如何防范流動性風險

2010年04月06日 01:00
來源：證券時報

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套期保值中的流動性風險主要包括流通量風險和資金量風險。

(1)流通量風險

套期保值開始時需要建立套保頭寸，在套期保值結束時需要平倉了結套保頭寸，流通量風險就是指所選定的期貨合約、無法及時以合理的價格達到建倉或平倉目的的風險。

一般以市場的廣度和深度來衡量股指期貨市場的流動性。廣度是指在既定價格水平下，市場滿足投資者交易需求的能力，如果買賣雙方都能在既定的價格水平下獲得所需要的交易量，那么這個市場就是有廣度的；如果買賣雙方在既定的價格水平下都受到成交量的限制，那么市場就是狹窄的。深度是指市場對大額交易需求的承接能力。如果追加數(shù)量很小的需求，就會引起市場價格的大幅度上漲或下跌，那么這個市場就缺乏深度；如果數(shù)量很大的追加需求對市場價格沒有太大的影響，那么這個市場就是有深度的。具有較高流動性的市場，市場價格的穩(wěn)定性較高、合理性更強。

為了規(guī)避流動性風險，應盡量選擇交易量比較大的近月合約作為套期保值合約。

此外，當股指期貨遇到漲跌停板或者市場遭遇特別事件而暫停交易等情況時，用于套期保值的期貨合約可能無法及時平倉，也會引發(fā)流動性風險，從而影響套期保值效果。

(2)資金量風險

在套期保值過程中，期貨合約的價格始終處于波動狀態(tài)，有時市場可能還會朝投資者預期相反的方向運行；并且，保證金比率也可能面臨調(diào)整，因而對交易保證金的要求也是變化的。當投資者保證金賬戶的資金余額無法滿足交易保證金要求時，其持有的套保頭寸可能面臨被強行平倉的風險，從而直接導致套保計劃失敗。因此，即使在套期保值交易中，也應該做好資金管理，以備不時的保證金追加需求。此外，在套期保值操作中，投資者應遵守中金所《套期保值管理辦法》中的相關規(guī)定，否則當出現(xiàn)期貨持倉超過現(xiàn)貨配比要求、頻繁開平倉等情形時，也可能面臨強行平倉風險。(由中金所供稿)