股指期貨平穩(wěn)起步才能較好發(fā)展

2010年03月27日 05:58
來源：中國證券報－中證網(wǎng)

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□本報記者申屠青南

在獲得證監(jiān)會批復后，中國金融期貨交易所定于4月16日上市滬深300股指期貨合約，這標志著股指期貨已進入“讀秒”階段。作為我國資本市場的重大金融創(chuàng)新品種，股指期貨只有平穩(wěn)起步才能安全運行、實現(xiàn)較好發(fā)展。

目前，平穩(wěn)運行的市場為推出股指期貨提供了一個很好的時間窗口，若股票現(xiàn)貨市場波動劇烈，則不太適合股指期貨的平穩(wěn)推出。

截至3月26日，滬深300成份股的靜態(tài)市盈率在25倍左右，上證綜指已在3000點上下整理了半年多，加上全球經(jīng)濟逐漸復蘇，這為股指期貨的推出提供了一個相對穩(wěn)定的環(huán)境。在這樣的情形下推出股指期貨，有助于股指期貨的穩(wěn)起步。

和現(xiàn)貨交易不同，股指期貨是保證金交易。滬深300股指期貨首批上市合約為2010年5月、6月、9月和12月合約，其中，5月、6月合約保證金暫定為合約價值的15%，9月和12月合約暫定為合約價值的18%。較高的保證金比例，有助于在股指期貨推出初期，防范和妥善化解可能出現(xiàn)的市場風險，確保股指期貨的安全運行。

截至26日，股指期貨開戶數(shù)已經(jīng)超過3000戶。中金所推出的仿真交易已經(jīng)進行了三年多的時間，參與的客戶多達數(shù)十萬，并且達到了預期的投資者教育效果。

不過，仿真交易只能教會投資者如何操作，其資金都是虛擬的，更多的經(jīng)驗只能靠市場“真金白銀”的交易來獲得。我國的股指期貨畢竟還沒有推出，沒有市場的實踐經(jīng)驗，距離市場真正的成熟還有較長的路要走。

穩(wěn)起步才能快發(fā)展。有投資者認為，我國股指期貨的門檻過高，監(jiān)管過嚴，將導致市場運行的低效率。實際上，市場是否需要監(jiān)管，嚴一些還是松一些，各種觀點一直以來都有差異。美國資本市場的主流觀點便主張市場化程度越高越好，要求淡化監(jiān)管甚至削弱監(jiān)管，但是在國際金融危機爆發(fā)后，美國人也發(fā)現(xiàn)，恰恰是他們在監(jiān)管方面出了問題才導致這次金融危機所帶來的后果竟如此嚴重，他們也不得不加強監(jiān)管。

從這個角度講，監(jiān)管的嚴與松是相對的，不同時期也會有相應的調(diào)整。在股指期貨的推出初期，監(jiān)管偏緊一些，這是為了更好地保護投資者，讓股指期貨平穩(wěn)起步、安全運行，一味求快、急于求成往往適得其反。

市場運行到一定階段，投資者逐漸成熟，在市場運行當中探索出新的經(jīng)驗和規(guī)律后，再根據(jù)市場情況做出適當?shù)恼{(diào)整，穩(wěn)扎穩(wěn)打、循序漸進，才能為市場的長期健康發(fā)展打下良好基礎。