2010年04月01日 08:09
來源：證券日?qǐng)?bào) 作者：趙曉菲

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昨日，融資融券正式開閘。作為融資融券90家標(biāo)的股票之一的中國(guó)太保，在海通證券成為融資買入的股票之一。實(shí)際上，中國(guó)太保股價(jià)從3月26日起已經(jīng)連漲4個(gè)交易日，由于其估值較低，業(yè)務(wù)成長(zhǎng)空間較大，業(yè)內(nèi)普遍予其樂觀評(píng)價(jià)。

□ 實(shí)習(xí)記者 趙曉菲

3月31日，9點(diǎn)40分，海通證券天平路營(yíng)業(yè)部，客戶湯先生是該營(yíng)業(yè)部融資融券首日首位下單者。湯先生融資買入中國(guó)太保500股等個(gè)股共計(jì)1900股。

近日，這三家保險(xiǎn)股票表現(xiàn)與大盤較為一致，其中太保略勝一籌。

上周五，中國(guó)太保(601601.SH)收于25.47元，周漲幅0.99%；中國(guó)平安(601318.SH)收于48.24元，周跌幅0.45%；中國(guó)人壽(601628.SH)收于27.60元，周跌幅2.61%。

本周，中國(guó)太保延續(xù)上漲行情，前兩個(gè)交易日漲幅分別為1.1%、0.43%，優(yōu)于中國(guó)人壽的1.04% 、0.09%。但在其融資融券正式開始交易的首日，中國(guó)平安和中國(guó)人壽表現(xiàn)平平，出現(xiàn)小幅下跌的情況下，中國(guó)太保在小幅低開后，呈震蕩走勢(shì)，最后收于27元/股，比開盤價(jià)26.9略高。

實(shí)際上，自從今年2月初，中國(guó)太保已經(jīng)從22.55/股上漲到27元/股，漲幅近20%。但業(yè)內(nèi)人士還是普遍認(rèn)為“太保太便宜了。” 中國(guó)太保估值較低幾乎為業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)同。

根據(jù)國(guó)泰君安研究報(bào)告，中國(guó)太保保費(fèi)重新進(jìn)入高增長(zhǎng)階段，基于其估值在同行中處于較低水平以及已經(jīng)確定的業(yè)務(wù)成長(zhǎng)，估值30元，給予太保增持評(píng)級(jí)。而這種判斷是基于太保業(yè)務(wù)增長(zhǎng)空間的，尤其是2009年太保業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整效果已很明顯。

查看3 月26 日中國(guó)太保公布的2 月份保費(fèi)收入。太保壽險(xiǎn)和太保財(cái)險(xiǎn)前兩個(gè)月未按照《保險(xiǎn)合同相關(guān)會(huì)計(jì)處理規(guī)定》之累計(jì)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入分別為人民幣205 億元和94 億元。其中 2 月單月總保費(fèi)收入同比增速由1月50.7%升至59.4%，壽險(xiǎn)和財(cái)險(xiǎn)單月保費(fèi)分別同比增長(zhǎng)67.6%和35.5%，高于1 月份的47.1%和56.6%和其中太保壽險(xiǎn)保費(fèi)同比增速顯著快于主要同業(yè)中國(guó)人壽和中國(guó)平安。

國(guó)海證券研究報(bào)告稱，通過“渠道上控制銀保，發(fā)展個(gè)代”，“繳費(fèi)方式上限制躉交，鼓勵(lì)期交”以及“產(chǎn)品類型上壓縮萬(wàn)能，推廣分紅”三種方式，中國(guó)太保已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)調(diào)整之初制定的目標(biāo)，建立了以保單價(jià)值為考核標(biāo)準(zhǔn)的保費(fèi)政策，預(yù)計(jì)09年新保單利潤(rùn)率接近32%。

另外，從目前太保產(chǎn)品期限來看，銀保渠道期繳產(chǎn)品仍以3、5年的期繳保費(fèi)為主，這個(gè)期限是與居民長(zhǎng)期存款的期限相匹配。從期繳率上看，今年前兩個(gè)月，銀保期繳率在去年的基礎(chǔ)上又有所提高。銀保渠道期繳率的上升，使銀保渠道產(chǎn)品的利潤(rùn)率提高，改變了原來單純通過擴(kuò)大規(guī)模發(fā)展業(yè)務(wù)的局面。

而從保險(xiǎn)公司保費(fèi)和資金運(yùn)用這“兩個(gè)輪子”來看，截至2009 年底，營(yíng)銷渠道的營(yíng)銷員人數(shù)達(dá)到 26 萬(wàn)多人，同比增長(zhǎng)了17.6%以上，銷售隊(duì)伍人數(shù)的穩(wěn)定增長(zhǎng)將成為壽險(xiǎn)保費(fèi)收入同比增長(zhǎng)的重要貢獻(xiàn)因素之一。而從太平洋產(chǎn)險(xiǎn)綜合成本率低于 100%，盈利能力強(qiáng)于主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。再加上外部稅延型養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)可能性較大，也或?qū)樘硇碌陌l(fā)展契機(jī)。另一方面，從投資資產(chǎn)的大類配置來看，風(fēng)險(xiǎn)和收益率更高的資產(chǎn)類型將進(jìn)入配置范圍或擴(kuò)大配置比例，即使在固定收益投資內(nèi)部，也將由于公司債比例上升以及債券久期延長(zhǎng)而提高收益率。 年

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