2010年03月25日 10:31
來源：東方早報

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上周，我們走訪了廣東省一市三區(qū)縣(這些縣區(qū)市包括相對較為發(fā)達(dá)的順德區(qū)、正在發(fā)展中的肇慶市/高要縣以及肇慶高新區(qū))，與這些城市中的6家上市銀行分行經(jīng)理、當(dāng)?shù)仄髽I(yè)、地方政府官員(包括市長、地方財政局局長)進行了會談。我們從此次調(diào)研得出的四個要點如下：

一、我們對調(diào)研縣區(qū)市的案例研究和財務(wù)狀況預(yù)測表明，只要在以下情況下，則貸款償還風(fēng)險依然可控：

(1)停止發(fā)放僅由地方財政收入支持的新貸款；

(2)GDP(國內(nèi)生產(chǎn)總值)增長、房價/地價保持穩(wěn)定。

如果政府出臺監(jiān)管措施，要求地方政府在土地出讓收入和財政收入強勁增長時開始累積貸款償還資金，則我們的看法將更為樂觀。

二、在我們所走訪的縣區(qū)市中，總體而言，銀行已經(jīng)大幅收縮了今年給予地方政府的基建項目貸款規(guī)模。我們認(rèn)為，這對于控制系統(tǒng)風(fēng)險非常關(guān)鍵。

當(dāng)然，上述舉措可能會放緩地方經(jīng)濟的發(fā)展速度，但我們所調(diào)研的縣區(qū)市均表示，由于土地儲備充足，土地出讓收入應(yīng)會為當(dāng)?shù)氐倪M一步發(fā)展提供持續(xù)支持。

三、廣東省內(nèi)各銀行同時確認(rèn)，2010年企業(yè)貸款和按揭貸款的議價能力正在改善。然而，與國內(nèi)其他地區(qū)相同，在較發(fā)達(dá)的城市中，由于競爭更為激烈，銀行議價能力的改善較為有限。

四、順德的企業(yè)轉(zhuǎn)型進展順利，重點發(fā)展高附加值和內(nèi)需型企業(yè)。這與強勁的內(nèi)需和出口復(fù)蘇共同帶來了企業(yè)投資和貸款需求的逐漸反彈。可盡管需求上升，各家銀行對中小企業(yè)的放貸仍然謹(jǐn)慎，放貸時要求全額擔(dān)保，且貸款比例不超過70%。

我們的此次調(diào)研支撐了我們的一貫看法，即在中期內(nèi)，與基建項目貸款相關(guān)的系統(tǒng)性風(fēng)險仍然有限。

此外，我們認(rèn)為，由于中國的GDP和稅收增長強勁、地方政府債務(wù)仍然可控，以及監(jiān)管者致力于對此類問題進行規(guī)范，這一問題將逐步得到解決。

我們認(rèn)為，當(dāng)前我們研究范圍內(nèi)的、評級為“買入”的銀行都擁有良好的風(fēng)險回報狀況。我們的首選股依然是評級為“買入”的、建設(shè)銀行(H/A股)、工商銀行(H/A股)和興業(yè)銀行。

高盛高華證券

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