2010年03月23日 03:31
來源：證券時(shí)報(bào)

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國金證券研究所 謝 剛

發(fā)生在滇黔桂等地的持續(xù)重旱，除了造成應(yīng)季農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)下降外，還有可能給即將到來的水稻、甘蔗及大量經(jīng)濟(jì)作物播種帶來困難，農(nóng)作物潛在產(chǎn)量受限，將強(qiáng)化二季度農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲斜率。

1-2月生豬存欄下滑5.48%，農(nóng)業(yè)部發(fā)文要求各地穩(wěn)定生豬生產(chǎn)。農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，2月生豬存欄環(huán)比進(jìn)一步下滑至44330萬頭，1-2月生豬存欄合計(jì)下滑5.48%，這一數(shù)據(jù)再次驗(yàn)證了市場的判斷。從我們目前調(diào)研得到的數(shù)據(jù)來看，第一、重點(diǎn)公司豬飼料的銷量下降了30%左右，側(cè)面驗(yàn)證了存欄大幅下降和大量的提前出欄。第二、盡管少數(shù)地區(qū)口蹄疫疫情得到緩解，豬價(jià)反彈，但是全國范圍內(nèi)疫情仍較為嚴(yán)重，河北等地區(qū)報(bào)告口蹄疫蔓延情況仍在繼續(xù)。第三、春節(jié)后全國豬價(jià)下跌平均達(dá)20～30%，豬價(jià)低迷情況下，豬糧比連續(xù)5周低于6：1，生豬養(yǎng)殖再次全行業(yè)虧損。生豬口蹄疫情雖然在部分省市得到緩解，但河北等地依然在蔓延，生豬存欄銳減，反之說明未來生豬產(chǎn)量被透支，因此豬價(jià)在4月份重返上升通道將是大概率事件。

我們判斷，由于供求關(guān)系已經(jīng)得到修復(fù)，而且國家可能收儲(chǔ)豬肉，有利于提振養(yǎng)殖戶的信心，豬價(jià)有望止跌企穩(wěn)。中期生豬補(bǔ)欄會(huì)逐步上升，按照豬價(jià)反彈主線，中期建議重點(diǎn)關(guān)注通威股份、海大集團(tuán)、新希望、順鑫農(nóng)業(yè)等飼料及生豬屠宰加工企業(yè)的受益機(jī)會(huì)。

南方持續(xù)干旱——干旱延緩種植進(jìn)度，種植面積擴(kuò)大困難。日前召開的廣西原料蔗座談會(huì)顯示，由于干旱，廣西的春植蔗種植進(jìn)度緩慢，擴(kuò)大種植面積也存在困難(干旱、農(nóng)資價(jià)格高、勞動(dòng)力短缺、甘蔗種植收益相對于外出打工極低)。我們認(rèn)為，農(nóng)業(yè)部下達(dá)的廣西下榨季種植1650萬畝甘蔗的目標(biāo)難以實(shí)現(xiàn)。

對于南寧糖業(yè)來說，公司蔗地處在南寧市郊，受城市擴(kuò)張的負(fù)面影響，種植面積增長難度較大。本榨季甘蔗種植96萬畝，公司希望下榨季能提高到104萬畝。我們認(rèn)為糖現(xiàn)貨后市上漲下跌的空間都較為有限，國際糖價(jià)回落將提高進(jìn)口食糖的積極性，壓制糖價(jià)上漲空間；而本榨季350萬噸的產(chǎn)需缺口及干旱延續(xù)、下榨季種植面積增長有限，現(xiàn)貨糖價(jià)也有強(qiáng)有力的支撐，南寧糖業(yè)等短期有望在國內(nèi)糖價(jià)相對強(qiáng)勢的表現(xiàn)下迎來反彈。

基于以上邏輯，我們認(rèn)為4月份農(nóng)業(yè)股機(jī)會(huì)將會(huì)多于3月份，并且認(rèn)為生豬等農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)可能引發(fā)的通脹預(yù)期將再度面臨強(qiáng)化，通脹主線下水產(chǎn)品、種業(yè)可能迎來全面板塊機(jī)會(huì)，但行情力度可能不及2009年四季度。

再結(jié)合自下而上視角，并根據(jù)一季度業(yè)績增幅及潛在的收購題材等線索，3月底我們重點(diǎn)推薦：獐子島、國投中魯、圣農(nóng)發(fā)展、順鑫農(nóng)業(yè)。

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