2010年03月26日 16:25
來(lái)源：浙商證券研究所 作者：史海?N

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投資要點(diǎn)：

日本是全球第二大工程機(jī)械制造強(qiáng)國(guó)經(jīng)過(guò)五十多年的發(fā)展，日本成為全球第二大工程機(jī)械制造強(qiáng)國(guó)。無(wú)論是產(chǎn)業(yè)規(guī)模、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)還是技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品品質(zhì)和全球化發(fā)展，日本工程機(jī)械均位居世界前列，引領(lǐng)著全球工程機(jī)械行業(yè)的發(fā)展。

日本工程機(jī)械崛起中的驅(qū)動(dòng)因素分析專(zhuān)業(yè)化高素質(zhì)人才奠定崛起的基礎(chǔ)；本土、歐美和新興市場(chǎng)交替拉動(dòng)需求增長(zhǎng)；技術(shù)創(chuàng)新和效率提升是企業(yè)戰(zhàn)略中不變的主題；上游零部件行業(yè)是決定日本工程機(jī)械競(jìng)爭(zhēng)力的核心要素，而下游租賃業(yè)則是其最穩(wěn)定的市場(chǎng)；政府產(chǎn)業(yè)政策大力支持；石油危機(jī)、本幣升值和成本上升助推日本工程機(jī)械完成產(chǎn)業(yè)升級(jí)，提升全球競(jìng)爭(zhēng)力。

日立建機(jī)，擁有夢(mèng)想的全球化企業(yè)持續(xù)創(chuàng)新、產(chǎn)品高端化是卓越之本，為其贏得“挖掘的日立”美譽(yù)；多元化和一體化發(fā)展使得日立建機(jī)擁有完美的產(chǎn)品線，并產(chǎn)生規(guī)模優(yōu)勢(shì)；而全球化的發(fā)展戰(zhàn)略更是使得日立建機(jī)走上世界工程機(jī)械市場(chǎng)的巔峰，成為擁有夢(mèng)想的全球化企業(yè)。

產(chǎn)業(yè)升級(jí)→出口拓展→全球化發(fā)展是工業(yè)化中后期中國(guó)工程機(jī)械的崛起路徑產(chǎn)業(yè)升級(jí)將優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，對(duì)沖成本上升以及產(chǎn)能過(guò)剩引起的盈利回落，并增強(qiáng)出口競(jìng)爭(zhēng)力；海外市場(chǎng)潛力巨大，出口拓展將極大拓寬中國(guó)工程機(jī)械需求空間；本地化生產(chǎn)、營(yíng)銷(xiāo)以全球化發(fā)展是中國(guó)工程機(jī)械的終極目標(biāo)。

尋找中國(guó)的日立建機(jī)：短期看產(chǎn)品、中期看規(guī)模、長(zhǎng)期看全球資源配置能力短期看產(chǎn)品。隨著產(chǎn)業(yè)升級(jí)進(jìn)程的加深，工程機(jī)械高端產(chǎn)品需求會(huì)加速增長(zhǎng)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化的公司將獲得超額收益。建議關(guān)注山河智能、三一重工、柳工。中期看規(guī)模、較長(zhǎng)時(shí)間上看，中國(guó)工程機(jī)械行業(yè)將更加成熟，而工程機(jī)械本質(zhì)上屬于裝配企業(yè)，規(guī)?；?、一體化發(fā)展將獲得成本優(yōu)勢(shì)。推薦關(guān)注三一重工、中聯(lián)重科、徐工機(jī)械、柳工。

長(zhǎng)期看全球資源配置能力。長(zhǎng)期上，國(guó)內(nèi)需求會(huì)逐步平穩(wěn)，海外將是中國(guó)工程機(jī)械的主導(dǎo)市場(chǎng)。在全球化發(fā)展上具備優(yōu)勢(shì)的企業(yè)會(huì)獲得長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)力，而這類(lèi)企業(yè)肯定在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、規(guī)模化發(fā)展上也是優(yōu)勢(shì)明顯，它們最有可能成為中國(guó)的日立建機(jī)，如三一重工、中聯(lián)重科。

(具體內(nèi)容請(qǐng)見(jiàn)附件)

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