特色，以金屬、非金屬、采掘業(yè)為主，涵蓋股票分紅能力強(qiáng)。

華安上證180ETF：抽樣復(fù)制跟蹤指數(shù)

華安上證180ETF是一只老牌ETF基金，成立于2006年4月13日，目前份額為52.82億份。該基金曾于2009年取得復(fù)權(quán)凈值增長(zhǎng)率87.94%的佳績(jī)，跑贏(yíng)滬市大盤(pán)，但仍因?yàn)榇蟊P(pán)震蕩，在今年初至3月16日的區(qū)間內(nèi)復(fù)權(quán)凈值增長(zhǎng)率為-10.39%。

信達(dá)證券某位分析師李琛點(diǎn)評(píng)：9只ETF基金中，僅有華安上證180ETF選用的是采取抽樣復(fù)制來(lái)跟蹤指數(shù)，其余均選用完全復(fù)制指數(shù)，這導(dǎo)致跟蹤誤差率與其它ETF基金存在差別。該基金自成立以來(lái)業(yè)績(jī)還不錯(cuò)，這次套利門(mén)中執(zhí)行部門(mén)可能與技術(shù)部門(mén)配合出現(xiàn)了失誤。