抗旱大西南：沉重的投資主題

2010年03月29日 11:21
來源：股市動態(tài)分析

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本刊記者趙迪

西南大旱：持續(xù)長、程度深

2009年秋季以來，中國西南地區(qū)降雨少、來水少、蓄水少、氣溫高、蒸發(fā)大、墑情差，致使廣西、重慶、四川、貴州、云南5省份遭受旱災，對群眾生活、工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)包括經(jīng)濟社會發(fā)展都造成了嚴重影響，損失十分嚴重。此次干旱范圍之廣、歷時之長、程度之深、損失之重，均為歷史少有。

據(jù)民政部門統(tǒng)計，截至3月23日，廣西、重慶、四川、貴州、云南5省份受災人口6130.6萬人，飲水困難人口1807.1萬人，飲水困難大牲畜1172.4萬頭，農(nóng)作物受災面積503.4萬公頃，絕收面積111.5萬公頃，直接經(jīng)濟損失達236.6億元。

3月24日18時，中央氣象臺繼續(xù)發(fā)布干旱黃色預警：根據(jù)3月24日監(jiān)測，云南大部，貴州西部和南部、廣西西北部、川西高原南部等地存在重度以上氣象干旱。未來三天，廣西大部、貴州大部、云南北部和東部、川西高原南部等地先后有一般不足2毫米的小陣雨，難以緩和旱區(qū)旱情. 云南大部、貴州西部和南部、川西高原南部等廣西西北部等氣象干旱區(qū)旱情將持續(xù)或發(fā)展。

從我國的旱災發(fā)生歷史來看，旱情呈現(xiàn)逐年強、頻度越來越高的態(tài)勢。根據(jù)中國旱災研究資料，從公元前206 到1949 年，我國發(fā)生過較大的旱災有1056 次，平均每兩年就發(fā)生一次大旱。其中，1876～1878 連續(xù)3 年干旱，遍及河南、山西、陜西、甘肅、山東、安徽等18個省，是我國近代最嚴重的自然災難。新中國成立之后，在完善水利設施、抗旱機制方面不斷進步，但旱災發(fā)生的頻密度卻也越來越高。尤其是近10 年來，全球范圍的旱情使中國的抗旱形勢也日趨嚴峻。

2003年我國南方大部經(jīng)歷了大旱，2004年又遭遇53 年來最嚴重的干旱。南方濕潤地區(qū)的干旱，比旱情頻發(fā)的北方，往往危害更大，更具有突然性和破壞性。尤其是2006年重慶、2009-2010 年云南都出現(xiàn)了百年一遇的旱災，造成了極大的經(jīng)濟損失。

對于災害的成因，一致性的解釋包括受青藏高原的高原熱力影響、受厄爾尼諾現(xiàn)象的影響、以及冷空氣在北方開始向偏東方向移動等方面。目前理論界也存在更為激進的解釋。有學者運用“拉馬德雷”理論解釋稱，2000-2035 年全球進入拉馬德雷冷位相時期，其中2010-2020 年全球氣候巨變，中國進入“南旱北澇”時期，20 世紀50-60 年代中國嚴重的三年自然災害和70 年代前蘇聯(lián)農(nóng)業(yè)歉收可能重演。甚至有預測稱，中國南部地區(qū)在2010 年前后將發(fā)生持續(xù)整整10 年的特大干旱。

我們根據(jù)各方面的信息預計，此次干旱仍會持續(xù)一定的時間，至少持續(xù)到4月中旬，且有進一步加重的可能。

旱災的短期與長期影響

我們認為，此次旱災從短期來看將會導致夏糧減產(chǎn)、農(nóng)產(chǎn)品價格上升，從而加重通脹預期，；而從中長期來看，連年的旱情勢必引發(fā)政府對于部分地區(qū)水利設施建設滯后的思考以及注重環(huán)境治理的綜合考量。

短期影響之一：夏糧減產(chǎn)。據(jù)統(tǒng)計，1997-2008年西南五省農(nóng)作物播種面積占全國的比重處于18.4%-19.5%，西南持續(xù)旱災將對農(nóng)作物產(chǎn)量產(chǎn)生明顯的負面影響，直接導致西南五省部分農(nóng)產(chǎn)品價格上漲。根據(jù)公開的報道，重災地區(qū)大部分小麥、油菜等作物已經(jīng)枯死，部分受災地區(qū)糧食絕收已成定局。根據(jù)西南各地反饋的消息來看，各地減產(chǎn)、絕收面積不斷擴大。云南省政府統(tǒng)計，2010年云南省小春播種面積(其中糧食1770萬畝)，受災面積3148萬畝，占已播種面積的85%，絕收超過1000萬畝，初步預計全省小春糧食將因災減產(chǎn)50%以上，甘蔗減產(chǎn)20%以上。

由于西南地區(qū)農(nóng)業(yè)的特殊結構，旱災可能對部分經(jīng)濟作物的產(chǎn)量和價格產(chǎn)生影響，尤其是對甘蔗、煙葉、茶葉、花卉、部分水果產(chǎn)量和價格影響比較大。廣西是全國最重要的甘蔗產(chǎn)地，盡管甘蔗主要生長周期在春天之后，但持續(xù)旱情可能對土壤墑情構成影響。云南是重要茶葉、煙葉、花卉產(chǎn)地，目前干旱對此類作物影響明顯。另外，旱情還可能導致延遲橡膠開割的時間，從而影響全年的產(chǎn)量。

