2010年03月26日 19:13
來源：經(jīng)濟(jì)觀察報 作者：張勇

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張勇

在自然人與一般法人已經(jīng)著手股指期貨開戶的同時，一些特殊法人也正悄然準(zhǔn)備著進(jìn)入這個 “誘人”的市場。

特殊法人包括證券公司、基金公司、合格境外機(jī)構(gòu)客戶等法人。雖然目前只有基金公司收到了相關(guān)投資指引，但據(jù)知情人士稱，證監(jiān)會已經(jīng)與銀監(jiān)會、保監(jiān)會等相關(guān)部委溝通，為其他特殊法人投資股指期貨掃除制度障礙，而目前只是等待合適時機(jī)推出相關(guān)管理辦法。

上海某基金公司總經(jīng)理告訴本報，股指期貨市場最終還是會形成以機(jī)構(gòu)為投資主體的市場，因此，金融機(jī)構(gòu)獲準(zhǔn)投資期指是一個必然，放開只是時機(jī)問題。

掃除制度障礙

“在征求意見稿出來之前，證監(jiān)會相關(guān)部門的領(lǐng)導(dǎo)已經(jīng)和我們溝通過?！?月15日，中國證監(jiān)會發(fā)布了《證券投資基金投資股指期貨指引》(下稱“指引》)征求意見稿，而上述基金公司總經(jīng)理表示，“是股指期貨一推出就可以操作了還是要等更新的通知，現(xiàn)在也還不明確?！辈贿^他認(rèn)為，或許等征求意見反饋之后，證監(jiān)會正式出臺指引的那一天，就是允許基金公司進(jìn)場的時候了。

此外，上述知情人士告訴本報，“證監(jiān)會已經(jīng)在與相關(guān)部委溝通，相信不會只有基金公司和券商自營最終成為期指市場的金融機(jī)構(gòu)?！彼€透露說，目前保險公司投資股指期貨的管理辦法已經(jīng)在證監(jiān)會與保監(jiān)會的共同協(xié)商之下形成初步框架，而信托公司的相關(guān)管理辦法，證監(jiān)會則還在與銀監(jiān)會進(jìn)行溝通。

不過，“監(jiān)管層對于金融機(jī)構(gòu)參與股指期貨的一個共識是要以套保為主，嚴(yán)格控制風(fēng)險。”云國投的一位部門總經(jīng)理表示，可以從目前出臺的基金公司指引找到一些監(jiān)管層的思路。

公開資料顯示，此次基金公司投資股指期貨的指引征求意見稿，明確了參與程序、比例限制、信息披露、風(fēng)險管理、內(nèi)控制度等。

指引規(guī)定，基金投資股指期貨以套期保值為主，同時，必須控制持倉規(guī)模，持有的買入合約價值不得超過基金資產(chǎn)凈值10%，持有的賣出合約不得超過20%。

業(yè)內(nèi)人士指出，在對于其他金融機(jī)構(gòu)參與股指期貨的相關(guān)規(guī)定中，嚴(yán)格控制將會是主基調(diào)。不過，即使辦法會比較苛刻，但掃除金融機(jī)構(gòu)參與股指期貨的制度障礙依然是必須的工作，為今后股指期貨市場的壯大及穩(wěn)定提供保障。

但是，也有基金人士告訴本報，目前監(jiān)管層也有可能暫時不放開保險等其他金融機(jī)構(gòu)直接投資股指期貨，而是讓它們通過公募基金的渠道投資期指。

只待合適時機(jī)

“機(jī)構(gòu)進(jìn)入股指期貨市場是一個必然，監(jiān)管層不會讓個人成為這個市場的主流。太平洋資產(chǎn)管理公司的一位人士對于股指期貨市場向金融機(jī)構(gòu)放開充滿信心。

據(jù)上海某大型券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人介紹，經(jīng)過他們的統(tǒng)計(jì)，在其近千萬證券客戶中，能夠有條件開設(shè)股指期貨賬戶的客戶可能不到1%，而從這群人的投資行為特點(diǎn)來看，適合做杠桿交易的投資者并不多，而有商品期貨真是交易經(jīng)驗(yàn)的更是少數(shù)。

晨星系統(tǒng)的數(shù)據(jù)顯示，在股指期貨推出后的五年內(nèi)，臺灣地區(qū)的286只共同基金中就有109只參與了股指期貨，參與比例達(dá)到了38%左右。而如果算上其他金融機(jī)構(gòu)，臺灣地區(qū)的股指期貨市場基本也是以機(jī)構(gòu)為主。

無論從資金狀況、分析能力還是投資渠道，機(jī)構(gòu)都更適合股指期貨市場。

吉林證監(jiān)局局長江連海就表示，以保險公司為例，由于保險公司投資的股票主要是大盤藍(lán)籌，因此投資組合與滬深300股指期貨之間的相關(guān)性很高，可以用期貨來對沖風(fēng)險，而對沖之后就能平滑保險公司股票投資的業(yè)績波動。

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