2010年03月31日 05:30
來源：證券時報

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韓金柱

股指期貨將于4月16日正式登上中國的期貨市場舞臺，這是多年來期貨人的夙愿，也是國內(nèi)證券市場的內(nèi)在需求。股指期貨的推出無疑在國內(nèi)期貨市場具有里程碑的意義，從此國內(nèi)期貨市場進入了金融期貨時代、機構(gòu)投資時代。正因其影響巨大而深遠，推出之際是否會對現(xiàn)有商品市場帶來沖擊？這是值得商品投資者慎重思考的問題。股指期貨對商品市場的影響至少存在三個方面：規(guī)模效應(yīng)、協(xié)同效應(yīng)、溢出效應(yīng)。

規(guī)模效應(yīng)

國際上，金融期貨的市場規(guī)模要遠遠大于商品市場，而這也是我國金融期貨發(fā)展的必然方向。股指期貨帶來的資金流將對商品市場形成有力沖擊。雖然截至目前，股指期貨開戶數(shù)僅為3000多戶，按照平均每戶200萬元資金量估計，新進資金約60億元，對于股指期貨本身而言這個數(shù)目并不算大，但對于商品市場而言卻是可以撼動市場價格的力量。

目前，銅的持倉量市值約為1200億元，保證金占用150億元，玉米持倉量市值約46億元，保證金占用3.4億元。而股指的資金流入僅僅只是開始，此后大筆證券市場資金，包括像社?；疬@樣的資金參與進來，將極大地推動商品市場的流動性。而且對于投資者來說，買賣商品期貨的風險要小于股指的風險。

協(xié)同效應(yīng)

國內(nèi)期貨市場走向成熟必定是以金融期貨為主體，而金融期貨與證券市場息息相關(guān)，這就加大了證券市場與期貨市場之間的聯(lián)動性。同為經(jīng)濟的上層市場，其經(jīng)濟調(diào)節(jié)功能將會有更多的共通性。

商品期貨市場調(diào)節(jié)商品現(xiàn)貨價格，控制商品經(jīng)濟運行的成本，成本的高低則直接關(guān)系到企業(yè)的利潤以及整個經(jīng)濟運行的健康度，經(jīng)濟運行健康狀況的結(jié)果又反映在證券現(xiàn)貨市場，而股指期貨市場連接證券現(xiàn)貨市場，二者之間必將出現(xiàn)更多的協(xié)同效應(yīng)。

溢出效應(yīng)

股指期貨投資者在股指投資的同時，可能也會參與商品期貨的投資，這將助推商品期貨的價格變動。商品市場或因這種力量的沖擊，價格振幅有所加大。這種溢出也可能帶來更多的套利機會。

雖說目前開戶股指期貨的投資者有90%以上來自商品期貨的客戶，對商品市場的資金有一定抽血作用，但資金也可隨時流回商品市場，因此這種抽血作用可能并不明顯。相反，更多證券投資者介入所帶來的資金規(guī)模效應(yīng)、協(xié)同效應(yīng)、溢出效應(yīng)則可能帶來商品市場新的機遇。 (天琪期貨 韓金柱)

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