短期影響之二：加重通脹預期。糧食和石油是通脹的先行指標。如果價格持續(xù)上漲，將推動下游數(shù)千行業(yè)產(chǎn)品價格上漲，從而引發(fā)通脹。目前，我國CPI構成中，食品類權重占三成，而糧食價格上漲必將引起肉禽蛋奶等農(nóng)產(chǎn)品價格上漲，因此，糧食價格上漲對CPI影響最大。理論上講在連續(xù)6年豐產(chǎn)后，我國糧食繼續(xù)豐產(chǎn)的難度增大，價格上漲具有一定基礎。災害性天氣在一定程度上也將推高產(chǎn)品價格。綜合來看，受糧食最低收購價提高、西南五省糧食減產(chǎn)、國內(nèi)化肥等農(nóng)資價格上漲影響，后期糧食價格上漲壓力較大。此外，旱情將使糧食種植成本大幅增加，也會直接導致農(nóng)產(chǎn)品價格上漲。

長期影響之一：加強水利建設。近些年來，我國旱情呈現(xiàn)逐年強、頻度越來越高的態(tài)勢。連續(xù)的大旱讓政府意識到，水利設施建設的滯后可能帶來更大的經(jīng)濟損失和嚴重的后果。未來國內(nèi)對農(nóng)田水利的進一步加大投入成為必然。

長期影響之二：注重環(huán)境治理。旱災的間隔縮短、災情的來而復往，其中可見環(huán)境惡化后的大自然報復規(guī)律。人類對大自然破壞性的生產(chǎn)活動，都加劇了溫室效應，這些因素都導致我國旱情日趨嚴峻。未來在注重經(jīng)濟發(fā)展的同時，環(huán)境治理將會被擺在一個更加突出的位置。

抗旱：沉重的投資主題

此次旱災對云南、貴州、廣西等地上市公司經(jīng)營生產(chǎn)有不同程度的影響。受到直接影響的是災區(qū)當?shù)剞r(nóng)業(yè)企業(yè)、有色冶煉企業(yè)以及西南地區(qū)水力發(fā)電企業(yè)。目前受災地區(qū)正處在傳統(tǒng)的枯水期，企業(yè)具備一定應急措施，多數(shù)大型冶煉企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營未受明顯影響。受旱災影響較大的主要為小型企業(yè)，部分小型冶煉廠甚至暫時停工。而文山電力、黔源電力、桂冠電力等地處云南、貴州、廣西的水電公司，2010 年業(yè)績受到的負面影響較大，將低于市場預期。此外，災區(qū)旅游受到了一定的損失。上市公司層面，目前只對桂林旅游有一定影響，公司旗下的漓江游船、象山公園、兩江四湖這類水資源景區(qū)的游覽路程縮短、景致不夠美或游船不能靠岸等。災害的進一步影響主要還看后期該地區(qū)的天氣情況以及全國其他地區(qū)的氣候變化。但干旱也會對部分區(qū)域以及行業(yè)的上市公司構成利多影響。

首先是抗旱設施、設備。干旱的持續(xù)會給抗旱機械、節(jié)水器材等行業(yè)帶來交易型的投資機會。相關行業(yè)上市公司包括大禹節(jié)水(300021)、利歐股份(002131)、新疆天業(yè)(600075)、云內(nèi)動力(000903)等。

其次，部分公司受益農(nóng)產(chǎn)品價格上漲。能夠受益農(nóng)產(chǎn)品價格上漲且自身損失不大的上市公司具備一定的投資機會。相關上市公司包括南寧糖業(yè)(000911)、東凌糧油(000893)等。此外，作為春旱之后較好的抗旱補種品種，馬鈴薯種薯和玉米種子企業(yè)可能獲得概念上的支撐。包括亞盛集團(600108)、登海種業(yè)(002041)等。但從這些企業(yè)的地理位置較西南均有一定的距離，產(chǎn)品是否能夠真正覆蓋西南災區(qū)需要進一步的探究。

此外，周邊的火電企業(yè)也能從旱災中受益。由于“西電東送”南通道受較大影響，水電機組發(fā)電減少，同時相應火電機組替代性發(fā)電需求增多。為維持地區(qū)電網(wǎng)供需平衡，廣東省對省內(nèi)火電企業(yè)的調用量勢必會明顯增加，廣東火電企業(yè)發(fā)電量快速上升。區(qū)域型火電公司中直接受益于上述因素的公司有深圳能源(000027)、深南電(000037)、粵電力A(000539)、廣州控股(600098)等。

結束語

值此我國西南五省遭遇大旱、全國人民都在積極幫助災區(qū)共度難關之際，筆者為自己還在思考抗旱主題下的投資機會而感到慚愧和不安。筆者堅信，一個優(yōu)秀的投資人不僅需要敏銳的直覺和成熟的交易技巧，更需要堅守內(nèi)心的道德情懷與社會責任。我們也希望廣大讀者在把握投資機會的同時能夠為災區(qū)人民做出力所能及的貢獻。