2010年03月23日 05:30
來源：中國證券報－中證網(wǎng)

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影響股指期貨價格的因素

股指期貨價格受多種因素的影響，其中既有宏觀經(jīng)濟方面的因素，也有投資或投機者心理方面的因素，但其主要由股票指數(shù)決定?？偨Y(jié)起來，以下是影響股指期貨價格的主要因素：

(1)宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，例如GDP、工業(yè)指數(shù)、通貨膨脹率等：

(2)宏觀經(jīng)濟政策，例如加息、匯率變動等：

(3)現(xiàn)貨股票市場的走向直接影響股指期貨的價格。尤其是股指期貨標(biāo)的指數(shù)中大盤股的股價變化往往會對股票指數(shù)的漲幅影響很大，從而也帶動股指期貨價格的變化。

(4)投資者的心理因素也會影響股指期貨的價格。通常人們所說的“人氣”反映了交易者對市場的信心程度，或者說他們對未來股票市場的信心。

(5)國際金融市場走勢，例如道瓊斯指數(shù)價格的變動、國際原油期貨市場價格變動、LME金屬價格走勢等。

另外，和股票指數(shù)不同，股指期貨有到期日，因此股指期貨價格還要受到期時間長短的影響。

股指期貨推出之后

期貨與現(xiàn)貨之間的關(guān)系

從國外經(jīng)驗來看，股指期貨推出不改變現(xiàn)貨的原有趨勢。從海外主要證券市場具有代表性的指數(shù)期貨推出前后現(xiàn)貨市場指數(shù)運行態(tài)勢可以看出，指數(shù)期貨正式開設(shè)之前、之初和之后的標(biāo)的指數(shù)走勢短期形態(tài)雖然各異，但中長期走勢基本都是延續(xù)前期走勢。

一般而言，股指期貨推出可能在四個方面對股票現(xiàn)貨市場產(chǎn)生影響：波動性、流動性、成份股溢價、股指期貨到期日效應(yīng)。現(xiàn)有國外學(xué)者對成熟市場的研究成果表明，主流觀點認(rèn)為，指數(shù)期貨的引入并沒有導(dǎo)致現(xiàn)貨市場波動性的增加；或者，雖然股票價格的波動性有所增加，但這是由于信息的迅速流動造成的，指數(shù)期貨實質(zhì)上起到了穩(wěn)定基礎(chǔ)股票市場的作用。

對于新興市場樣本，除韓國市場在引入股指期貨初期，期貨市場確實加劇了現(xiàn)貨市場的波動性以外，大部分的實證結(jié)果均表明，不同國家、不同階段(尤其是期貨市場進入成熟期后)的期貨市場對現(xiàn)貨市場波動性沒有顯著影響，或者減小了其波動性，這與對成熟市場的現(xiàn)有實證結(jié)果是比較一致的。

此外，關(guān)于股指期貨推出前后，短期內(nèi)現(xiàn)貨市場波動性的變化，無論成熟或新興市場，不同市場表現(xiàn)出不同特征，難有定論。預(yù)計我國滬深300 指數(shù)期貨推出前、以及推出后，股指成份股的波動性可能加劇。在股指期貨推出前，投資者可擇機利用成份股價格的向上波動獲取價差收益。而在股指期貨上市日、以及上市后，成份股價格存在向下波動的可能，期望獲取波動性價差的投資者，操作須謹(jǐn)慎。

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