2010年03月31日 09:59
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【報(bào)告機(jī)構(gòu)】國(guó)聯(lián)證券

1.太原重工(600169)

太原重工(600169)公布2009年年報(bào)，2009 年2009 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入80.69 億元，同比增長(zhǎng)14.49%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.53 億元，同比增長(zhǎng)22.41%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.77元。

點(diǎn)評(píng)：公司09年實(shí)現(xiàn)每股收益0.77元，基本符合市場(chǎng)預(yù)期。盡管09年受金融危機(jī)持續(xù)擴(kuò)散蔓延，影響我國(guó)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但公司抓住重點(diǎn)產(chǎn)品推出，應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，增加露天礦用挖掘機(jī)、有色金屬擠壓設(shè)備、風(fēng)電、核電、水電等產(chǎn)品的銷量，是公司在09年的艱難形勢(shì)下仍保持了營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)的平穩(wěn)較快增長(zhǎng)的好勢(shì)頭。公司之前募投項(xiàng)目基本完成進(jìn)入投產(chǎn)，挖掘機(jī)新總裝廠房，新增天橋銑等關(guān)鍵設(shè)備，形成每月出產(chǎn)三臺(tái)大型挖掘機(jī)的能力，另外改建的大型壓機(jī)裝配生產(chǎn)線均已完工，大大緩解了大型壓機(jī)裝配面積不足的壓力；公司在電控新廠房方面也為做大電氣產(chǎn)品奠定了基礎(chǔ)。公司未來(lái)主要看點(diǎn)是風(fēng)電業(yè)務(wù)中風(fēng)電增速器的快速增長(zhǎng)，風(fēng)電增速器是風(fēng)電整機(jī)中的關(guān)鍵零部件，站風(fēng)電整機(jī)成本的15%，未來(lái)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)容量巨大，為公司在風(fēng)電增速器業(yè)務(wù)方面提供了一定的發(fā)展機(jī)遇。綜合考慮公司的市場(chǎng)開拓能力、新產(chǎn)品的開發(fā)能力以及下游采掘業(yè)固定資產(chǎn)投資大幅增長(zhǎng)帶動(dòng)礦用挖掘機(jī)業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)公司10年、11年將實(shí)現(xiàn)每股收益分別為0.92元、1512元，且目前公司股價(jià)安全邊際較高，給予公司“推薦”評(píng)級(jí)。

2、泰爾重工(002347)

泰爾重工(002347)公布09年年報(bào)，09年年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.12億元，較上年增長(zhǎng)22.64%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)7,643.35萬(wàn)元，較上年增長(zhǎng)26.06%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額7,564.73 萬(wàn)元，較上年增長(zhǎng)4.73%，低于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)幅度，主要是因?yàn)樯夏晔盏秸a(bǔ)助1,190萬(wàn)元；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6,314.74萬(wàn)元，較上年增長(zhǎng)0.64%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.81元。 萬(wàn)元，

點(diǎn)評(píng)： 公司09年實(shí)現(xiàn)每股收益0.81元，略高于市場(chǎng)預(yù)期。公司09年在面對(duì)嚴(yán)峻的鋼鐵行業(yè)形勢(shì)，主動(dòng)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，推進(jìn)了超重型萬(wàn)向軸和硬齒面鼓形齒接軸的國(guó)產(chǎn)化，公司還積極改變營(yíng)銷策略和營(yíng)銷模式，加強(qiáng)各項(xiàng)管理，使得公司在09年取得了較為明顯的成果和效益。公司是國(guó)內(nèi)目前最大的聯(lián)軸器生產(chǎn)企業(yè)，公司在冶金行業(yè)應(yīng)聯(lián)軸器領(lǐng)域市場(chǎng)占有率為國(guó)內(nèi)第一，且公司在冷軋板帶鋼生產(chǎn)線所用的聯(lián)軸器方面具有很強(qiáng)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，且公司也在不斷提高這些高附加值、高技術(shù)產(chǎn)品占比，從而有效提高公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力。泰爾重工未來(lái)發(fā)展前景看好，公司調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將主要面向高端客戶的高端市場(chǎng)，由于公司生產(chǎn)的聯(lián)軸器、萬(wàn)向節(jié)等產(chǎn)品均是核心并不見中的易耗品，使用壽命一般在1-2年，更換頻率高，對(duì)備件需求大，因此公司產(chǎn)品市場(chǎng)需求有保證；公司還具備很強(qiáng)的議價(jià)能力，保證了產(chǎn)品的高毛利率；在國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的支持下，備件國(guó)產(chǎn)化的步伐也進(jìn)一步加快，替代進(jìn)口的國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品價(jià)格將會(huì)被穩(wěn)定增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求逐步推升；另外，較高的行業(yè)技術(shù)壁壘以及公司自身產(chǎn)能的擴(kuò)展均保證了公司較強(qiáng)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。因此公我們看好未來(lái)公司產(chǎn)品市場(chǎng)需求的持續(xù)增長(zhǎng)給公司帶來(lái)的業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)公司10年每股收益為1.1元左右，看好公司未來(lái)增長(zhǎng)，但結(jié)合目前公司股價(jià)因素，我們建議投資者逢低介入。

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