2010年04月01日 05:15
來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)－中證網(wǎng)

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□重慶 蘇渝

股指股貨將于4月16日推出。作為一個(gè)全新的金融品種，股指期貨推出后，大盤是漲還是跌？我們先不要下結(jié)論，還是以“股指為鑒，從歷史的角度，考察美國(guó)和中國(guó)香港等成熟市場(chǎng)的情況，再來(lái)做判斷。

美國(guó)：推出前漲，推出后跌，隨即進(jìn)入慢牛上升市

美國(guó)是世界上最早推出股指期貨業(yè)務(wù)的國(guó)家?？八_斯期貨交易所(KCBT)于1982年2月16日推出價(jià)值線指數(shù)期貨(VLF)，這是世界上最早的股指期貨。但目前交易最為活躍的是在芝加哥商業(yè)交易所上市的標(biāo)普500指數(shù)期貨合約。該合約1982年4月推出，現(xiàn)在與相應(yīng)的迷你合約(E-mini標(biāo)普500指數(shù)期貨合約)一同成為美國(guó)交易量最大的指數(shù)期貨合約品種。

美國(guó)股市在股指期貨推出前漲，這多少有幾分像當(dāng)前的A股市場(chǎng)，股指期貨推出前為爭(zhēng)奪話語(yǔ)權(quán)大盤權(quán)重指標(biāo)股漲。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前大機(jī)構(gòu)持倉(cāng)量已超過80%以上。因此，股指期貨推出后股指可能不會(huì)下跌，但也不會(huì)單邊上漲，而是穩(wěn)中有升。

香港：推出前漲，推出后先抑后揚(yáng)

香港的恒生指數(shù)期貨1986年5月6日上市。當(dāng)時(shí)香港經(jīng)濟(jì)受到內(nèi)地的支持，恒生指數(shù)處于長(zhǎng)期上漲階段。在股指期貨推出之前的4月25日，恒生指數(shù)就突破新高。期貨上市時(shí)，恒生指數(shù)創(chuàng)下了1865.6點(diǎn)的歷史性高點(diǎn)，接下來(lái)就開始了兩個(gè)月的回調(diào)。隨后，恒生指數(shù)又恢復(fù)了上漲的長(zhǎng)牛趨勢(shì)。

香港地區(qū)股指期貨幾乎就是美國(guó)股指期貨推出前后的翻版。可以認(rèn)為，內(nèi)地機(jī)構(gòu)正是按照香港模式在進(jìn)行戰(zhàn)前演習(xí)，為爭(zhēng)奪話語(yǔ)權(quán)，滬深300成份股可能成了機(jī)構(gòu)通吃的對(duì)象，好在大盤權(quán)重藍(lán)籌股在指數(shù)期貨推出前并未被惡炒，目前平均市盈率不足20倍，所以今后應(yīng)有一定的上升空間。

對(duì)權(quán)重股來(lái)說，股指期貨的推出猶如久旱逢甘露，終于讓他們找到了上漲的理由。之前藍(lán)籌始終按兵不動(dòng)，被稱為“難愁”，原因就是缺少一個(gè)契機(jī)。而期指推出，終于給了權(quán)重股一個(gè)揚(yáng)眉吐氣的機(jī)會(huì)，市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換應(yīng)該能實(shí)現(xiàn)。

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