2010年03月23日 05:21
來源：國際金融報 作者：趙怡雯

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上周末，首批融資融券試點(diǎn)券商名單出爐，意味著融資融券業(yè)務(wù)離正式開閘又進(jìn)了一大步。然而，昨日大盤卻并沒有達(dá)到預(yù)想中的提振，拿到首批試點(diǎn)業(yè)務(wù)資格的券商股集體遭遇“見光死”

新業(yè)務(wù)難止下滑

昨日，券商股先漲后跌，中信證券、海通證券、光大證券、廣發(fā)證券這4家獲得首批業(yè)務(wù)資格的券商股票均出現(xiàn)了不小的拋盤，投資者利好兌現(xiàn)落袋為安的意圖非常明顯。

華泰證券分析師張黎認(rèn)為，“隨著首批試點(diǎn)名單披露，2010年第一階段的融資融券主題行情將由此告一段落。2010年證券行業(yè)難有趨勢性的投資機(jī)會，全年將主要圍繞主題性機(jī)會展開。

根據(jù)華泰證券最新研究報告指出，基于對證券行業(yè)2010年凈利潤相比2009年下滑10%的判斷，目前行業(yè)估值2009年31倍PE將上升至2010年34倍，而即便考慮創(chuàng)新業(yè)務(wù)，國內(nèi)證券行業(yè)未來3年仍然難以達(dá)到30%以上的凈利潤增長，不足以支撐目前的高估值。

安信證券分析師楊建海則指出，第一批實(shí)施融資融券試點(diǎn)對利潤貢獻(xiàn)最為明顯的券商為海通證券，其次為光大證券，平均增量貢獻(xiàn)為3.1%。

然而，安信證券也對證券行業(yè)仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。楊建海預(yù)計2010年證券行業(yè)營業(yè)收入可能會下降25%左右，凈利潤的下降幅度會超過25%。他認(rèn)為，“新業(yè)務(wù)對利潤會有3%左右的增量貢獻(xiàn)，和傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的下降幅度相比，新業(yè)務(wù)難以彌補(bǔ)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的下降。

藍(lán)籌需求被激發(fā)

根據(jù)最新消息稱，融資融券最快將于下周一開戶。那么，不少業(yè)內(nèi)人士事先預(yù)期的藍(lán)籌價值回歸行情能否上演，成為本周投資者最大的關(guān)注點(diǎn)。渤海證券分析師周喜認(rèn)為，“隨著融資融券、股指期貨等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的推進(jìn)，權(quán)重藍(lán)籌板塊的配置價值也將逐步提升，其一方面源于投資者對股指期貨行情的心理預(yù)期；另一方面則可能源于基金的調(diào)倉行為。

“從短期來看，融資融券和股指期貨會增加對藍(lán)籌股需求?！必敻蛔C券分析師劉之彥認(rèn)為，“第一批90只融資融券標(biāo)的股基本上是兩個市場中間最具代表性的藍(lán)籌股。在融資融券正式推出之后，機(jī)構(gòu)為了開展業(yè)務(wù)，必須先買入一些相關(guān)股票，以便未來客戶進(jìn)行融券，這將增加對這些股票的需求。同時，由于大盤股的流動性好、業(yè)績穩(wěn)定，他們在融資融券業(yè)務(wù)中充當(dāng)保證金時具有更高的折算率，這也會刺激對藍(lán)籌股的需求。

同時，根據(jù)英大證券研究報告顯示，目前在融資融券90只標(biāo)的個股中，有18只2009年最新預(yù)測市盈率低于20倍。低市盈率的個股主要集中在銀行業(yè)、機(jī)械等個股，高市盈率個股則分布在鋼鐵、有色等強(qiáng)周期性行業(yè)。目前A股市場上中小盤股對大盤股的估值溢價處于歷史最高水平，中小盤股的平均市盈率已經(jīng)達(dá)到40倍以上，而超級大盤指數(shù)成分股平均市盈率只有18倍，銀行股只有15倍左右。金融板塊估值偏低，融資融券9股指期貨的推出將推動金融類股估值的回歸。

概念炒作未減少

“融資融券對我們這些小散戶而言，就是一個炒作券商股的概念。申銀萬國延長路營業(yè)部股民王萬喜在談及融資融券時這般形容，“誰是首批試點(diǎn)的話題已經(jīng)讓個別券商股估值預(yù)先提升不少，名單公布后市場就少了一個炒作概念，前期漲勢較大的個股股價回落也是自然。

對此，有業(yè)內(nèi)人士提出反對意見稱，A股市場的概念炒作不會因此而減少。一家創(chuàng)新類券商分析師指出，“盡管首批試點(diǎn)券商名單已經(jīng)公布，但市場目光已經(jīng)轉(zhuǎn)向了第二批名單中，這可能產(chǎn)生另一批券商股的價格波動。

另外，渤海證券分析師周喜表示，在投資品種方面，除新興產(chǎn)業(yè)、區(qū)域振興、高送轉(zhuǎn)等主題板塊仍是本周市場活躍的主體外，西南地區(qū)旱災(zāi)的發(fā)展可能仍會為抗旱題材帶來短期的投資機(jī)會。

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