2010年03月25日 02:48
來源：證券時報

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根據(jù)參與期貨交易的方向不同，可以把股指期貨套期保值交易劃分為兩種基本類型：買入套期保值和賣出套期保值。

所謂買入套期保值，是指當期在股指期貨市場上買入股指期貨合約，以規(guī)避“在未來買入股票時，因股價可能上漲而導(dǎo)致建倉成本上升”風(fēng)險的保值行為。在以下四種情形下，投資者可以采取買入套期保值策略：

(1)投資者預(yù)期未來一段時間內(nèi)可收到一大筆資金，準備投入到股市，但又認為現(xiàn)在是最好的建倉機會，如果等到資金到賬后再建倉，一旦股價上漲，勢必會提高建倉成本。這時，就可以利用股指期貨杠桿交易的特點，以較少的資金買入股指期貨合約，來鎖定未來股票建倉成本，對沖股價上漲的風(fēng)險。

(2)機構(gòu)投資者現(xiàn)在擁有大量資金，計劃按照當前價格買進一組股票。由于需要買進的股票數(shù)額較大，短時期內(nèi)完成建倉必然會推高價格，提升建倉成本，導(dǎo)致實際的買進價格遠高于最初理想的買進價格；如果逐步分批買進建倉，又擔(dān)心期間股票價格上漲。此時，采用買入套期保值策略是解決問題的好辦法。具體做法是：先買進對應(yīng)價值的股指期貨合約，然后再分步逐批買進股票，同時，逐批將這些對應(yīng)的股指期貨合約賣出平倉。

(3)投資者進行融券做空交易時，由于融券都有確定的歸還時間，融券者必須在預(yù)定日期之前將拋空的股票如數(shù)買回，再加上一定的費用歸還給當初的出借者。顯然，當融券者賣掉股票后，最擔(dān)心的問題是價格上漲，而在將來歸還股票時不得不以更高的價格買回來，此時，可以采取買入套期保值策略來規(guī)避上述風(fēng)險。

(4)投資者在股票期權(quán)或者股指期權(quán)上賣出看漲期權(quán)時，一旦股票價格上漲，將面臨較大的虧損，且股票價格上漲越多，虧損額也就越大。此時，采取買入套期保值策略能夠在一定程度上發(fā)揮對沖風(fēng)險的作用。

(由中金所供稿)

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